3 QUESTIONS À-La BCE laisse la main à la Fed-Amplegest

information fournie par Reuters •26/07/2019 à 06:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche transmise jeudi)
    PARIS, 26 juillet (Reuters) - Si la Banque centrale
européenne a réaffirmé jeudi qu'elle n'écartait aucune option
afin de soutenir la croissance et faire remonter l'inflation,
elle n'a annoncé aucune mesure concrète, notamment parce qu'elle
attend de voir ce que fera la Réserve fédérale dès la semaine
prochaine, explique à Reuters Christophe Lernould, responsable
des gestions flexible et diversifiée chez Amplegest.   
    
    1/ - Y a-t-il des surprises ou des nouveautés dans le
discours de la BCE ? 
    Christophe Lernould - "Mario Draghi a dit aux marchés ce
qu'ils voulaient entendre. Il n'y a aucune action nouvelle par
rapport à ce qui était prévu et notamment par rapport au récent
discours de Sintra. Il laisse ouverte la possibilité d'un
nouveau QE si la situation économique et/ou l'objectif
d'inflation le justifiaient.
    "Ce qu'il y a d'intéressant dans son discours, c'est qu'il
justifie la nécessité d'une politique monétaire très
accommodante, pendant une longue période, en raison des niveaux
constamment en dessous de son objectif en matière d'inflation.
    "Les grands gagnants de la journée, restent les banques avec
la confirmation de la mise en place d'un système à plusieurs
niveaux de rémunération des réserves, ainsi que des options pour
la taille et la composition de nouveaux achats d'actifs nets."
    
    2/ - Pourquoi n'avoir annoncé aucune mesure concrète ?
    "La seule chose que les opérateurs jugeaient possible en
juillet, c'était la décision de baisser le taux de dépôt et
Mario Draghi ne l'a pas fait. Il semble vouloir laisser la main
à la Fed. La question est de savoir si elle va baisser ses taux
pour des raisons économiques ou politiques, et si elle doit les
baisser de 25 ou de 50 points de base. 
    "Selon nous, la BCE est en position d'attente pour deux
raisons. La première, c'est de voir ce que va faire la Fed, avec
en ligne de mire la parité euro-dollar. La deuxième raison,
c'est de laisser la stratégie à mettre en oeuvre aux mains de la
nouvelle équipe de direction qui arrivera en octobre à la BCE. 
    "D'une certaine façon, la BCE laisse la politesse à la Fed,
qui est elle-même très ennuyée parce qu'il n'est pas évident
pour elle de justifier une baisse importante de ses taux
directeurs.
    "Tout dépend de ce que va faire la Fed. Si la Fed devient
trop politique, la BCE agira de manière très agressive, mais
l'on peut penser que les banques centrales vont s'organiser afin
d'éviter toute surenchère qui aurait pour conséquence une
probable guerre des changes, préjudiciable à la croissance
mondiale."
   
    3/ - La posture de la BCE est-elle susceptible de prolonger
le rebond des actifs risqués ?
    "La seule vraie nouveauté, c'est le changement dans le
pilotage des anticipations ('forward guidance'). On sait que les
taux vont rester bas, voire négatifs, durablement. A partir de
ce moment, le marché va adapter ses anticipations de prime de
risque sur les différentes classes d'actifs ce qui devrait
contribuer à soutenir, sur la période, l'appétence pour les
actifs risqués. 
    "La BCE a dit qu'elle était prête à étudier toutes les
options à sa disposition, mais elle n'est pas rentrée dans les
détails. Aucune mesure précise n'a été déclinée et elle a juste
confirmé qu'elle continuerait de réinvestir les remboursements
du programme précédent, au minimum jusqu'à la fin du premier
semestre 2020."
    
    Voir aussi :
    La BCE laisse les taux inchangés mais confirme un
assouplissement à venir  
    Principaux extraits de la conférence de presse de Mario
Draghi  
    
  

 (Propos recueillis par Patrick Vignal, édité par Marc Joanny)