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Santander renonce à rembourser des obligations "CoCo", une première
information fournie par Reuters 12/02/2019 à 20:04

    MADRID, 12 février (Reuters) - Banco Santander  SAN.MC  a
laissé passer mardi une date de remboursement possible d'une
émission obligataire "Additional Tier 1" (AT1) de 1,5 milliard
d'euros, devenant ainsi la première banque européenne à prendre
une telle décision vis-à-vis de ce type d'emprunt hybride
susceptible d'être transformé en actions.
    "Lorsque nous jugeons des opportunités de remboursement,
nous avons l'obligation d'évaluer les critères économiques et de
prendre en considération les intérêts de tous les investisseurs.
Nous allons continuer de surveiller attentivement le marché et
chercherons à exercer nos options de remboursement quand nous
jugerons approprié de le faire", déclare la banque espagnole
dans un communiqué.
    Cette obligation convertible contingente (CoCo) de Santander
pouvait être remboursée ce mardi et les récentes incertitudes
quant à la décision que prendrait la banque espagnole ont
entraîné de fortes variations de son cours. 
    Après la fermeture des marchés mardi, l'obligation
perpétuelle AT1 de Santander, qui sert un coupon de 6,25%
 ES104353509= , se traitait en baisse de 1,6 centime à 96,8%  de
sa valeur d'émission selon les données Tradeweb.
    Des banquiers ont prévenu que la décision de la première
banque espagnole pourrait inciter d'autres établissements à
suivre son exemple, privant ainsi les investisseurs d'une
opportunité de se faire rembourser.
    Certains investisseurs institutionnels ont toutefois dit ne
pas craindre un effet de dominos sur d'autres banques
européennes.
    Le marché pourrait pourtant réclamer désormais aux banques
une prime de risque plus élevée à la suite de la décision de la
banque espagnole, qui a la possibilité de rembourser ce type de
titres chaque trimestre.
    Les obligations "CoCo" ont été créées à la suite de la crise
financière de 2008. Souvent qualifiées de titres "hybrides",
elles se transforment automatiquement en actions ordinaires si
le niveau de fonds propres de la banque émettrice tombe sous un
seuil fixé à l'avance, afin de renforcer son bilan et de
repousser l'éventualité d'une injection de fonds publics.
    L'équivalent d'environ 13,5 milliards de dollars (11,9
milliards d'euros) de CoCo sont potentiellement remboursables
cette année dans le monde, dont environ 8,4 milliards pour les
seules banques européennes, selon les calculs de Reuters
effectués à partir des données de Refinitiv Eikon.
    Les coûts de financement ont tendance à grimper dans le
secteur bancaire; notamment en raison de l'arrêt progressif des
politiques ultra-accommodantes des banques centrales. Il
pourrait ainsi être de plus en plus tentant pour les banques de
ne pas rembourser ces titres hybrides, car les financements
alternatifs auxquelles elles devraient recourir leur coûteraient
plus cher que les coupons des emprunts concernés.
    

 (Jesús Aguado, Virginia Furness, Sujata P. Rao-Coverley, avec
Andrés González
Bertrand Boucey pour le service français, édité par Marc
Angrand)
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