ATOS : Lire ....-)

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07 mai 2026 •13:15

STOCKHOLM (S&P Global Ratings) 7 mai 2026 – S&P Global Ratings a attribué aujourd'hui la note « B+ » à l'émission obligataire senior garantie de 1,2 milliard d'euros proposée par Atos SE, à échéance 2031. Nous avons également attribué une note de recouvrement de « 1 » à ces obligations, indiquant notre anticipation d'un taux de recouvrement très élevé (90 % à 100 %, estimation arrondie à 95 %) en cas de défaut hypothétique.

Atos (B-/Stable/--) utilisera le produit de l'émission de nouvelles obligations pour refinancer ses obligations senior garanties de 802 millions d'euros arrivant à échéance en 2029 et son prêt à terme de 302 millions d'euros arrivant à échéance en 2029, allongeant ainsi significativement la maturité de sa structure de capital. Le solde servira à couvrir les intérêts courus (en nature et en numéraire), les éventuelles primes de rachat anticipé sur les obligations de premier rang existantes, ainsi que les frais et coûts liés à l'opération. Par ailleurs, Atos a remplacé sa ligne de crédit renouvelable (LCR) existante de 440 millions d'euros par une nouvelle LCR de 110 millions d'euros, arrivant à échéance six mois avant les nouvelles obligations.

Malgré la réduction du montant de la ligne de crédit renouvelable, nous continuons d'évaluer la situation de liquidité d'Atos comme étant adéquate. La solide trésorerie de l'entreprise, qui s'élevait à 1,25 milliard d'euros fin 2025, et l'absence d'échéances de dette à court terme jusqu'en 2030 confortent cette évaluation.

Suite au refinancement proposé, nos prévisions pour Atos restent globalement conformes à celles publiées dans le rapport « Tear Sheet : Atos SE » du 19 janvier 2026. Nous anticipons une stabilisation du chiffre d’affaires organique en 2026, malgré une baisse d’environ 10 % du chiffre d’affaires publié, due aux cessions prévues des activités de calcul avancé et des activités en Amérique latine et dans les pays nordiques. Par ailleurs, nous prévoyons que l’amélioration de la rentabilité et la réduction des charges d’intérêts permettront d’atteindre au moins l’équilibre en termes de flux de trésorerie disponible opérationnel (FOCF) en 2026, marquant ainsi un redressement après trois années de flux de trésorerie négatifs. Nous anticipons un retour progressif au FOCF positif. Cependant, le calendrier et l’ampleur de ce retour restent tributaires de la performance du chiffre d’affaires et des sorties de trésorerie liées à la restructuration.

Après un ratio d'endettement ajusté élevé de 17,9x en 2025, nous prévoyons une baisse significative en 2026, pouvant atteindre un niveau inférieur à 6,0x. Cette amélioration du ratio d'endettement devrait s'expliquer par une forte hausse de l'EBITDA ajusté, passant de 187 millions d'euros en 2025 à potentiellement plus de 600 millions d'euros en 2026, grâce à la diminution des coûts de restructuration et à la concrétisation des économies réalisées. L'entreprise pourrait réduire davantage son endettement en utilisant sa trésorerie disponible et le produit de ses cessions d'actifs, ce qui contribuerait à améliorer encore notre ratio d'endettement ajusté, celui-ci étant calculé sur une base brute et ne tenant pas compte des flux de trésorerie nets (compte tenu du profil de risque actuel, jugé faible).

Our 'CCC' issue rating and '6' recovery rating on Atos' outstanding 1.5-lien and second-lien, remain unchanged.