ODDO BHF AM
Le 21 septembre dernier, Cisco a annoncé l'acquisition de l'éditeur de logiciels américain Splunk pour 28 Milliards de dollars. Il s'agit de la 8ème Offre Publique d'Achat (« OPA ») portant sur une société détenue dans notre fonds depuis sa création et de la 2nde depuis le début de l'année, après le rachat de Seagen par Pfizer en Mars. Nous souhaitons consacrer ce Fund Insight à la signification et aux implications d'une OPA de cette envergure dans la Tech Mondiale.
Cisco offre une prime de 31 % aux actionnaires de Splunk en cash
Le 21 Septembre dernier, Cisco annonçait l'acquisition de l'éditeur de logiciels nord-américain Splunk pour 28 Milliards de Dollars, soit une prime de 31 % sur le cours de clôture de la veille. Cette opération, payée 100 % cash, valorise Splunk à un multiple EV/Free Cash-Flow 2024e de 25,7x ou encore un EV/Chiffre d'Affaires de 6,2x.
Il s'agit d'une belle sortie pour les actionnaires de Splunk (dont notre fonds ODDO BHF ARTIFICIAL INTELLIGENCE fait partie). En effet, si Splunk avait entamé récemment un beau redressement de ses marges et de ses flux de trésorerie sous la férule de son nouveau PDG (Gary Steele, ex-PDG de Proofpoint), la société continuait de perdre des parts de marché, à la fois au profit de certains acteurs du marché de l'observabilité (Elastic, DataDog ou Dynatrace pour n'en citer que quelques-uns) mais aussi de la cybersécurité (comme Crowdstrike par exemple, qui grignote les positions concurrentielles de Splunk dans le SIEM, lequel représente 75% du CA total de Splunk). Enfin, la politique de prix élevés de Splunk était critiquée par nombre de ses clients.
Les 5 enseignements que nous tirons de cette opération
Son montant de 28 Mds$ confère à cette opération de M&A une envergure significative dans la Tech US. Au-delà de cette somme, pour le moins notable, cette transaction nous inspire les observations suivantes, qui confirment de manière tangible les tendances que nous anticipions.
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