Technicolor chute, les modalités de la cession des brevets déçoivent

information fournie par Reuters •02/03/2018 à 11:00

    PARIS, 2 mars (Reuters) - Technicolor  TCH.PA  décroche à
nouveau en Bourse vendredi, après l'annonce de la cession de son
activité de licences de brevets dont les modalités déçoivent le
marché. 
    A 10h54, l'action du spécialiste des technologies de l'image
chute de 12,28% à 1,65 euros, accusant de loin le plus fort
repli du SBF 120 (-1,65%).
    La valeur a déjà décroché de plus de 10% lundi et de près de
29% jeudi dernier, faisant tomber le titre sous la barre des 2
euros, à la suite de la publication des résultats annuels du
groupe.  
    L'annonce de la cession de l'activité de licences de
brevets, dont les négociations avaient été annoncées en
décembre, a d'abord été saluée vendredi - le titre a ouvert en
hausse - mais les détails de l'opération n'ont pas convaincu.
    Technicolor a annoncé la cession de ses brevets à
l'américain InterDigital  IDCC.O  avec lequel il a signé un
accord de collaboration.
    La transaction, par laquelle InterDigital s'engage à acheter
la quasi-totalité du portefeuille de brevets du spécialiste des
technologies de l'image et du son, valorise l'activité à environ
475 millions de dollars. 
    Technicolor recevra un paiement initial de 150 millions de
dollars puis 42,5% des flux de trésorerie d'InterDigital liés à
ses anciens brevets.  
    Pour les analystes d'Oddo BHF, la valorisation des brevets
est en ligne avec les attentes mais "la complexité de
l'opération et la faiblesse du paiement cash initial constituent
toutefois une déception", écrivent-ils dans une note. 
    Les analystes s'inquiètent aussi de l'impact de la cession
sur les fonds propres sociaux de Technicolor, appelés à subir
une dépréciation sur la valeur des actifs de licences de
brevets.
    "Bien que restant positifs, ces fonds propres sociaux
deviendront inférieurs au capital social (414 millions d'euros),
une situation qui, tant qu'elle ne sera pas rétablie, bloque
automatiquement la distribution de dividende", pointent-ils. 
    Les analystes restent à "neutre" sur la valeur, avec un
objectif de cours de 1,8 euro. 

 (Blandine Hénault, édité par Gwénaëlle Barzic)