Valneva est une biotech vaccinale franco-autrichienne avec des revenus en nette croissance et une visibilité renforcée : au S1 2025, le chiffre d’affaires total atteint 97,6 M€ (+37,8 % vs S1 2024) et la société confirme pour 2025 170–180 M€ de ventes produits. La trésorerie ressort à 161 M€ fin juin 2025, avec un burn opérationnel fortement réduit.
Valneva
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Côté exécution, plusieurs catalyseurs structurants s’alignent :
• VLA15 (Lyme), développé avec Pfizer, est l’unique vaccin contre Lyme en phase 3 avancée ; premières lectures fin 2025 et dépôts FDA/EMA envisagés en 2026. Les redevances sont échelonnées de 14 % à 22 % pour Valneva, plus 100 M$ de jalons sur les ventes.
Pfizer
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• IXCHIQ® (chikungunya) : après une restriction temporaire chez les > 65 ans au printemps 2025, l’EMA puis la FDA ont levé la restriction en juillet/août 2025 — un point clé pour l’adoption.
Valneva
BioPharma Dive
• S4V2 (shigellose) : accord exclusif Valneva–LimmaTech (développement, industrialisation et commercialisation), Fast-Track FDA, essais de phase 2 en cours (CHIM et nourrissons).
Valneva
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• VLA1601 (Zika) : phase 1 en cours (init. mars 2024) ; la maladie ouvre droit à un PRV (Priority Review Voucher) en cas d’approbation, un coupon qui se revend aujourd’hui autour de 150–160 M$ (Valneva avait cédé le sien en 2024 pour 103 M$ ; plusieurs ventes à 150–160 M$ en 2024–2025).
U.S. Food and Drug Administration
Valneva
lifescivoice.com
Fierce Pharma
Marchés adressables (vue synthétique)
• Lyme (VLA15) : aux États-Unis, le CDC estime ~476 000 personnes diagnostiquées/traitées chaque année (la charge réelle est donc bien plus élevée que les cas “déclarés”). L’Europe ajoute une population cible substantielle et multi-génotypique. Sur cette base, le marché peut dépasser le milliard de dollars en pic si l’adoption adulte puis pédiatrique se confirme. Dans ce cadre, la redevance VLA15 pour Valneva devient un flux majeur, récurrent et très “asset-light”.
CDC
Pfizer
Valneva
• Chikungunya (IXCHIQ®) : flambées récurrentes dans les Amériques, l’Afrique et l’Asie (240 000 cas signalés au 1er semestre 2025 ; 422 615 en 2024). TAM en montée et retour à une étiquette pleine chez les seniors, ce qui rouvre la voie à une adoption voyageurs + zones endémiques.
ECDC
WHO
• Shigellose (S4V2) : l’étude de marché citée par Valneva positionne un pic ~€500 M (marchés voyageurs + pays non-Gavi + LMIC soutenus). Avec des droits exclusifs, Valneva capte la majeure partie de cette valeur si la phase 3 puis l’accès marchés aboutissent.
Valneva
• Zika (VLA1601) : volatil (dépend des épidémies), mais l’option PRV est tangiblement monétisable et crée un “bonus” non dilutif à l’approbation.
U.S. Food and Drug Administration
• Portefeuille travel existant (IXIARO®, DUKORAL®) : croissance structurelle du marché des vaccins de voyage (env. 5,2 Md$ en 2025 vers 12,1 Md$ en 2034), ce qui soutient la poursuite de la hausse des ventes organiques.
Global Market Insights Inc.
Modélisation rapide (scénario haussier “crédible”)
• VLA15 (Lyme) : si Pfizer atteint 1,8–2,5 Md$ de ventes mondiales à 3–5 ans (U.S. + UE, adultes puis ados/enfants), la redevance pour Valneva tomberait ≈ 20 % en milieu de fourchette = 360–500 M$ par an, hors jalons de ventes. Hypothèses appuyées par l’ampleur de la population à risque (≈ 476 k diagnostics/traitements/an U.S. ; extension Europe) et une tarification comparable aux grands vaccins adultes (séries à plusieurs doses).
CDC
Pfizer
GoodRx
The Medical Letter
• IXCHIQ® : avec l’étiquette senior rétablie et une normalisation de la perception risque/bénéfice, le CA 3–5 ans peut viser 200–350 M€ selon intensité des campagnes voyageurs/endémiques.
Valneva
BioPharma Dive
• IXIARO® + DUKORAL® : poursuite de la reprise post-Covid et de la croissance du marché : 200–260 M€ à horizon 3–5 ans me paraît raisonnable.
Global Market Insights Inc.
• S4V2 (shigellose) : lancement tardif possible en toute fin de fenêtre 3–5 ans (ou tout début de la suivante) ; en montée de rampe, 100–200 M€ sur les premières années post-autorisation paraît atteignable si la phase 3 confirme l’efficacité.
Valneva
• VLA1601 (Zika) : option PRV valorisable ~150 M$ en one-off si approbation U.S. (illustré par plusieurs transactions récentes).
Fierce Pharma
lifescivoice.com
Lecture en “sum-of-the-parts” (capitaux propres) – horizon 3–5 ans
• Scénario base-haussier (succès VLA15, adoption solide, IXCHIQ normalisé, travel en hausse, shigellose qui arrive fin de période) : CA groupe ≈ €0,8–1,1 Md (incluant redevances VLA15 ; conversion $≈€ à parité). En appliquant un multiple EV/CA 4–5× (profil vaccins + royalties, pipeline encore actif), on obtient une valeur d’entreprise €3,2–5,5 Md, soit ≈ €3,5–6,0 Md de capitalisation après ajustements modestes de trésorerie/dette. C’est 4–8× la capi actuelle (~$0,7–0,8 Md).
CompaniesMarketCap
• Scénario optimiste “plein succès” (VLA15 > 3 Md$ ventes mondiales et redevance proche du haut de fourchette, IXCHIQ qui s’installe vers €0,4–0,5 Md, shigellose qui exécute vite, travel > €0,25 Md, PRV Zika encaissé) : CA €1,3–1,7 Md, multiple ~5× ⇒ €6,5–8,5 Md de valeur d’entreprise, donc €7–9 Md de capitalisation possible. C’est un scénario ambitieux, mais cohérent si tous les dominos cliniques/réglementaires/commerciaux tombent du bon côté.
• Scénario prudent (retards Lyme ou adoption plus lente, chikungunya sous-confiance, shigellose au-delà de 5 ans) : CA €0,45–0,6 Md, multiple 2,5–3× ⇒ €1,1–1,8 Md de capi.
Conclusion (ce que “vaut” Valneva dans 3–5 ans)
Sous hypothèses exigeantes mais réalistes (succès et bon lancement de VLA15, levée durable des restrictions sur IXCHIQ®, montée du travel, exécution sur S4V2), Valneva peut valoir de l’ordre de €3,5 à €6,0 milliards à horizon 3–5 ans, avec un upside extrême vers €7–9 milliards si toutes les pièces s’alignent (y compris PRV Zika)
