Casino-La baisse de la dette ne convainc pas, le titre chute

information fournie par Reuters •26/07/2018 à 13:32

    * Le ROC progresse de 10,3% au S1 hors changes 
    * Le groupe confirme ses objectifs
    * Baisse en trompe l'oeil de la dette de la
maison-mère-analystes 
    * Le titre plonge en Bourse 

 (Actualisé avec détails, conférence, cours)
    par Pascale Denis et Dominique Vidalon
    PARIS, 26 juillet (Reuters) - Casino  CASP.PA  a vu son
résultat opérationnel progresser au premier semestre hors
variations de change mais s'effondre en Bourse alors que les
analystes remettent en cause la nature d'une baisse de la dette
financière nette de sa maison-mère.
    Le distributeur a annoncé jeudi avoir réduit cette dette de
295 millions d'euros, à 4,019 milliards, un chiffre remis en
question par les analystes au regard des détails donnés lors
d'une conférence téléphonique.
    "Les résultats semestriels sont solides mais ce qui
sous-tend la baisse de la dette de la maison-mère pose
question", notent ceux de Bernstein.
    Ils mentionnent notamment un impact positif de 200 millions
d'euros provenant en fait de la holding brésilienne Segisor,
"qui opère des transferts de cash vers la France".
    "On a découvert lors de la présentation que la baisse de la
dette en France était principalement liée à une transaction
intra-groupe. Casino France a reçu 200 millions en provenance de
GPA  PCAR4.SA  (sa filiale brésilienne), correspondant à des
anticipations de dividendes que GPA versera dans le futur",
renchérit un autre analyste sous couvert d'anonymat.
    Les analystes estiment qu'en excluant cette opération
exceptionnelle, le montant de la dette reste en fait quasiment
stable.
    Après avoir gagné 4% en ouverture, le titre Casino s'est
lourdement retourné à la baisse dans la matinée, chutant de
9,42% à 32,01 euros à 13h32, et s'approchant de ses plus bas
niveaux depuis plus de 20 ans.
    Il accuse la plus forte baisse du SBF 120  .SBF120  et
abandonne près de 37% depuis le début de l'année.    
    Attaqué par le fonds Muddy Waters fin 2015 pour manque de
transparence, pile de dettes et ingénierie financière masquant
la baisse de ses performances, Casino avait été dégradé dans la
foulée par l'agence S&P en catégorie spéculative, et avait été
contraint de céder ses très rentables actifs asiatiques.
    
    CESSION DE 15% DE MERCIALYS
    Il a été une nouvelle fois sanctionné en mars 2018 pour des
résultats annuels jugés peu lisibles et a engagé un deuxième
plan de cession d'actifs de 1,5 milliard d'euros visant à régler
le problème de sa dette et à regagner la confiance des
investisseurs.  
    Le groupe a précisé ce jeudi avoir cédé 15% de sa filiale
Mercialys  MERY.PA  sous forme d'un "equity swap" avec une
banque pour 213 millions d'euros et avoir pour objectif de
réaliser la moitié de ce plan en 2018.
    Son résultat opérationnel courant (ROC) a reculé de 2,4% à
439 millions d'euros au premier semestre, impacté par les
changes, un chiffre légèrement inférieur aux 442 millions
attendus par les analystes, mais a augmenté de 10,3% hors impact
de changes.
    En France, le ROC de la distribution a signé une hausse de
17,3% à 136 millions d'euros, après une amélioration des ventes
au premier semestre, notamment dans les hypermarchés Géant et
chez Monoprix, enseigne la plus rentable du groupe.  
    En Amérique latine, les performances se sont redressées
grâce au Brésil et à Assaï, format de semi-gros de sa filiale
GPA. Le résultat opérationnel courant y a progressé de 14,8%
hors crédits fiscaux à 226 millions d'euros.
    Le groupe a confirmé ses objectifs annuels réitérés en juin,
à savoir une croissance de plus de 10% du ROC hors plus-values
immobilières en France en 2018 et, pour le groupe, une hausse de
plus de 10% également, incluant cette fois les plus-values
immobilières mais excluant changes et crédits fiscaux.
    Le résultat net normalisé part du groupe est ressorti à 48
millions d'euros, en hausse de 28,6%.
    
    Le communiqué: http://bit.ly/2v3PRbb

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Le communiqué:    http://bit.ly/2v3PRbb
Graphique Perf Casino    https://reut.rs/2LA1IYT
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 (Pascale Denis, édité par Jean-Michel Bélot)