5 astuces pour décrypter les résultats des entreprises

information fournie par Café de la Bourse •05/11/2019 à 10:05

La période des résultats bat son plein. Voici 5 astuces pour les décrypter (Crédits photo : Adobe Stock - )

Les entreprises cotées publient à intervalles réguliers leurs résultats. Ces publications trimestrielles ont le plus souvent lieu en janvier, avril, juillet et octobre - c'est la fameuse « saison des résultats » - mais il n'y a pas de règle en la matière et une entreprise cotée, du moment qu'elle rend publique ses comptes, peut les publier quand bon lui semble.

N'empêche, ces quatre mois de l'année continuent de regrouper l'essentiel des publications des entreprises et se caractérisent souvent par une plus grande volatilité sur les marchés boursiers.

Pour pouvoir véritablement comprendre les résultats et apprendre à lire entre les lignes, découvrez dans cet article les cinq points à bien avoir en tête au moment de la lecture des résultats. De quoi éviter des écueils et avoir un regard suffisamment critique pour prendre des décisions d'investissement éclairées !

Attention au contenu partial et/ou partiel

Si les résultats ne sont pas au rendez-vous, il n'est pas forcément aisé de s'en rendre compte. Gardez bien à l'esprit que les entreprises vont tout tenter pour tourner leur publication de résultats à leur avantage.

Ne vous attendez pas à trouver les mauvaises nouvelles dès les premières pages. Ces dernières sont plutôt réservées aux bonnes nouvelles, réelles ou supposées. Ainsi, le développement à l'international, même s'il a coûté des sommes faramineuses à la société et n'entraîne pour le moment aucun retour sur investissement, pourra faire l'objet d'une description idéalisée vantant la présence sur les 5 continents de la marque. Méfiez-vous donc des annonces qui mettent en avant le potentiel que telle ou telle choses représente pour l'entreprise. Cela signifie le plus souvent que le potentiel ne s'est pas traduit dans les faits.

Vigilance aussi sur la façon dont les bons résultats de l'entreprise sont présentés. Si une société qui avait pour habitude de mettre en avant son résultat net à chaque saison de publications décide pour cette fois de mettre à l'honneur son chiffre d'affaires (par ailleurs excellent), méfiance ! Cela signifie généralement que le résultat net a lui baissé et que la société a décidé de le camoufler via la mise en avant d'un autre élément dans son rapport financier.

Retenez bien que les informations positives sont systématiquement mises en avant et que les informations négatives sont-elles totalement ignorées ou bien très relativisées, voire tournées à l'avantage de la société.

Lisez attentivement toutes les notes de bas de page

Pour ne pas tomber dans le panneau et comprendre ce qui se cache derrière l'édito dithyrambique et les chiffres merveilleux présentés en début de rapport, d'abord, il convient de lire le rapport en entier et de ne pas se contenter du résumé ou des premières pages. Mais ensuite et surtout, il vous faudra éplucher les notes de bas de page (y compris et surtout si elles prennent la moitié de la page et qu'elles sont écrites en police 6). Si quelques-unes servent à expliquer au commun des mortels d'obscures règles de comptabilité, d'autres sont d'une importance capitale.

Demandez-vous quels facteurs sont à l'origine des éventuels mauvais résultats

De mauvais résultats trouvent forcément leur cause quelques part. Ce n'est pas souvent le fruit du hasard ou la faute à pas de chance, même si c'est ce que l'entreprise voudra vous le faire croire. La politique de la banque centrale, la récession, la crise du crédit, la guerre commerciale, … les entreprises ne manqueront pas d'excuses pour expliquer leurs mauvais résultats. Si certaines peuvent également être liées au ralentissement de l'activité de la société dont vous épluchez les résultats, souvenez-vous qu'une entreprise en perte de vitesse l'est bien souvent pour de multiples raisons et qu'il y a fort à parier que l'entreprise soit responsable elle aussi. Il conviendra donc de toujours chercher les facteurs qui ont pu entraîner une chute des résultats. Même si la société rechigne à le reconnaître, essayez de savoir si elle a bien saisi les causes de ses difficultés et qu'elle est prête à y remédier.

Relativisez les résultats mirobolants

Les résultats sont bien supérieurs que ceux attendus ! Les marchés boursiers jubilent. Mais y a-t-il vraiment lieu de se réjouir ? En réalité, la situation est rassurante plus que véritablement enthousiasmante car nombreuses sont les entreprises qui, à dessein, visent trop bas. De fait, les sociétés font souvent exprès de viser trop bas pour justement afficher des résultats meilleurs qu'anticipés et ainsi contenter les marchés. En minimisant ses objectifs, une entreprise a bien plus de chance de les atteindre ou de les dépasser et, au passage, de contenter ses actionnaires et de susciter l'intérêt des investisseurs.

Mais attention, la pratique est tellement répandue (Apple et Microsoft par exemple sont passés maître en la matière) que si les résultats étaient conformes aux anticipations, sans plus, le marché percevrait la situation comme catastrophique. Attention donc au pessimisme calculé qui a cours sur les marchés.

Ne vous attendez pas à une trop forte corrélation entre résultats et cours

Enfin, pour vous éviter toute déconvenue, n'espérez pas que les résultats publiés aient une incidence immédiate et importante sur le cours de Bourse. Le plus important reste les perspectives futures. Ainsi, en cas de bons résultats, si l'équipe de direction se montre relativement floue et/ou divisée sur la conduite à tenir, les actionnaires pourraient profiter des bons résultats pour revendre leurs titres à des investisseurs débutants heureux de se positionner à moindre coup sur cette valeur qui affiche de bons résultats. Et, à l'inverse, en cas de mauvais résultats, si l'équipe de direction a compris qu'elles en étaient les causes et compte tout mettre en œuvre pour y remédier, mettant du même coup en place des perspectives de développement futures favorables, alors les investisseurs avertis pourraient se ruer sur le titre et racheter leurs actions à des investisseurs débutants qui préfèrent se débarrasser d'un titre dont les résultats sont décevants.

Louis Yang (Café de la Bourse)