Dans la course aux ETF bitcoin, certains pionniers restent sur la touche

information fournie par Reuters •28/11/2023 à 12:00

par Suzanne McGee

En dépit de l'enthousiasme croissant suscité par l'idée que les fonds négociés en bourse de bitcoins (ETF) obtiendront bientôt l'approbation des autorités de réglementation, certains pionniers des ETF de crypto-monnaies prévoient de ne pas participer à ce qui devrait être une bataille féroce du secteur pour gagner des parts de marché.

La demande pour un ETF bitcoin, qui permettrait aux investisseurs particuliers et institutionnels de parier facilement sur le prix de la plus grande crypto-monnaie du monde, devrait attirer jusqu'à 3 milliards de dollars de la part des investisseurs au cours des premiers jours de transactions et des milliards supplémentaires par la suite.

Pourtant, certains noms bien établis dans le domaine de la blockchain et des crypto-monnaies - notamment ProShares, Amplify Investments et Roundhill - se gardent jusqu'à présent de lancer un ETF bitcoin. Ils craignent que le champ soit trop encombré, que les coûts réglementaires et de marketing soient trop élevés et que la demande ne soit pas assez forte pour compenser ces coûts .

Bien qu'ils restent une petite minorité dans une course où petits et grands acteurs se lancent, leur scepticisme suggère que le battage médiatique autour d'un ETF bitcoin pourrait être déplacé et que les produits pourraient s'avérer non rentables pour certains émetteurs qui se précipitent dans l'espace.

"Il pourrait s'agir du lancement d'ETF le plus réussi de l'histoire, mais il s'agira toujours d'une concurrence intense, qui nécessitera beaucoup d'investissements initiaux", a déclaré Dave Mazza, directeur de la stratégie chez Roundhill Investments, qui espère lancer des ETF sur les crypto-monnaies mais n'a pas de projet d'ETF spot sur le bitcoin.

"Vous devez peser les chances que vous fassiez partie des gagnants ou que vous restiez sur le carreau

La SEC a longtemps rejeté les demandes d'ETF spot bitcoin au motif qu'ils ne répondaient pas à ses exigences en matière de protection des investisseurs.

L'industrie a espéré que cette position changerait en juin lorsque BlackRock BLK.N , qui a un record presque ininterrompu d'approbations d'ETF par la SEC, a déposé une demande d'ETF bitcoin au comptant . Puis, en août, un tribunal a statué que la SEC avait rejeté à tort la demande de Grayscale Investments de convertir son Bitcoin Trust GBTC.PK en un ETF bitcoin au comptant et qu'elle devait réexaminer la demande de Grayscale

Gary Gensler, président de la SEC, a déclaré le mois dernier que les commissaires de l'agence examineraient jusqu'à 10 demandes d'ETF bitcoin , mais n'a pas pu donner d'indications sur le calendrier.

Malgré cela, le directeur général de ProShares, Michael Sapir, a déclaré qu'il n'était pas convaincu que la SEC approuverait bientôt un dépôt. Le ProShares Bitcoin Strategy ETF BITO.N de la société, basé sur les contrats à terme sur le bitcoin, a été l'un des nouveaux ETF les plus négociés lors de son lancement en 2021, rapportant 1 milliard de dollars au cours des premiers jours.

ProShares dispose également d'une série d'autres ETF sur les crypto-monnaies liés aux contrats à terme, offrant des options aux clients sans avoir besoin d'un ETF au comptant, a déclaré Sapir.

COÛTS INITIAUX

Lorsqu'elleapprouvera un ETF bitcoin, les dirigeants s'attendent à ce que la SEC en approuve plusieurs à la fois, de sorte que personne n' ait l'avantage d'être le premier sur le marché.

Cela augmenterait les dépenses de marketing, l'un des coûts les plus importants du lancement d'un ETF. Si l'on ajoute les frais juridiques, les frais d'enregistrement auprès de la SEC et les frais de cotation, la facture du lancement d'un ETF, même simple, s 'élève à environ 100 000 dollars, selon les avocats. Ce montant peut atteindre des millions de dollars si le produit est complexe et qu'il faut beaucoup de temps pour obtenir l'approbation de la SEC.

"Disposer des ressources et de l'expertise nécessaires pour déposer un dossier pour un produit qui n'existe pas encore aux États-Unis est coûteux", a déclaré Roxanna Islam, directrice associée de la recherche chez VettaFi, une société de données.

Le seul émetteur potentiel à avoir divulgué les frais proposés aux investisseurs jusqu'à présent est Ark Investment, qui a annoncé la semaine dernière que son ETF spot bitcoin facturerait à des frais de 0,8 % .

"Cela semble être un prix stratégique pour attirer des actifs" plutôt que pour couvrir les coûts initiaux, a déclaré Aisha Hunt, avocate spécialisée dans les fonds chez Kelley Hunt LLC.

Il est certain que les émetteurs qui espèrent lancer des ETF sur le bitcoin ont des perspectives plus optimistes que ceux qui restent sur la touche. Certains des plus grands fournisseurs d'ETF, comme BlackRock et Invesco, peuvent subventionner les coûts et ont l'envergure marketing nécessaire pour atteindre des millions de clients potentiels.

En revanche, certains fournisseurs d'ETF qui ne font pas partie des deux douzaines de fournisseurs les plus importants, comme Amplify, ne sont pas certains de pouvoir conquérir une part de marché suffisante pour que l'économie fonctionne.

"Cela changera la donne en termes de demande et d'évolution des crypto-monnaies vers une classe d'actifs, mais cela ne signifie pas que nous pourrons en bénéficier directement", a déclaré Christian Magoon, fondateur et directeur général d'Amplify ETF, dont l'Amplify Transformational Data Sharing ETF BLOK.N investit dans des mineurs de bitcoins et d'autres entreprises de crypto-monnaies.

Amplify et Roundhill ont tous deux déclaré qu'ils se concentreraient plutôt sur d'autres opportunités d'ETF sur les crypto-monnaies.

Le mois dernier, Roundhill a déposé une demande auprès de la SEC pour émettre un ETF qui cherche à générer des revenus et une exposition au bitcoin par le biais d'options liées au bitcoin. M. Mazza a déclaré qu'il était optimiste et que le produit pourrait être lancé dès janvier.

Magoon espère que le buzz autour d'un ETF bitcoin spot attirera plus d'actifs vers l'ETF BLOK d'Amplify. Ce fonds de 472 millions de dollars détient des participations dans des sociétés de crypto-monnaies comme Coinbase COIN.O , ainsi que CME Group

CME.O , la bourse où se négocient les contrats à terme sur crypto-monnaies.

Même Tom Staudt, directeur de l'exploitation d'Ark Investments, dont la demande d'ETF bitcoin spot doit faire l'objet d'une décision de la SEC en janvier, a déclaré que l'excitation avait fait perdre de vue la situation dans son ensemble.

"Cela résoudra certains problèmes réels pour les investisseurs. Mais il ne résoudra pas tous les problèmes", a déclaré M. Staudt, soulignant que c'est la raison pour laquelle Ark a récemment lancé cinq ETF offrant diverses approches d'investissement dans les crypto-monnaies.

"L'avenir ne se résume pas au bitcoin, a-t-il ajouté.