GENFIT : Kepler ce matin ..obj tjs a 15€

Jybay

09 septembre 2026 •09:17

Diagnostic MASH : Un marché de 1,5 milliard de dollars promet des redevances importantes

Points clés : Genfit a mis en avant une nouvelle étude de marché d’IQVIA estimant que les ventes maximales aux États-Unis de produits utilisant sa technologie NIS pourraient dépasser 1,5 milliard de dollars d’ici 2033, avec plus de 7 millions de tests annuels. Il s’agit de la première véritable évaluation de marché d’une opportunité qui reste hors de notre évaluation initiale.

Le chiffre de 1,5 milliard de dollars ne constitue pas une prévision de chiffre d’affaires pour Genfit, mais l’impact sur les redevances est clairement significatif. Même une rentabilité indicative de 5 à 15 % sur un tel marché impliquerait des revenus de redevances annuels potentiels d’environ 75 à 225 millions de dollars. Même en appliquant des hypothèses prudentes, le niveau de redevances annuel supérieur à 50 millions d’euros que nous considérions auparavant comme atteignable paraît désormais loin d’être ambitieux.

IQVIA recense environ 86 millions d’Américains déjà pris en charge par le système de santé pour une élévation des enzymes hépatiques ou une stéatose. Ceci est important car il ne s'agit pas seulement d'un marché potentiel à risque métabolique étendu, mais d'un bassin de patients plus facilement exploitable pour lequel des tests sanguins à grande échelle pourraient faciliter le diagnostic, la stratification des risques et les décisions thérapeutiques.

À mesure que les thérapies MASH se développent, le principal frein au marché se déplace de la disponibilité des traitements vers l'identification et le suivi des patients. Selon nous, les organismes payeurs et les médecins auront de plus en plus besoin d'outils fiables pour éviter l'utilisation inappropriée de thérapies coûteuses et pour assurer une prise en charge à long terme des patients.

Nous considérons cela comme une évolution très positive pour Genfit. Iqirvo reste aujourd'hui le principal élément de valorisation, mais les diagnostics MASH gagnent en crédibilité en tant que second pilier de revenus important, basé sur les redevances. Les diagnostics MASH, le PSC et la majeure partie du pipeline interne étant encore largement hors de notre cadre de valorisation, le potentiel de croissance non modélisé devient de plus en plus évident.

Le calcul des redevances est le message clé.

L'annonce d'aujourd'hui va au-delà d'une simple évaluation du marché. Jusqu'à présent, les diagnostics MASH étaient perçus comme une option attrayante, mais difficile à modéliser. L'estimation d'IQVIA, qui dépasse 1,5 milliard de dollars de ventes maximales aux États-Unis, sert de point de référence et démontre que le potentiel de revenus est suffisamment important pour avoir un impact significatif sur Genfit.

Il est important de noter que Genfit ne comptabilisera pas l'intégralité de ce montant de 1,5 milliard de dollars en chiffre d'affaires. Il s'agit d'estimations des ventes de produits utilisant sa technologie NIS. Cependant, même une estimation prudente des redevances perçues se traduirait déjà par plusieurs dizaines de millions d'euros par an, tandis qu'une rentabilité à deux chiffres pourrait générer des redevances bien supérieures à 50 millions d'euros.

L'adoption devrait se faire progressivement et non du jour au lendemain. Genfit identifie plusieurs facteurs clés pour les mois à venir : le remboursement par Medicare, déjà effectif pour NASHnext de Labcorp, un remboursement potentiellement plus large incluant les assureurs privés, une meilleure intégration dans les recommandations cliniques et les efforts de sensibilisation à la maladie menés par les entreprises pharmaceutiques commercialisant des traitements contre la MASH. L'accélération attendue à partir de 2028 est logique compte tenu de l'expansion du marché thérapeutique. Un deuxième flux de redevances toujours absent de notre évaluation

Les diagnostics MASH restent pour l'instant hors de notre évaluation, mais cette annonce renforce l'argument en faveur de leur intégration dans notre prochaine mise à jour du modèle. L'opportunité présente désormais plusieurs des éléments recherchés par les investisseurs : remboursement, accès à Labcorp, une vaste population américaine exploitable, reconnaissance par les recommandations, implication des laboratoires pharmaceutiques et une étude de marché réalisée par un tiers.

L'opportunité ne devrait pas non plus se limiter au canal LDT de Labcorp aux États-Unis. Genfit souligne une future stratégie IVD en Europe et en Asie, qui pourrait élargir l'accès et soutenir un potentiel de revenus supplémentaires à long terme. Nous envisageons donc une montée en puissance commerciale par étapes : d'abord Labcorp/NASHnext, puis un déploiement plus large des tests IVD à mesure que la prise en charge de la MASH se généralise.

rogeral3

09 septembre 2026 •09:39

Merci Jybay. Nous devrions en savoir un peu plus en fin de journée. C'est encore assez flou tout en donnant le sentiment que , dès 2 ou 3 ans , des revenus significatifs rentreront dans l'escarcelle de Genfit. Et tôt ou tard , le cours intègrera le test. Optimisme de rigueur. Pour le moment où le marché réagira , nul , ici , ne peut savoir.

LimonceRico

09 septembre 2026 •09:52

Toujours 15 euros mais…

Les diagnostics MASH restent pour l'instant hors de notre évaluation, mais cette annonce renforce l'argument en faveur de leur intégration dans notre prochaine mise à jour du modèle.

Donc certainement pas en dessous de 15 à leur prochaine mise à jour