GENFIT : article les echos marché PBC jusqu'à 2,5Mds au lieu de 1,5Mds

LimonceRico

13:48

Rencontre passionnante avec Jean-Christophe Marcoux, en charge des relations investisseurs de Genfit , présent à la conférence Portzamparc.
La biotech a inventé une molécule dans ses laboratoires, forts de 170 personnes basées principalement à Lille. A la fin de l'étude clinique de phase 3, les droits ont été cedés à Ipsen, en décembre 2021. La première indication concerne le traitement de la CBP (cholangite biliaire primitive), une maladie auto-immune qui dégrade les canaux qui évacuent la bile du foie. Le médicament, Iqirvo, est pour l'instant utilisé en deuxième ligne mais des études sont conduites pour « un possible élargissement au traitement en première ligne ». Le marché était initialement estimé à 1,5 milliards de dollars mais le pic pourrait se situer bien au-delà, sûrement entre 2 et 2,5 milliards selon des analystes. Les ventes d'Ipsen ont été de 200 millions en 2025, première année pleine. Ipsen est en concurrence avec Gilead mais sa part de marché pourrait aller au-delà d'un tiers, peut-être 40%. « La compétition se fait sur l'efficacité pour le traitement des effets secondaires, le prurit et la fatigue », explique Jean-Christophe Marcoux.

Les accords avec Ipsen ont permis de percevoir un upfront (paiement initial) de 120 millions d'euros fin 2021. Des paiements d'étape de 360 millions d'euros maximum sont prévus, dont 105,5 millions déjà encaissés. Et les royalties, actuellement de 12%, pourraient monter jusqu'à 20%.
Remboursement rapide du financement obtenu début 2025
Pour l'instant, elles sont intégralement reversées dans le cadre du Royalty Financing mis en place début 2025 avec HCRx, mais il y a un plafond annuel. Lors de la mise en place de ce financement, il y avait de la dette convertible potentiellement dilutive et le cours de Bourse, très bas, ne permettait pas une augmentation de capital non dilutive. En outre, la trajectoire de vente n'était pas sûre. Genfit a alors obtenu 130 millions d'euros, sans paiement d'intérêt et sans remboursement en l'absence de royalties. En contrepartie, le remboursement sera de 155% (201,5 millions) au plus tard fin 2030, ou 195% d'ici fin 2033, ou même 250% au-delà. Ce n'est pas encore sûr, et ce serait prématuré de l'affirmer, mais Genfit espère rembourser en quatre ou cinq ans, d'ici 2029 ou 2030, avant le pic des ventes.

LimonceRico

13:50

D'autre part, une deuxième indication de la molécule cédée fait actuellement l'objet d'une étude de phase 3 chez Ipsen. Cette indication concerne cette fois la CBS (cholangite biliaire sclérosante). Le marché serait d'une « taille similaire » à celui de la CBP, nous dit le dirigeant, mais cette fois Ipsen est seule, sans concurrence !
Enfin, après son échec sur la Nash (maladie du foie gras) en 2022, Genfit a poursuivi son programme de diagnostic. Il prend toute sa valeur désormais, car des traitements ont été mis au point par les laboratoires spécialistes des produits amaigrissants. Il y a 3 millions de patients à risque mais le traitement est très cher, 70.000 dollars par an, et cela vaut donc la peine d'identifier les patients vraiment éligibles avec un test à 250 dollars.

M1482544

14:16

SUPER !