ATOS GROUP : Imaginer aussi bien le meilleur scénario que le pire.

condor45

28 août 2026 •16:51

Le problème avec Atos, c’est qu’on peut aujourd’hui imaginer aussi bien le meilleur scénario que le pire.

Le meilleur scénario, c’est celui d’un groupe qui se restructure correctement et assez rapidement, avec un retour progressif de la croissance et des marges. Le pire scénario, c’est évidemment l’inverse : un mauvais résultat dans le procès aux États-Unis, une croissance qui ne revient pas et des marges qui n’atteignent pas les objectifs annoncés.

Atos annonce désormais une marge opérationnelle d’environ 7 % sur l’ensemble de l’année. Si l’on part d’une marge de 5,7 % au premier semestre, cela implique mécaniquement une marge située autour de 8,3 % au second semestre. Autrement dit, si la guidance annuelle est respectée, cela voudrait dire que la marge opérationnelle revient de manière assez nette.

Même logique pour la croissance. Le groupe vise environ -5 % sur l’ensemble de l’année, alors que le premier semestre se situait autour de -8 à -9 %. Pour atteindre l’objectif annuel, il faudrait donc que le recul du chiffre d’affaires au second semestre se rapproche plutôt de -1 à -2 %.

Quand on regarde la cohérence de ces chiffres, on peut donc effectivement avoir le sentiment qu’Atos se dirige progressivement vers cette trajectoire.

Mais au fond, toute la question est là : est-ce que les objectifs annoncés par Atos sont réellement en train de se matérialiser, ou est-ce qu’ils sont trop optimistes ?

Parce que si les chiffres annoncés sont tenus, le redressement devient beaucoup plus crédible. S’ils ne le sont pas, toute la lecture du dossier change.