Avis d'expert : Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM)
Vue de marché (20/03/2026) : UNE SITUATION QUI RESTE TRES CONFUSE
Trois semaines après le début du conflit entre les Etats-Unis et l’Iran, l’issue de la situation demeure très confuse. Le détroit d’Ormuz reste bloqué pour la quasi-totalité du trafic avec un impact accru sur les prix pétroliers, qui ont atteint un pic proche des 120$ / baril en cours de semaine. Alors que jusqu’ici les belligérants avaient évité de viser des installations énergétiques, Israël a touché des infrastructures énergétiques iraniennes et l’Iran a rétorqué en commettant des dégâts importants sur des capacités de GNL du Qatar, ce qui pourrait peser sur l’offre mondiale dans la durée. Une accalmie est toutefois apparue en fin de semaine avec une déclaration de Benjamin Netanyahou promettant de ne plus attaquer de sites énergétiques et une réponse positive de pays européens à l’appel de Donald Trump concernant la sécurisation du détroit d’Ormuz après le refus net du Japon et de l’Australie en début de semaine. Les modalités de cette intervention restent néanmoins floues à ce stade.
En parallèle, les tensions sino-américaines ont persisté malgré la reprise de discussions bilatérales : la Chine n’ayant pas d’incitation forte à répondre à court terme aux attentes de pression de sa part sur l’Iran comme le souhaite les Etats-Unis. En effet, les dernières données économiques chinoises démontrent la résilience de son économie avec une production industrielle à +6,3% et des ventes au détail à +2,8% annuels. L’investissement résidentiel reste en berne à -11% sur un an mais de manière moins prononcée qu’en 2025. En Allemagne, les instituts IW - institut de l’économie allemande- et IFO pointent sur une exécution décevante du plan allemand alors que 90% des fonds décaissés en 2025 auraient été orientés vers des dépenses de fonctionnement plutôt que vers de véritables investissements, limitant l’impact sur la croissance potentielle. L’indicateur ZEW pointe que les anticipations de croissance allemandes sont en nette baisse à -0,5 versus 58,3 en février. Aux Etats-Unis les prix à la production hors alimentation et énergie PPI ont augmenté plus qu’anticipé à 0,5% en février contre 0,3% attendus et 0.8% le mois précédent, mettant en exergue un risque accru de retour de pressions inflationnistes.
Nos convictions (20/03/2026): Le chemin de plus en plus étroit vers la réouverture du détroit d’Ormuz
| Segments de marchés | Commentaires |
|---|---|
| Emprunts d'État | - Les banques centrales sont au centre de l’attention, tiraillées entre choc d’offre énergétique et risque de désancrage des anticipations d’inflation. La Banque des règlements internationaux (BRI) les a invitées à la prudence et à « regarder au travers » du choc pétrolier s’il reste temporaire. - Les banques centrales qui communiquaient cette semaine leur décision de politique monétaire (notamment Fed, BoE et BCE) font face à cette même incertitude et adoptent dans l’ensemble un ton plus « hawkish » avec une révision à la hausse de l’inflation, à la baisse de la croissance, et une volonté de ne pas répéter l’erreur d’une réaction trop tardive si le choc énergétique devait se diffuser plus largement dans les mesures d’inflation. - Les taux courts repartent à la hausse sur la semaine (de 2,44 à 2,59 sur le 2 ans allemand). |
| Crédit Investment Grade | - Dans ce contexte, l’indice Euro Investment Grade enregistre une performance de -0,17% sur la semaine (du 13/03 au 19/03) |
| Crédit High Yield |
- L’indice High Yield perd -0,33% tandis que l’indice CoCo hedgé en Euro baisse -0,34% et que l’indice Hybride hedgé en Euro surperforme à -0,10%. |
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