VALNEVA : VALORISATION VALNEVA - PHASE 3 LYME

plouf98

02 févr. 2026 •17:44

A l’image de ce que j’avais fait à l'époque pour Abivax (lorsqu’elle cotait encore 5€ et que j’avais estimé à 130€ si résultats RCH et Crohn bons), je vais faire une petite analyse de la valorisation potentielle de Valneva en fonction des résultats de phase 3 à venir dans Lyme.

Ce ne sont bien sûr que des estimations prises sur certaines hypothese et il est possible que le marché en décide finalement autrement.


Les résultats de cette phase 3 sont majeurs pour l'entreprise :

-> Succès : Revalorisation immédiate et potentiellement très significative de l'action, dépendant du niveau d'efficacité démontré.

-> Echec : Retour probable à un cours autour, voir inférieur à 2€.


Essayons d’évaluer la valeur de l’action en fonction de l’efficacité des résultats à venir.

Avant toute chose, posons le contexte et nos hypothèses de calcul.


CONTEXTE :

Depuis le retrait du LYMErix de GSK en 2002 (pour des raisons commerciales et de fausses craintes sur les effets secondaires), il n'existe aucun vaccin humain sur le marché.

-> Marché "vierge" avec une demande croissante et une pression sociale forte pour une solution.
Contrairement à un vaccin unique, Lyme nécessitera des rappels réguliers (boosters), créant une rente annuelle de revenus.

On estime qu'environ 14 % de la population mondiale a déjà contracté la maladie de Lyme.
Aux États-Unis, le CDC recense environ 476 000 nouveaux cas par an. En Europe, on dépasse les 200 000 cas annuels.

Les coûts de santé liés aux complications de Lyme sont estimés à plus d'un milliard de dollars par an rien qu'aux États-Unis.
Un vaccin permettrait des économies massives pour les assureurs santé.

Enfin, le réchauffement climatique est le premier allié des tiques. Elles survivent désormais à des hivers plus doux et montent de plus en plus vers le Nord (Canada, Scandinavie) et en altitude. La zone à risque s'étend chaque année, augmentant mécaniquement la taille du marché adressable.


CONTEXTE VALNEVA:

Partenariat avec Pfizer qui a repris en main la gestion de cette phase 3 et (point très important quand on connaît la force de frappe de l'entreprise) la commercialisation du produit en cas de succès de cette phase 3
-> La communication se fera donc prioritairement par Pfizer (et non pas Valneva)

Pfizer détient environ 8,1 % du capital de Valneva, acquis à un prix de 9,49 € par action.

Redevance allant de 14% à 22% en fonction des paliers de ventes mondiales nettes.

Paiements d'Étapes: il reste environ 168 M$ à percevoir, incluant les jalons liés à la soumission du dossier à la FDA (prévue en 2026) et à l'approbation finale.
Un bonus supplémentaire allant jusqu'à 100 M$ est prévu, basé uniquement sur l'atteinte de certains seuils de ventes cumulées.

Pour simplifier l'analyse de valorisation, ces paiements d'étapes ne seront pas pris en compte dans le scénario de succès Phase 3.



Hypothèses de calcul et scénarios de Valorisation:

Hypothèse d'absence de problème de sécurité (conforme aux données actuelles).

L'efficacité du vaccin jouera fortement sur les ventes et le niveau estimé des Peak Sales.
Un vaccin très efficace se vendra beaucoup plus qu'un vaccin faible.

Les estimations de Peak Sales des analystes se situent actuellement entre 1 Md€ et 2 Md€/an.

PER (Multiplicateur) de 15 (conservateur)

Redevance : Taux pivot de 19 %

Scénarios de Valorisation en fonction de l'Efficacité du Vaccin:

Efficacité 60%
-> Résultats très moyens, marché sceptique, relative déception
Hypothese peaks sales 400M€
-> VALO potentielle: 2.8 -3€


Efficacité 70%
-> Résultats moyens-bons,marché prudent. Large adoption difficile.
Hypothese peaks sales 700M€
-> VALO : 5.5€ - 6.5€

Efficacité entre 75% et 80%
-> Résultats bons-très bons, marché enthousiaste.
Large adoption très possible.
OPA Pfizer devient une possibilité.
Hypothèse peaks sales 1M€-1.2M€
-> VALO : 7.5€ - 10.5€


Efficacité entre 85% et 90%:
-> Résultats très bons, Marché euphorique.
OPA Pfizer extrêmement probable.
Hypothese peaks sales 1M€-1.2M€
Prime OPA à intégrer dans le cours
VALO 12.5€-18€


Efficacité > 90%
-> Résultats exceptionnels- Game changer - Large adoption garantie.
OPA Pfizer quasi certaine.
Prime OPA à intégrer dans le cours
VALO 18€-20€