Casino se simplifie en Amérique latine pour mieux valoriser ses actifs

information fournie par Reuters •27/06/2019 à 16:01

 (Actualisé avec détails, déclarations, commentaires, cours)
    par Dominique Vidalon et Pascale Denis
    PARIS/BRASILIA, 27 juin (Reuters) - Casino  CASP.PA , qui
bataille pour reconquérir la confiance des marchés et dont la
maison-mère Rallye  GENC.PA  a été mise sous sauvegarde, a
dévoilé jeudi un projet visant à simplifier la structure de ses
activités en Amérique latine afin de mieux les valoriser.
    A l'issue d'une opération depuis longtemps attendue par les
investisseurs, le distributeur français contrôlera ses activités
au Brésil, en Colombie, en Uruguay et en Argentine via une
participation de 41,4% dans sa filiale brésilienne GPA
 PCAR4.SA .
    "Cela contribuera à une meilleur valorisation des activités
en Amérique latine", a déclaré à Reuters le directeur financier
de Casino, sans vouloir donner davantage de précision.
    Cela pourrait aussi faciliter un éventuel processus de vente
de GPA, estiment certains analystes.
    Cette annonce a été bien accueillie en Bourse, où le titre
Casino prend 4,2% à 16h00, alors que l'indice SBF120  .SBF120 
ne bouge guère (+0,07%).
    La valeur rebondit après une chute de plus de 20% depuis le
début de l'année sur fond de défiance des investisseurs face à
une stratégie de désendettement jugée risquée à long terme d'une
part et aux pressions exercées par l'endettement de sa
maison-mère d'autre part.
    Sous le coup de plongeon du titre Casino, qui constitue à la
fois son principal actif et sa garantie auprès de ses prêteurs,
Rallye a été contrainte de se placer sous la protection du
tribunal de commerce, une procédure qui pourrait déboucher,
entre autres scénarios, sur une conversion de dette en capital
et des cessions d'actifs.  
    
    MIEUX ANALYSER LES ACTIFS
    Les analystes de Bernstein estiment que l'opération annoncée
ce jeudi permettra de mieux analyser les activités de Casino en
Amérique latine, dont la lecture est peu lisible aujourd'hui.
    Ils soulignent toutefois que les actionnaires minoritaires
risquent de peu apprécier une nouvelle restructuration.
    Ils s'interrogent également sur le calendrier de cette
annonce, qui intervient au moment où Les Echos ont fait état
d'un rapport d'enquête préliminaire de l'Autorité des marchés
financiers (AMF) mettant en cause la communication financière du
distributeur français liée à déconsolidation de sa filiale
immobilière Mercialys en 2013.  
    "Casino est coutumier des communiqués de presse qui
interviennent juste après de mauvaises nouvelles ou de fortes
baisses du cours de Bourse", écrivent-ils.
    L'AMF a ouvert une enquête au début de 2016 après l'attaque
du fonds américain Muddy Waters qui, à la fin 2015, avait fait
dévisser le titre Casino tout en ayant des positions à découvert
sur le même titre.
    Le fonds de Carson Block, qui dénonçait dans un rapport au
vitriol une ingénierie financière et un empilement de dettes
masquant la réalité des performances économiques du groupe,
avait ensuite été suivi par la dégradation de la note financière
du groupe par les agences de notation.
    Le rapport de l'AMF devrait être bouclé dans le courant de
l'année 2019.    
    En Amérique latine, l'opération de simplification se
traduira par une offre publique en numéraire de GPA sur Exito
 IMI.CN , à laquelle Casino apportera sa participation de 55,3%.
    L'offre sera lancée entre 16.000 et 18.000 pesos colombiens
(4,42 et 4,98 euros) par action. 
    Il est dans le même temps prévu que Casino acquière les
titres détenus par Exito dans Segisor, la structure qui possède
99,9% des droits de vote dans GPA.
    "A l'issue du projet, le groupe Casino détiendrait seul
41,4% de GPA qui contrôlerait elle-même Exito et ses filiales en
Uruguay et en Argentine", précise l'entreprise française.
    L'opération doit aussi conduire à un changement de cotation
de l'action GPA, qui sera cotée sur le segment "Novo Mercado" de
la Bourse de Sao Paulo. Ce transfert exige le respect de
critères de gouvernance plus stricts et offre "accès à une base
étendue d'investisseurs internationaux".
    L'Amérique latine, particulièrement le Brésil, est un
contributeur majeur aux résultats de Casino et a permis de
compenser les faibles performances du groupe en France.
    Début juin, GPA a annoncé la cession de sa participation de
contrôle dans Via Varejo  VVAR3.SA  pour au moins 2,23 milliards
de reais (510 millions d'euros).  

 (Pascale Denis, édité par Benoît Van Overstraeten)