par Davide Barbuscia
Les rendements des bons du Trésor américain à long terme peuvent encore augmenter, mais ils pourraient osciller dans les deux sens à court terme, alors que l'inflation diminue et que la Réserve fédérale s'approche d'un pic des taux d'intérêt, a déclaré le BlackRock Investment Institute lundi.
L'institut, une branche du plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a déclaré qu'il était devenu "neutre" sur les bons du Trésor à long terme sur un horizon de six à douze mois, alors qu'il recommandait auparavant de les sous-pondérer.
Les rendements des bons du Trésor, qui évoluent à l'inverse des prix, ont fortement augmenté depuis que la banque centrale américaine a commencé à relever les taux d'intérêt en mars 2022 pour lutter contre une poussée de l'inflation. Les rendements obligataires à long terme ont récemment atteint des sommets inégalés depuis plus d'une quinzaine d'années, une économie étonnamment résistante ayant fait naître la perspective que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps.
"La réévaluation des taux directeurs de la Réserve fédérale a joué un rôle important dans l'évolution des rendements ... depuis la première hausse des taux de la Fed en 2022. Nous pensons que la hausse des rendements est due au fait que les taux directeurs attendus approchent de leur maximum", a déclaré le BlackRock Investment Institute dans une note.
Sur le long terme, cependant, il reste sous-pondéré car il s'attend à ce que les investisseurs demandent une plus grande compensation pour détenir des titres à long terme en raison de facteurs tels que l'inflation persistante, l'augmentation des déficits budgétaires et l'augmentation des émissions d'obligations d'État.
"L'augmentation de la prime de terme sera probablement le prochain moteur de la hausse des rendements. Nous pensons que les rendements à 10 ans pourraient atteindre 5 % ou plus à long terme".
Les rendements du Trésor à 10 ans US10YT=RR se situaient autour de 4,7 % lundi, en baisse par rapport au pic de 4,887 % atteint au début du mois - leur plus haut niveau depuis 2007.
L'institut d'investissement a sous-pondéré les obligations d'État américaines à long terme depuis la fin de l'année 2020, car il s'attendait à une hausse des rendements. "Les rendements américains à 10 ans, au plus haut depuis 16 ans, montrent qu'ils se sont beaucoup ajustés, mais nous ne pensons pas que le processus soit terminé", a déclaré l'institut.
Alors que les rendements des bons du Trésor ont augmenté depuis que la Fed a commencé à relever ses taux, les écarts de crédit de qualité - ou la prime exigée par les investisseurs pour détenir des titres de créance d'entreprises plutôt que des obligations d'État plus sûres - se sont resserrés.
L'institut a déclaré qu'il était devenu plus baissier sur le crédit de qualité pour les six à douze prochains mois "en raison de la compensation limitée au-dessus des obligations d'État à court terme"
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