Publication des résultats semestriels (avril/septembre 2015)
Trilogiq publie un CA S1 2015/16 en dessous de nos attentes à 32,3 M€ (-0,8%, -3,6% à tcc) compte tenu d’une baisse de l’activité en Europe (-2,8% à 19,4 M€) et une hausse modérée en Amérique (+2% à 11,3 M€). La rentabilité ressort néanmoins en forte hausse avec un REX de 2,5 M€ (MEX de 7,8% vs 5,1% au S1 2014/15) et un RN de 1,3 M€ (vs 1,0 M€ au S1 2014/15), porté par un taux de marge brute élevé (64,2% vs 60,9%) et la maitrise des charges opérationnelles. Avec un carnet de commandes en baisse de 27% sur le T3 à 13,6 M€ (dont -35% en Europe), Trilogiq souffre sur le S2 du positionnement prix de sa plateforme GRAPHiT. La nouvelle gamme en composite GRAPHiT, plus compétitive, lancée fin janvier devrait permettre de reconquérir des parts de marchés.
Recommandation
Suite à cette publication et aux ajustements de nos estimations, notre objectif de cours passe à 14,20€ (vs 17,90€) et notre recommandation passe à Accumuler (vs Achat).
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