PUBLICATION DES RÉSULTATS
Au premier semestre 2025, Atos a publié des résultats globalement conformes aux attentes. Le chiffre d'affaires organique a fortement reculé, mais la marge opérationnelle a entamé sa reprise, portée par les premiers effets du programme de restructuration. Les prises de commandes restent faibles. Le flux de trésorerie disponible, bien que toujours négatif, s'est nettement amélioré sur un an. Le Groupe a confirmé ses objectifs pour 2025 et officialisé la cession de son activité Calcul avancé à l'État français. Des signes encourageants, même si le calendrier d'un retour à la croissance demeure incertain.
FAITS MARQUANTS
S1 2025 - Résultats globalement en ligne avec les attentes
Le chiffre d'affaires s'établit à 4 020 MEUR (-19 %). La baisse organique atteint 17,4 % après -16 % au 1er trimestre 2025, reflet de pertes et sorties de contrats passés.
Le ratio book-to-bill ressort à 83 % (+10 points sur un an).
La marge opérationnelle atteint 113 MEUR, soit 2,8 % du chiffre d'affaires (+0,5 pt en publié, +0,8 pt en organique). L'amélioration provient de l'activité Atos SBU (+1,7 pt à 5,7 %), tandis qu'Eviden SBU recule (-1,7 pt à -7,9 %) du fait d'effets saisonniers dans le Calcul avancé.
La perte nette du Groupe se réduit à -696 MEUR (contre -1 941 MEUR au S1 2024), incluant -379 MEUR de charges de restructuration et -107 MEUR de provisions pour litiges. Le coût financier net progresse de 15 % à -202 MEUR, principalement lié à la restructuration de la dette et aux ajustements de juste valeur.
Le flux de trésorerie disponible s'améliore nettement à -96 MEUR (contre -593 MEUR au S1 2024), malgré un niveau d'activité plus faible. Il comprend -154 MEUR de décaissements liés à la restructuration.
L'endettement net s'élève à 1,7 MdEUR au 30 juin 2025, pour un ratio de levier de 4,0x.
Objectifs 2025 confirmés
Atos réaffirme ses prévisions annuelles, visant 8,5 MdEUR de chiffre d'affaires et une marge opérationnelle d'environ 4 %, soutenues par la poursuite de la restructuration et un second semestre solide pour Eviden SBU, qui bénéficiera d'une forte reconnaissance de revenus et de profits dans le Calcul avancé au T4.
Par ailleurs, le Groupe anticipe une génération de trésorerie négative de -350 MEUR avant remboursement de la dette, à taux de change constant.
Accord finalisé avec l'État français
Atos a signé l'accord de cession de son activité Calcul avancé (hors Vision AI) avec l'État français, attendue à 0,8 MdEUR de chiffre d'affaires en 2025, pour une valeur d'entreprise de 410 MEUR. Ce montant inclut jusqu'à 110 MEUR de compléments de prix, dont 50 MEUR liés à l'exercice 2025 et 60 MEUR à 2026.
ANALYSE
Le recul du chiffre d'affaires semble avoir atteint un plancher au S1
Le chiffre d'affaires organique recule de -17 % au S1 2025, une contraction marquée mais attendue, qui se stabilise après le T1 (-16 %). Le T4 devrait marquer un point d'inflexion vers un retour à la croissance.
Détail par activité :
Atos SBU (90 % du chiffre d'affaires) : -18 %, pénalisé par des fins de contrats et une faible prise de commandes en 2024. Deux contrats majeurs au Royaume-Uni doivent encore s'achever en 2026-2027.
Eviden SBU (10 % du chiffre d'affaires) : -12 %, impacté par la volatilité trimestrielle du Calcul avancé. Un fort rebond est attendu au S2 grâce à la reconnaissance de revenus et de marges sur un projet majeur de supercalculateur en Allemagne.
Le ratio book-to-bill progresse à 83 % au S1 2025 (contre 73 % au S1 2024), porté par la signature de 11 grands contrats pluriannuels (contre 5 au S1 2024). Toutefois, la prise de commandes recule à 3,3 MdEUR, dans un contexte macroéconomique difficile, une organisation commerciale encore en restructuration en France et un secteur public français atone.
Atos SBU, rééquilibrage en cours
La performance régionale au S1 reste contrastée. Les fins de contrats (y compris sorties volontaires) et la baisse des volumes pèsent sur le chiffre d'affaires organique aux États-Unis & Canada et au Royaume-Uni & Irlande, tous deux en recul de -29 %. À l'inverse, l'Allemagne, l'Autriche & l'Europe centrale résistent mieux (-7,6 %) grâce à un succès dans l'automobile, tandis que Benelux & Nordiques limitent le repli (-5,4 %).
Les marges opérationnelles sont encourageantes. L'Allemagne, l'Autriche & l'Europe centrale reviennent à l'équilibre (objectif d'au moins 5 % de marge en 2026) et Benelux & Nordiques portent la marge à 5,6 % (contre l'équilibre), soutenus respectivement par la restructuration des contrats et la montée en puissance de projets plus rentables. Les mesures liées au programme Genesis contribuent positivement dans toutes les régions, accompagnant la reprise progressive de la marge opérationnelle.
Des leviers activables en cas de croissance insuffisante
Atos vise un retour à la croissance organique en 2026, porté par une activité commerciale renforcée et un environnement macroéconomique plus porteur.
Néanmoins, si la reprise devait décevoir (nous estimons que la France et le Benelux sont à risque), le Groupe dispose de marges de manoeuvre pour soutenir sa rentabilité : davantage de production offshore et d'effectifs (chaque point de mix offshore ajoutant environ 0,4 point de marge), et accélération des économies sur les frais SG&A.
IMPACT
Nous ajusterons nos estimations pour intégrer les chiffres du S1 2025 et maintenons notre recommandation positive.
2025 constitue une année de transition pour Atos, avec un recul du chiffre d'affaires qui atteint son point bas et les premiers bénéfices tangibles du plan de réorganisation. D'autres améliorations sont attendues, même si le calendrier d'un retour à la croissance organique reste
incertain.
https://www.zonebourse.com/actualite-bourse/atos-vers-un-nouveau -depart-ce7c5fd3da8eff2c
