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CROSSJECT : Pourquoi l'AK fait baisser le cours. Petit raisonnement

22 mai 2026 18:25

Concernant les actions souscrites à 1,704 € : Revente rapide possible

Dès le règlement-livraison des actions nouvelles (prévu autour du 26 mai 2026), ces titres sont immédiatement assimilables aux actions existantes déjà cotées sur Euronext Growth.

Pas de lock-up strict sur les titres livrés : Le communiqué de l'opération indique un engagement de non-émission pour la société et potentiellement de non-cession pour le management, mais les fonds souscripteurs institutionnels récupèrent des actions ordinaires liquides.

Techniquement : Ils peuvent donc commencer à les revendre sur le marché dès qu'elles sont créditées sur leurs comptes de titres. C'est d'ailleurs un comportement classique pour certains fonds qui cherchent à matérialiser rapidement le gain de la décote (qui était ici d'environ 20% par rapport à la moyenne des 15 jours précédents).

2. Concernant les Warrants (BSA) : Pas de revente rapide sur le marché

Pour les warrants (souscrits à 0,626 €, avec un prix d'exercice combiné à 3,306 €), la situation est totalement différente :

Ils ne seront pas cotés : Le communiqué officiel stipule explicitement que les warrants ne seront pas admis aux négociations (pas de cotation sur Euronext). Un fonds ne peut donc pas s'en débarrasser en trois clics sur le marché.

Cession de gré à gré uniquement : Bien qu'ils soient qualifiés de "librement cessibles" (sous réserve des réglementations applicables), leur revente rapide est compliquée car elle nécessite de trouver un acheteur institutionnel en direct de gré à gré, ce qui prend du temps et s'avère peu liquide.

Ce que vont probablement faire les fonds avec les warrants :
Comme ils ont une durée de vie de 3 ans et qu'ils ne sont pas cotés, les fonds vont plutôt les conserver en portefeuille comme une "option d'achat à long terme". Si le cours de Crossject dépasse largement les 3,18€ dans les mois ou années à venir (par exemple suite à des avancées sur l'EUA de Zepizure® aux USA), les fonds exerceront ces warrants pour obtenir de nouvelles actions, qu'ils revendront cette fois-ci directement sur le marché avec une plus-value.

En résumé, attendez-vous à ce que la pression vendeuse court terme vienne potentiellement des actions à 1,70 €, tandis que les warrants resteront pour l'instant "bloqués" hors marché dans les portefeuilles des investisseurs.

5 réponses

  • 22 mai 2026 18:32

    Le prix d'entrée immédiat pour le fonds n'est pas de 1,70 €, mais de 2,33 € par unité souscrite (1,70 € pour l'action + 0,63 € pour le warrant acheté obligatoirement avec).

    Voici comment se schématise leur arbitrage financier si le cours actuel en Bourse est à 2,20 € au moment où ils reçoivent les titres :
    Le scénario de revente immédiate des actions

    Si un fonds décide de revendre immédiatement ses actions sur le marché à 2,20 € pour matérialiser son gain sur cette ligne :

    Sur l'action seule : Il fait une plus-value comptable de +0,50 € (vendue 2,20 € alors que comptablement payée 1,70 €).

    Mais sur l'opération globale (le "package") : Il a décaissé 2,33 € au total. S'il revend l'action 2,20 €, il encaisse une perte nette immédiate de -0,13 € sur son cash.

    Quel est le but pour le fonds ?

    Le warrant qu'il garde en portefeuille représente désormais un coût net restant de 0,13 € (les 0,63 € payés au départ, moins les 0,50 € de plus-value récupérés sur l'action).

    En revendant l'action à 1,70 € + plus-value, le fonds a réussi une chose essentielle : il a financé et "sécurisé" son warrant à un prix de revient dérisoire (0,13 €).

    Le calcul de rendement pour le warrant change alors complètement pour lui :

    Le fonds n'a plus besoin que l'action monte à 3,18 € pour être rentable à long terme.

    Puisqu'il a déjà récupéré du cash en revendant l'action, son nouveau seuil de rentabilité pour le futur s'abaisse. Il lui suffira que l'action dépasse 2,81 € (le prix d'exercice de 2,68 € + les 0,13 € d'effort résiduel) d'ici 3 ans pour que toute l'opération devienne massivement gagnante.

    C'est exactement pour cela que la revente rapide des actions à 1,70 € par les fonds engendre souvent une forte pression baissière sur le cours à court terme : ils "crachent" les actions pour se rembourser leur mise initiale et conserver une option gratuite (ou presque) sur l'avenir de Crossject (les warrants). Et en plus, ils diminuent leur risque.

  • 22 mai 2026 20:12

    La semaine prochaine sera donc intéressante à suivre…

  • 22 mai 2026 20:15

    Ce serait marrant qu'ils annoncent le dépôt du dossier d'EUA la semaine prochaine. Le timing serait incroyable ahah

  • 22 mai 2026 20:37
    22 mai 2026 20:15

    Ce serait marrant qu'ils annoncent le dépôt du dossier d'EUA la semaine prochaine. Le timing serait incroyable ahah

    Si ils avaient connaissance de quoique ce soit qui aurait pu faire monter le cours, je pense qu'ils auraient attendu pour faire l'AK

  • 22 mai 2026 22:27

    christ1341 oui ça peut être une option
    Une autre est qu’ils ont besoin d’argent très vite et / ou d’un partenariat solide … à voir ce que ça donnera la semaine prochaine

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