SOITEC : Reuters Soitec

M7623343

08:12

Pour une société qui possède environ 95 % du marché selon UBS, cette situation est potentiellement extrêmement favorable à la croissance et au pricing.

M7623343

08:13

Le point le plus important : « >200 M$ est absolument un plancher »

C’est, à mon sens, l’information la plus significative.

Jusqu’au T1, on savait :

Photonics-SOI FY27 > 2 × FY26

avec FY26 légèrement supérieur à 100 M$.

On pouvait donc raisonnablement retenir >200 M$, mais sans savoir si Soitec considérait cela comme une borne prudente ou une véritable ambition.

Rémont vient maintenant de préciser que 200 M$ est un plancher.

M7623343

08:14

Les CRA sont beaucoup plus importants que je ne le pensais

C’est probablement le deuxième élément majeur.

Soitec a désormais plus de dix clients Photonics qui signent des Capacity Reservation Agreements.

Et environ 80 % doivent être finalisés dans les une à deux semaines, le reste dans le mois.

Cela change la nature du carnet de demande.

On passe progressivement de :

« les clients prévoient d’avoir besoin de wafers »

à :

« les clients réservent contractuellement de la capacité et mettent de l’argent en jeu ».

Le système est particulièrement intéressant :

* prix fixé ;
* volume engagé ;
* dépôt ;
* dépôt récupéré si le client prend son volume ;
* dépôt perdu s’il ne respecte pas son engagement ;
* volume supplémentaire = renégociation du prix ;
* partage obligatoire des stocks pour empêcher le sur-approvisionnement spéculatif.

M7623343

08:14

Pour Soitec, c’est excellent.

Cela donne :

visibilité + pouvoir de négociation + protection contre l’accaparement + possibilité de pricing supérieur sur les volumes additionnels.

C’est beaucoup plus robuste qu’une simple croissance des commandes.

M7623343

08:16

Le fameux « 95 % » devient beaucoup plus crédible
Reuters maintenant UBS pour les 95 % de part de marché de Soitec dans les substrats photoniques.
Et c’est particulièrement intéressant parce qu’UBS n’est pas présenté comme un analyste particulièrement haussier sur Soitec.

Donc nous avons maintenant :

95 % → estimation d’une banque d’investissement → reprise par Reuters → attribuée explicitement à UBS.

Je ne transformerais toujours pas 95 % en « monopole absolu », mais je considère désormais cette donnée comme beaucoup plus solide.

M7623343

08:17

La capacité : énorme amélioration de la visibilité

C’est peut-être l’élément qui me fait le plus changer mon modèle 2027-2028.

Je craignais qu’une explosion du Photonics nécessite rapidement une nouvelle usine.

Rémont dit maintenant :

pas de nouvelle usine nécessaire avant environ 2029.

M7623343

08:17

Soitec dispose de trois leviers :

Levier 1

Réallocation de production entre divisions sur des installations existantes sous-utilisées.

Levier 2

Équipement de salles blanches existantes.

Et notamment une partie du site français construit initialement pour le SiC et qui avait fait l’objet d’une dépréciation de 41 M€.

Levier 3

Un bâtiment déjà existant mais non équipé à Singapour.

Celui-ci pourrait être opérationnel en 6 à 12 mois si nécessaire.

M7623343

08:18

Celui-ci pourrait être opérationnel en 6 à 12 mois si nécessaire.
C’est exactement ce qu’on veut voir dans une société confrontée à une explosion de demande :

ne pas devoir investir 1 Md€ dans une nouvelle usine avant de pouvoir augmenter les volumes.

M7623343

08:19

Et cela change mon scénario de chiffre d’affaires

Avant cette interview, j’aurais modélisé grossièrement :

Photonics FY27 : 200–230 M$

Désormais, je préfère :

Scénario prudent

200–220 M$

Scénario central

230–260 M$

Scénario haussier

270–320 M$

Je ne mets pas 300 M$ dans le scénario central parce que Rémont n’a pas encore donné cette guidance.

Mais le 200 M$ n’est clairement plus pour moi le scénario central : c’est devenu le plancher.

M7623343

08:20

Je pense que cette interview fait évoluer Soitec d’une histoire :

« Photonics pourrait devenir énorme »

vers :

« La demande est suffisamment forte pour que Soitec commence à contractualiser la capacité future avec ses clients. »

C’est une différence fondamentale.

M7623343

08:21

Et cela me fait modifier une autre chose

Je considère désormais 240 € en mars 2027 comme un scénario haussier crédible, plutôt que comme un scénario très spéculatif.

Il faudrait pour cela que les CRA se transforment rapidement en volumes, que Photonics dépasse nettement 200 M$ et que le marché commence à capitaliser FY28 dès le début de 2027.

Mon chiffre aujourd’hui : 200 €.

fgross

09:09

Merci pour ce partage et votre analyse très pertinente, M7623343 !

J’y vois quatre grands points:
- la demande vient plus vite et plus fort que prévu, et elle sera durable
- Soitec sera capable de livrer
- Soitec détient effectivement cette position dominante durable sur un marché en explosion
- le nouveau DG a semblé avoir le caractère qu’il faut pour tirer avantage de cette position

Auriez-vous un lien vers l’entretien complet avec Rémont?

fgross

09:11

…semble avoir le caractère… Oops!

M7623343

09:34

lien reuters saute

leroyjllEXGHANESH

09:39

Contrats pluriannuels forcés : Face à l'explosion de la demande de puces (plaquettes) pour l'Intelligence Artificielle, Soitec impose désormais des contrats d'achat sur plusieurs années à plus de 10 clients clés.
Sécurisation financière : Ces accords intègrent des clauses de prix fixes et des dépôts de garantie financiers obligatoires, offrant une visibilité inédite au carnet de commandes.
Objectifs planchers relevés : La direction confirme que le chiffre d'affaires sur le segment Photonics-SOI pour l'exercice 2027 a pour objectif plancher 200 millions de dollars.
Optimisation industrielle : Pour éviter de lourdes dépenses d'usines neuves, Soitec augmente ses capacités via son site de Singapour et réalloue des infrastructures sous-utilisées en France.😇

leroyjllEXGHANESH

09:52

Plancher 200$

maxos1

09:54

Les clients versent un acompte en s'engageant sur des volumes, si les volumes ne sont pas tenus, Soitec garde l'acompte.
La panique a changé de camp, Soitec est dans celui des fournisseurs indispensables.

leroyjllEXGHANESH

09:57

😇​ « Les clients sont davantage désespérés à l'idée d'obtenir des wafers que particulièrement exigeants quant au lieu de production »

lemonphi

09:57

M76, votre usage de l'IA est en lui-meme bullish. Cercle vertueux.

issap

10:05

oui , j'ai l'impression de lire que du chapgpt sur ce forum...