Wendel sera plus généreux avec ses actionnaires, le titre monte

information fournie par AOF •12/12/2023 à 10:46

(AOF) - Wendel a annoncé son intention de choyer ses actionnaires et les investisseurs apprécient, portant l’action parmi les principales hausses du SBF 120 : +2,02% à 80,95 euros. La société compte à offrir à ses actionnaires "des dividendes en croissance et récurrents", a expliqué Laurent Mignon, Président du Directoire alors qu’elle tient aujourd’hui une réunion investisseurs.

Fin novembre, son concurrent Eurazeo avait lui aussi annoncé son intention de soigner ses actionnaires en augmentant leur rémunération. L'action avait bondi de près de 10%.

En préambule à cette journée investisseurs, Wendel a annoncé viser 150 millions d'euros de FRE (fee related earnings, qui mesurent le résultat récurrent de l'activité de gestion d'actifs) d'ici à 2027 dans la gestion d'actifs privés pour compte de tiers. Le groupe avait annoncé en mars dernier qu'il se lançait dans ce métier.

La société d'investissement prévoit d'atteindre ce niveau de FRE via la croissance organique à deux chiffres de ses activités, accompagnée d'opérations de croissance externe sur de nouvelles classes d'actifs.

Wendel avait dévoilé en octobre l'entrée en négociations exclusives en vue d'acquérir une participation de contrôle dans IK Partners, une société de gestion européenne spécialisée dans le non coté qui se concentre sur le segment mid-market en Europe. IK Partners générerait environ 60 millions d'euros de fee related earnings d'ici l'année prochaine.

S'agissant des capitaux permanents, Wendel souhaite générer un TRI (taux de rendement interne) à deux chiffres sur le portefeuille existant. La société prévoit par ailleurs une rotation du portefeuille permettant le redéploiement de capitaux vers des actifs générant un TRI d'environ 15%.

La rémunération des actionnaires en hausse

Wendel prévoit la redistribution de la majeure partie des flux générés par la gestion d'actifs et d'environ 20% de la performance attendue sur les capitaux permanents et le "sponsor money".

La société compte augmenter l'objectif de dividende à 2,5% de l'actif net réévalué (ANR) dès 2024, avec pour objectif d'atteindre 3,5% de l'ANR à moyen terme, avec le développement de la gestion d'actifs. L'objectif de maintenir a minima un dividende constant d'une année sur l'autre demeure inchangé. Le dividende sera ainsi en hausse d'environ 20% l'an prochain. Concernant les rachats d'actions, Wendel adoptera "une approche opportuniste". Elle précise qu'environ 170000 actions ont déjà été rachetées dans le cadre du programme de 100 millions d'euros lancé le 27 octobre 2023.

"Sachant que le titre Wendel affiche une décote aujourd'hui de -51% sur son ANR au 30 septembre, les engagements de la société en matière de dividende font ressortir un rendement de 5,1% dès 2024 (au titre de 2023) et de 7,1% à terme", souligne Invest Securities.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points-clés

- Société d’investissement née en 1704 et numéro un européen du private equity ;

- Portefeuille de 8,9 Mds€, réparti entre sociétés cotées -Bureau Veritas, IHS et Tarkett- pour 50 % et participations non cotées pour 39 % –Cromology, Stahl, Constantia Flexibles, CPI, ACAMS… ;

- Chiffre d’affaires de 7,5 Mds€ réparti entre l’Amérique du nord pour 28 %, l’Asie-Pacique pour 26 %, l’Amérique du sud pour 7 %, la France pour 9 % et le reste de l’Europe pour 17 % ;

- Modèle d'affaires :

- prise de contrôle ou d’influence de 7 à 10 entreprises leaders,

- répartition des actifs entre détention en direct et via le holding Oranje Nassau,

- enveloppe d’investissement de près de 1 Md€ par an et contrôle de la dette,

- taux de retour moyen à 2 chiffres, hausse régulière de la distribution ;

- Directoire mené par Laurent Mignon et conseil de surveillance de 11 membres dirigé par Nicolas von Hulst, la famille Wendel détenant 37,7 % des actions et 50,77 % des droits de vote ;

- Situation financière solide avec un ratio LTV de 8,5 % à fin juin et des liquidités de 2,6 Mds€ et une dette au coût moyen de 2,4 % et d’une maturité de 5,1 ans.

Enjeux

- Nouvelles orientations stratégiques 2024 reprécisées d’ici la fin de l’année :

- portefeuille de 7 à 10 sociétés avec investissements en fonds propres de 2 M€ds€, soit 300 à 600 M€ unitaire , en Europe de l’Ouest et Amérique du Nord

- montée en puissance du Wendel Growth vers 10 % du capital développement, avec des investissements répartis entre fonds spécialisés dans les entreprises disruptives et les participations directes dans des start-ups,

- priorité aux participations majoritaires dans les sociétés non cotées,

- dividende fixé autour de 2 %, en moyenne, de l’actif net réévalué ;

- Stratégie d’innovation visant à saisir les leviers de création de valeur dans le digital,

- nouvelle direction de « la stratégie informatique et de transformation digitale »

- déploiements SI RH et ERP Finance et renforcement de la cybersécurité,

- renforcement du Wendel Lab, à la fois en charge des investissements dans les fonds investis dans le digital et les entreprises disruptives ou directement dans des start-ups (167 M€ d’engagements au total) ;

- Stratégie RSE « Être exemplaire » en cours de révision avec 2 objectifs à court terme présentés d’ici la fin de l’année : réduction des émissions de CO2 des bureaux de Wendel et de celles des entreprises éligibles du portefeuille ;

- Retombées des premiers déploiements stratégiques : acquisition du conseil ne transformation digitale Scalian d’ici la fin de l’année (environ 550 M€ en fonds propres), 3 investissements directs par Wendel Growth, marge financière renforcée par le lancement de 750 M€ d’obligations convertibles en actions Bureau Veritas et structuration de la nouvelle division de gestion d’actifs pour compte de tiers.

Défis

- Suivi de l'actif net réévalué par action, de 163,2 € à fin juin, à comparer au cours de Bourse ;

- Forte sensibilité à Bureau Veritas, 1 ^er contributeur aux profits

- Vers une politique de distribution plus généreuse, à 2% de l'ANR contre 1,6% à 1,7%, avec un objectif minimal de stabilité du dividende.