Avis d'expert : Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM)

Vue de marché (10/07/2026) :

Alors que le conflit au Moyen-Orient avait progressivement été relégué au second plan ces dernières semaines, la reprise des hostilités entre Téhéran et Washington a pris à revers les investisseurs et ravivé les craintes d'un nouveau blocage du détroit d'Ormuz. Les nouvelles tensions entre les deux pays trouvent d'ailleurs leur origine dans la volonté du régime iranien d'imposer son mécanisme de contrôle sur la voie maritime, y compris par la force en attaquant les navires qui ne respecteraient pas ses conditions de passage. Si les escarmouches occasionnelles entre les deux camps ont largement été ignorées par les marchés financiers depuis le cessez-le-feu, cette fois, l'impact est loin d'être négligeable, avec une remontée sensible des cours du brut à près de 80$/b mais aussi du gaz européen à près de 50 €/MWh, en lien également avec une offre réduite du fait de la concurrence asiatique et des perturbations sur la production norvégienne. Ceci est venu mettre un coup d'arrêt à la surperformance des indices actions européens observée depuis mi-mai, en incitant les investisseurs à se tourner de nouveau vers l'autre côté de l'Atlantique. Les marchés américains restent pourtant pénalisés par les difficultés du secteur de la technologie, lesquelles sont davantage liées au positionnement des investisseurs qu'à des raisons fondamentales comme en témoignent les publications de résultats de la semaine, ressortis très nettement au-dessus des attentes sans pour autant empêcher de nouvelles prises de profits sur le secteur. Le reste de la cote américaine continue ainsi de s'attirer les faveurs des investisseurs, sur fond de rotation sectorielle et de dynamique économique toujours positive aux Etats-Unis, et parvenant même à résister à la nouvelle progression des taux souverains.

Les dernières statistiques économiques et prises de parole de banquiers centraux ne permettent toujours pas d'écarter le risque de relèvement des taux directeurs de la Fed à la fin du mois, ce qui entraîne en particulier les taux réels vers de nouveaux points hauts. Nous estimons néanmoins qu'au sein des membres votants de la Fed les vues plus accommodantes restent majoritaires, ce qui devrait inciter la banque centrale à maintenir le statu quo en attendant de voir si le choc énergétique engendrera des effets de second tour nécessitant un durcissement monétaire. La Fed continuera aussi de surveiller les pressions inflationnistes liées aux investissements dans l'IA et la répercussion de l'envolée du coût des semiconducteurs sur les biens de consommation. Les indices de prix en Chine l'ont bien illustré cette semaine, avec une hausse substantielle des postes liés à la technologie tandis que les prix reflétant la demande domestique continuent de ralentir.

Enfin, mentionnons qu'au Japon, où les pressions inflationnistes sont notamment liées à la faiblesse du Yen, la ministre des Finances a indiqué vouloir inciter les fonds de pension japonais à investir davantage dans les actifs domestiques, ce qui pourrait contribuer à renforcer la devise en cas de confirmation.

Nos convictions (10/07/2026) :