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    Retour au sujet GENFIT

    GENFIT : Ipsen n aurait pas intérêt a faire une OPA sur Genfit ?

    26 sept. 2026 15:54

    sur le plan économique, on peut comprendre pourquoi Ipsen pourrait avoir intérêt à envisager une acquisition de GENFIT, mais ce n'est pas automatiquement plus avantageux qu'un maintien du contrat de licence.
    Le contrat actuel est déjà très favorable à GENFIT : Ipsen a les droits mondiaux sur Iqirvo, tandis que GENFIT reçoit des milestones et des royalties pouvant atteindre 20 % des ventes. Et surtout, les ventes d'Iqirvo progressent : 78,8 M€ au T1 2026, avec 9,6 M€ de royalties encaissées par GENFIT sur le trimestre. GENFIT indique également que le développement d'Iqirvo en PSC pourrait générer des royalties supplémentaires à deux chiffres. Pourquoi Ipsen pourrait regarder une acquisition
    Si GENFIT devient progressivement une société générant :
    des royalties importantes sur Iqirvo/PBC ;
    des royalties supplémentaires si Iqirvo réussit en PSC ;
    potentiellement des revenus importants liés au diagnostic MASH ;
    et plusieurs programmes cliniques,
    Ipsen pourrait théoriquement se dire : plutôt que de continuer à payer une partie du chiffre d'affaires de Iqirvo à GENFIT pendant des années, pourquoi ne pas acheter GENFIT et récupérer ces flux ?
    C'est particulièrement intéressant à regarder si les royalties deviennent très importantes.
    Mais il y a un gros obstacle
    Ipsen devrait payer une prime importante aux actionnaires de GENFIT pour prendre le contrôle de toute la société.
    Et Ipsen n'achèterait pas uniquement les royalties Iqirvo : il achèterait aussi les autres actifs de GENFIT, notamment le portefeuille MASH/diagnostic et les programmes R&D, avec leurs risques et leurs besoins de financement.
    Donc économiquement, Ipsen doit comparer :
    Option A : continuer le partenariat
    → payer des royalties + milestones à GENFIT, mais sans immobiliser plusieurs milliards d'euros immédiatement.
    Option B : racheter GENFIT
    → payer une prime d'acquisition importante maintenant, mais récupérer ensuite la totalité de la valeur économique de GENFIT.
    Le fait que GENFIT ait déjà monétisé une partie de ses royalties auprès de HCRx montre d'ailleurs que ces flux ont une valeur financière propre : GENFIT conserve néanmoins ses milestones Ipsen. Donc oui : si les royalties futures deviennent de plusieurs centaines de millions d'euros par an, la question d'une acquisition devient économiquement intéressante à étudier pour Ipsen. Mais cela ne signifie pas qu'Ipsen aurait nécessairement intérêt à payer immédiatement plusieurs milliards plutôt que de conserver le contrat actuel.

    3 réponses

    • 16:00

      Pourquoi Ipsen pourrait avoir intérêt à racheter GENFIT
      Aujourd’hui, Ipsen verse à GENFIT des royalties sur les ventes d’Iqirvo, ainsi que des paiements d’étape prévus au contrat. Les royalties peuvent atteindre 20 % des ventes selon les paliers contractuels.
      Imaginons simplement qu'Iqirvo génère à terme :
      Ventes annuelles Iqirvo
      Royalties GENFIT à 15 %
      500 M€
      75 M€/an
      750 M€
      112,5 M€/an
      1 Md€
      150 M€/an
      1,5 Md€
      225 M€/an
      2 Md€
      300 M€/an
      À 1 Md€ de ventes, par exemple, 150 M€ de royalties annuelles représentent déjà 1,5 Md€ sur dix ans, sans même tenir compte de l'actualisation financière.
      À 2 Md€ de ventes, on arrive à 3 Md€ de royalties sur dix ans.
      Là où l'OPA devient intéressante
      Si GENFIT devenait effectivement une société générant 200 à 300 M€ de royalties annuelles, Ipsen pourrait théoriquement comparer :
      Continuer le contrat :
      payer chaque année les royalties ;
      continuer à verser les milestones prévus ;
      ne pas débourser plusieurs milliards immédiatement.
      Racheter GENFIT :
      payer une prime importante aux actionnaires ;
      mais récupérer ensuite l'économie des royalties ;
      récupérer également les autres actifs de GENFIT.
      Et c'est ce dernier point qui est essentiel : Ipsen n'achèterait pas uniquement Iqirvo.
      Il pourrait également obtenir l'exposition aux autres programmes de GENFIT et aux activités liées au diagnostic MASH, ainsi que la trésorerie et les futurs revenus associés.
      Mais attention au prix
      Une acquisition à 2 Md€ et une acquisition à 5 Md€ ne se justifient évidemment pas de la même façon.
      2 Md€ : les royalties Iqirvo pourraient représenter une part importante de la justification économique.
      3 Md€ : il faudrait déjà intégrer une valeur significative aux autres actifs et à la croissance future.
      4–5 Md€ : il faudrait que l'acquéreur attribue une valeur importante à l'ensemble du portefeuille et aux revenus futurs, pas seulement aux royalties PBC actuelles.
      Et la réussite de l'extension d'Iqirvo dans la PSC pourrait modifier considérablement les flux futurs. L'essai de Phase 3 PSC a commencé en février 2026.
      En résumé
      Oui, économiquement, un rachat peut devenir rationnel pour Ipsen si les royalties versées à GENFIT deviennent très importantes et durables.
      Mais ce n'est pas automatiquement plus intéressant aujourd'hui : Ipsen doit comparer le coût d'une acquisition immédiate avec le coût actualisé de toutes les royalties et milestones qu'il aurait à payer dans le futur.
      Le point vraiment intéressant serait donc de faire le calcul avec 150 M€, 200 M€ et 300 M€ de royalties annuelles, et de déterminer à quel prix maximum Ipsen aurait financièrement intérêt à racheter GENFIT.

    • 16:18

      Ipsen pourrait racheter GENFIT tout en récupérant son investissement avec les royalties Iqirvo + milestones + trésorerie.

    • 16:57
      16:18

      Ipsen pourrait racheter GENFIT tout en récupérant son investissement avec les royalties Iqirvo + milestones + trésorerie.

      Le souci ipsen serait obligé de faire une offre a plusieurs milliards....

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