Bienvenue sur le nouveau Boursorama. Découvrez tout ce qui a changé
  1. Aide
    1. Espace client
    2. Connexion
Accès membre Boursorama

Erreur d'authentification

Vous êtes authentifié. Nous chargeons votre espace membre.

Mot de passe oublié ?

Nouveau sur Boursorama ? Devenez membre

Identifiant/Mot de passe oublié
Si vous êtes Membre de la Communauté Boursorama, veuillez indiquer l'adresse email que vous avez fournie lors de votre enregistrement pour recevoir votre identifiant et/ou ré-initialiser votre mot de passe :

Nouveau sur Boursorama ? Devenez membre

Fermer

Y a-t-il une bulle sur les valeurs technologiques ? (Aurel BGC)

Boursorama03/11/2015 à 17:55

Les grandes valeurs du Nasdaq ont une valorisation boursière qui bat des records. Aurel BGC fournit des éléments de réflexion sur la question récurente d'une nouvelle ''bulle''.

Les « GAFA » (Google, Apple, Facebook, Amazon) continuent de s’envoler en bourse aux Etats-Unis grâce à de bons résultats. Mais leur valorisation record est-elle déconnectée des fondamentaux ? Ces fleurons cachent-ils une réalité plus complexe ? Le courtier Aurel BGC livre son analyse.

À Wall Street, les grandes valeurs « technologiques » du Nasdaq tirent particulièrement bien leur épingle du jeu depuis le début de l’année. Les fleurons de la cote ont dernièrement continué à dépasser leurs records historiques alors même que la saison des résultats trimestriels a soulevé au Etats-Unis les effets négatifs  du dollar « fort » sur la compétitivité des entreprises américaines.

Ainsi, « le secteur technologique apparaît véritablement à part », observe Aurel BGC dans son dernier point de marché hebdomadaire. Au point que le courtier s’interroge : « existe-t-il un risque de "bulle" sur ces valeurs alors que l’indice Nasdaq Composite se rapproche de ses plus hauts historiques ? ».

Les « GAFA » enchaînent les succès économiques

Le cercle très fermé des « GAFA » (Google, Apple, Facebook, Amazon) semble résister à toute évolution de la conjoncture économique.

« Apple ne voit pas de ralentissement de ses ventes en Chine. Ses produits sont considérés comme des biens de luxe, à l’image des marques Prada ou Rolex, selon Tim Cook. La croissance des ventes d’iPhones en Chine ne devrait pas diminuer dans les prochains mois », note Aurel BGC.

Amazon, qui représente le second A de l’acronyme, continue également son expansion dans des secteurs éloignés de son activité de départ, à savoir la vente en ligne de biens culturels : « la filiale dans le cloud d’Amazon, Amazon Web Service, a enregistré une croissance 80% de son chiffre d’affaires sur un an, malgré l’appréciation du dollar », note également Aurel BGC.

Le groupe Google (qui s’appelle désormais officiellement « Alphabet ») et Facebook, qui caracolent en tête des sites les plus consultés du monde, continuent également de dépasser des sommets en Bourse grâce aux recettes publicitaires. L’action Facebook a dépassé les 100 dollars, alors qu’elle se situait à 20 dollars à la mi-2013.

La capitalisation boursière cumulée des quatre « GAFA » est désormais supérieure à la somme des capitalisations du CAC40 français, et l’écart se creuse rapidement.

Les autres valeurs technologiques connaissent un parcours plus contrasté

Pour autant, le reste du secteur « technologique » aux Etats-Unis est confronté à une situation plus nuancée. Ces autres valeurs peinent souvent à concurrencer les « grands du secteur », qui bénéficient d’avantages en termes de réputation et de fiabilité : « les "GAFA" montrent clairement leur capacité à concentrer l’ensemble des profits et de l’activité », observe le courtier.

En effet, « derrière les publications des "GAFA" se cache une crise profonde du secteur technologique : la fin de l’ère du PC. Le marché du PC a observé un premier choc avec le développement de la tablette, mais aujourd’hui, ce marché connait un deuxième choc avec un net allongement de la durée de vie des PC dans les entreprises », explique le courtier.

« Ainsi, la plus forte croissance est au niveau des serveurs [ordinateurs hébergeant des sites Internet] mais plus au niveau des PC [ordinateurs individuels]. Ainsi, Intel affiche encore des résultats impressionnants, malgré la chute de 7% du marché du PC (…). Mais, plus globalement, le secteur des semi-conducteurs connait une profonde mutation. La croissance se déplace vers le segment de l’automobile, les objets connectés ou les disques durs en mémoire flash », détaille Aurel BGC.

Dans ce paysage complexe, « certaines entreprises sont clairement en déclin » mentionne le courtier, « mais ces sociétés sont des proies pour des opérations de M&A » (fusions-acquisitions, ou OPA, qui poussent les investisseurs à anticiper un rachat par une entreprise concurrente). Parmi les exemples récents : « EMC racheté par Dell, ou Seagate repris à Western Digital ».

D’autres sociétés tirent leur épingle du jeu en étant des leaders de leur segment de marché, comme Microsoft, PayPal, Netflix, Expedia ou encore Linkedln.

Y a-t-il une bulle ?

La description du secteur permet de mieux s’interroger sur les valorisations des fameux « GAFA ».

« Si l’on retient un indicateur grossier comme le PER, Alphabet (Google) se paie 32,8 fois ses bénéfices, Facebook 31,2 fois, Apple 13,0 fois ou Amazon, qui oublie souvent de faire des profits, 902 fois ! », relève Aurel BGC. Pour rappel, les PER permettent de comparer la valorisation en bourse d’une entreprise par rapport à ses bénéfices comptables. L’indicateur perd de son sens quand les entreprises font peu de profits du fait qu’elles réinvestissent constamment le produit de leurs activités, comme Amazon.

« Ces éléments montrent la difficulté d’évaluer, aujourd’hui, ces géants de l’internet qui peuvent rapidement vaciller en cas de rupture technologique majeure. Google n’a jamais réussi à rattraper Facebook sur les réseaux sociaux et Twitter a des difficultés à se faire une place face à ce géant. Il est d’autant plus difficile de conclure sur la véritable valeur des "GAFA" qui se développent rapidement et seront présents demain dans de nombreux secteurs », explique Aurel BGC.

« Ainsi, les investisseurs devraient encore essentiellement réagir aux publications trimestrielles de ces valeurs et aux taux de croissance à deux chiffres affichés par ces géants. Le secteur technologique garde donc encore un potentiel d’appréciation important. Il ne faut peut-être pas tant s’inquiéter de leur valorisation que de l’impact de leur développement sur les entreprises des secteurs qu’ils investissent progressivement : combien de la valeur ajoutée du secteur automobile va être absorbée par Google ? Netflix et Facebook vont-ils tuer les grandes chaînes de télévision ? Apple peut-il encore longtemps dominer le marché des smartphones et capter l’ensemble des profits réalisés par le secteur ? ».

Autant de questions face auxquelles chaque investisseur pourra essayer de trouver une réponse. Une chose est sûre néanmoins : la situation n’est pas comparable à celle du début des années 2000, où la bulle Internet était apparue sur des valeurs au marché inexistant, au chiffre d’affaires faible et aux perspectives d’avenir floues. Les « GAFA » sont peut-être très valorisées, mais les preuves qu’elles ont fournies par le passé restent encourageantes pour l’avenir.

X. Bargue (redaction@boursorama.fr)

Retrouvez tous les articles de la rédaction de Boursorama dans la rubrique dédiée.

Mes listes

valeur

dernier

var.

Les Risques en Bourse

Fermer

Note d'information importante

Chère Cliente, Cher Client,

Nous souhaitons vous donner quelques règles à suivre pour investir dans les meilleures conditions et vous présenter les risques potentiels auxquels vous êtes susceptibles d'être exposés.

Vos connaissances, Votre profil d'investisseur
Tout d'abord évaluez vos connaissances boursières et financières et formez-vous en consultant le Guide de l'Investisseur, véritable introduction à la bourse et à l'épargne qui est disponible sur votre site Boursorama Banque sous la rubrique «Aide/Formation».
Définissez ensuite votre profil d'investisseur (prudent, équilibré, dynamique) et vos objectifs (durée de placement, rentabilité …). Ce constat vous permettra de vous orienter vers les produits et les marchés qui vous sont le mieux adaptés.

Pensez à vos besoins de liquidité
Adaptez votre durée de placement (1 mois, 1 an, 5 ans, …) à vos besoins de liquidités (projets, impôts …) et en tout état de cause, n'investissez pas en Bourse une partie trop importante de votre patrimoine.

La composition de votre portefeuille
Etudiez la composition de votre portefeuille : diversifiez vos placements afin de réduire au maximum le risque inhérent à un support ou à un secteur en particulier et n'investissez pas dans les produits optionnels (warrants, certificats), fortement risqués, si votre portefeuille n'est pas suffisamment important.

Connaître la vie des Sociétés
Renseignez-vous sur la société au sein de laquelle vous envisagez d'investir (actualités, santé financière, opérations à venir, …).

Agir en connaissance de cause
Soyez conscient des risques auxquels vous êtes exposés : de fait, si certains produits (actions volatiles, warrants, certificats, future…) ou certains modes d'investissement (Service de Règlement Différé) augmentent les espérances de gain, ils accroissent aussi fortement le risque de perte (totale). Ainsi, une connaissance technique préalable approfondie est requise, c'est pourquoi nous conseillons aux néophytes de s'écarter de ce type de produits.

Des risques différents selon les marchés
Prenez connaissance des caractéristiques des marchés sur lesquels vous allez investir : vous êtes confrontés à un risque variable (liquidité, volatilité, niveau d'information, change…) selon les marchés sur lesquels vous décidez d'intervenir (Premier Marché, Second Marché, Nouveau marché, Marché Libre, Marché étranger…).

Figez vos pertes
Enfin, la règle d'or à retenir est de savoir figer ses pertes : à vous de définir le montant de perte acceptable dès le début et une fois ce niveau atteint agissez en conséquence.

En appliquant ces quelques règles de bonnes conduite vous serez à même de mieux appréhender votre risque lorsque vous allez investir sur les Marchés

Un ensemble de cours complets sur la Bourse est également mis à votre disposition gratuitement et que vous pouvez retrouver sur votre site Boursorama Banque dans la rubrique «Aide/Formation». Si des questions resteraient en suspend, n'hésitez pas à contacter votre agence qui est à votre disposition.

Cordialement,
L'équipe de Boursorama Banque.