Commentaires sur les résultats 2016
Après avoir affiché un chiffre d’affaires 2016 de 190,9 M€, en progression de +6,7 % yoy (presque exclusivement organique), SQLI a présenté des résultats totalement en ligne avec nos attentes, avec un ROC de 14,0 M€, soit une MOC en progression à 7,3 % (vs. 6,1 % en 2015). Cette bonne amélioration de la rentabilité sur la période provient, comme en 2015, de la progression des principaux indicateurs de pilotage du groupe comme la productivité, l’excellence opérationnelle et le recours à l’offshore. Après prise en compte d’une charge non-courante de 3,2 M€, le ROP ressort à 10,7 M€ (+28,9 % yoy). Enfin, le résultat net s’affiche en nette amélioration à 6,2 M€. Le versement d’un dividende de 0,88 € par titre sera proposé à l’Assemblée Générale des actionnaires.
Rappel du plan stratégique Move Up 2020
Le plan Move Up 2020, présenté au mois de juin dernier, a pour objectif de faire du groupe un leader de l’expérience connectée d’ici 2020 grâce au mariage du digital et de l’expérience client. Le groupe compte s’appuyer sur plusieurs leviers, avec 1/ le mix stratégique, l’offre digitale devant atteindre 70 % du chiffre d’affaires global du groupe, 2/ l’international en ciblant les marchés du nord de l’Europe (marges plus élevées), en s’implantant dans 2 nouveaux pays et en poursuivant les développements en Suisse et au Royaume-Uni, 3/ l’influence, afin de se connecter aux clients stratégiques (SQLI Consulting), 4/ les compétences, avec la volonté du groupe de doubler la taille des centres de services nearshore et offshore, mais également d’ouvrir un nouveau centre en Inde, et 5/ l’excellence opérationnelle, en poursuivant l’optimisation de sa structure. D’un point de vue financier, ce plan a pour objectif de significativement faire progresser les performances financières, avec une croissance annuelle de +10 % pendant toute la durée du plan (croissance organique et externe) et un EBITDA de 12 % au terme du plan (fin 2020).
Davantage de moyens afin de financer la croissance externe
La croissance externe est un axe de croissance prioritaire pour le groupe afin d’atteindre les objectifs du plan Move Up 2020. Ainsi, le groupe se dit aujourd’hui très actif dans la recherche d’acquisitions, notamment sur des zones à forts potentiels de croissance et de marge comme le Royaume-Uni ou les pays nordiques. Afin de financer cette stratégie, le groupe s’est doté de moyens financiers supplémentaires à hauteur de 40 M€ en plus des 32 M€ mobilisables (factor et instruments financiers) afin de financer ses futures acquisitions.
Opinion Neutre
Suite à cette publication, nous conservons nos estimations à court et moyen termes. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort inchangé à 45,00 € par titre. Nous adoptons une Opinion Neutre, le titre ayant affiché une belle revalorisation ces derniers mois.
Thomas DELHAYE
Analyste Financier
01.45.63.68.88
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