Taux: Trump +FED font grimper les rendements, GiltsUK +14Pts
information fournie par Cercle Finance 08/05/2025 à 18:10
Aux Etats Unis, un brusque retour du 'risk-on' à Wall Street depuis 16H15 avec +1,7% sur le Nasdaq à plus de 18.000 (Trump déclare que les droits de douane visant la Chine pourraient baisser) plombe les T-Bonds qui se tendent de +5,5Pts de base vers 4,3300%, le '30 ans' rajoute +3,5Pts à 4,8100%.
Comme prévu, la Réserve fédérale américaine a laissé hier soir ses taux inchangés pour la troisième fois de suite et n'a fourni aucun signal clair quant à un abaissement prochain du loyer de l'argent.
Trump a de nouveau traité Powell 'd'imbécile' car le coût du service de la dette dépasse 1.100Mds$, et le programme d'émission de la FED s'annonce énorme pour le 3ème trimestre (et qui va acheter 7.000Mds$ de dette US d'ici la fin de l'année, voilà une vraie question !).
Comme prévu également, la Banque d'Angleterre (BoE) a annoncé ce midi une baisse de taux de 25 points de base (de 4,50 à 4,25%), largement anticipée: les détenteurs de 'Gilts', ce qui ne les empêche pas de se dégrader brutalement de +14Pts vers 4,594% (et même au-delà de 4,600%, une grosse désillusion qui s'ajoute au maintien des 10% de droits de douane sur les exportations UK vers les Etats unis).
La FED a de son côté motivé son immobilisme par le fait que 'les incertitudes concernant les perspectives économiques se sont encore accrues'.
Mais Jerome Powell et ses collègues ont également convenu que 'les risques d'une hausse du chômage et de l'inflation avaient augmenté, cette dernière reste encore a des niveaux assez élevés' '.
En ce qui concerne l'inflation, il faut reconnaître que les chiffres de la productivité publiés ce jeudi ne sont pas rassurants (forte hausse des salaires, de près de +5%).
La productivité non-agricole aux Etats-Unis a reculé de 0,8% en rythme annualisé au premier trimestre 2025, selon l'estimation préliminaire du Département du Travail, soit -2,5% par rapport à une progression de 1,7% au dernier trimestre 2024.
Ce recul de la productivité -qui traduit une baisse de 0,3% de la production pour un nombre d'heures travaillées accru de 0,6%- s'est accompagné d'un bond de 4,8% du salaire horaire, entrainant ainsi une envolée de 5,7% des coûts unitaires salariaux non-agricoles.
Autre signal qui contrarie les espoirs de rapide décrue des taux par la FED, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont baissé de 13.000 aux Etats-Unis pour atteindre 228.000 lors de la semaine au 3 mai, contre 241.000 (confirmé) la semaine précédente.
Le Département du Travail indique que la moyenne mobile sur 4 semaines - plus représentative de la tendance de fond sur le marché du travail - s'est quant à elle établie à 227.000 contre 226.000 (confirmé) la semaine précédente.
Le nombre de personnes percevant régulièrement des indemnités s'est élevé à 1,879 million lors de la semaine au 26 avril, dernière semaine pour laquelle ces chiffres sont disponibles, contre 1,908 million (révisé de 1,916 million) la semaine précédente.
Du coup, les paris sur une baisse de taux fin juin sont tombés à 17% et le score reste supérieur à 55% pour fin juillet.
Bastien Drut, responsable de la stratégie et des études économiques chez CPR AM. rebondit sur ce sujet : 'Tant que le rapport sur l'emploi ne montre pas de signe significatif de détérioration, le statu quo monétaire ne devrait pas être remis en question'.
Pas beaucoup de 'stats' en Europe (sauf en Allemagne), le Bund se dégrade de +6Pts vers 2,5350%, nos OAT de +4,2Pts à 3,2370% et les BTP italiens de +2,5Pt seulement à 3,5840%.
En Allemagne, après un repli de 1,3% en février, la production de l'industrie allemande en volume s'est redressée de 3% en mars 2025 par rapport au mois précédent, selon les données CVS-CJO de Destatis.
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