RPT GRAPHES-La Fed baisse ses taux; qu'en a-t-il été des précédents cycles?

information fournie par Reuters •02/08/2019 à 07:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche transmise jeudi)
    par Jason Lange
    WASHINGTON, 2 août (Reuters) - La Réserve fédérale a
inauguré mercredi sa cinquième phase de baisse de taux depuis
1995, qu'elle a justifiée par le ralentissement de l'économie
mondiale et la faiblesse persistance de l'inflation. 
    Cette baisse de 25 points de base, qui ramène la
fourchette-cible des fonds fédéraux au jour le jour à
2,0%-2,25%, a été décidée en dépit de nombreux signes de la
robustesse de l'économie américaine et le président Jerome
Powell a bien pris soin de dire qu'il s'agissait d'une baisse de
milieu de cycle, douchant les espoirs de voir s'amorcer un
mouvement prolongé de détente.
    Quelques baisses de taux à titre d'"assurance" pourraient
bien être juste ce qu'il faut pour éloigner les risques de
récession qui se sont renforcés en raison des conséquences des
tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine et du
ralentissement de la croissance en Europe, en Asie et en
Amérique latine.
    Vous trouverez ci-dessous une comparaison de la situation de
l'économie américaine au regard de divers indicateurs au
commencement des précédents cycles de baisses des taux de 1995,
1998, 2000 et 2007. 
    
    L'INFLATION
    La hausse des prix à la consommation ressortait à 1,4% sur
un an en juin, juste en dessous de sa moyenne depuis la fin de
la grande crise financière en juin 2009. 
    La Fed a un objectif d'inflation annuel de 2% et la
faiblesse de la hausse des prix a été l'une des caractéristiques
de la plus longue période d'expansion enregistrée aux
Etats-Unis. Les pressions inflationnistes étaient plus élevées
en 1995, 2000 et 2007. 
    La faiblesse de l'inflation peut plaider en faveur de
baisses de taux pour au moins deux raisons. 
    D'une part elle donne plus de marge de manoeuvre à la banque
centrale: elle peut stimuler la croissance sans s'inquiéter
d'une inflation qui dépasserait l'objectif. 
    D'autre part, certains responsables monétaires estiment que
la faiblesse persistante de l'inflation pourrait signifier
qu'ils ont mal calculé le niveau de taux d'intérêt nécessaire
pour assurer la stabilité des prix et qu'ils ont trop remonté
les taux entre 2015 et 2018.     
    
        
    LE SECTEUR MANUFACTURIER
    Le secteur manufacturier, qui représente environ 12% de
l'économie américaine, est le premier à subir le contrecoup du
ralentissement de l'économie mondiale. Sa croissance a encore
décéléré au mois de juillet pour tomber à un plus bas depuis
août 2016, selon l'enquête mensuelle de l'Institute for Supply
Management (ISM) publiée jeudi.  
    Le ralentissement actuel est comparable à celui constaté
avant les cycles de baisse de taux de 1995 et de 1998. 
    En 1995, l'économie américaine connaissait un ralentissement
généralisé et en 1998, la croissance mondiale avait été
affaiblie par une crise financière en Asie et l'amorce d'une
crise financière en Russie. 
    Les deux cycles de baisse de taux avaient alors permis à
l'économie américaine d'échapper à la récession jusqu'en 2001.  
 
    
      
    LE MARCHÉ DU TRAVAIL
    De nombreux économistes suivent le rapport hebdomadaire sur
le chômage et l'évolution des inscriptions pour déceler des
signes avant-coureurs d'une entrée en récession de l'économie
américaine. 
    Comme d'autres indicateurs du marché du travail, les
inscriptions au chômage n'envoient pas actuellement de signaux
alarmistes et ils ne l'avaient pas fait non plus avant les
autres cycles de baisse à l'exception de celui de 1995.    
    
    
    WALL STREET
    L'indice S&P 500 s'était orienté franchement à la baisse
avant le début des cycles de détente des taux de 1998, 2000 et
2007, ces deux derniers ayant coïncidé avec une récession. 
    Wall Street reste actuellement très bien orientée comme cela
avait été le cas avant le cycle de baisses de 1995.    
    
   
    INDICATEURS AVANCÉS
    Même en combinant différents indicateurs avancés comme
l'évolution du marché du travail, les livraisons des entreprises
ou les écarts de taux d'intérêt, l'économie américaine ne donne
pas vraiment de signe de l'imminence d'une récession.
    L'indice du Conference Board sur les perspectives de
l'économie avait plongé avant les baisses de 2007, intervenues
juste avant que les Etats-Unis ne sombrent dans la grande
récession de 2008-2009.     
    
    
     

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Manufacturing woes    https://tmsnrt.rs/2Mbd7ya
Unemployment benefits    https://tmsnrt.rs/2MinSyC
Stock market prices    https://tmsnrt.rs/2yfK4Bs
Recession warnings    https://tmsnrt.rs/2MiBni2
Cooler inflation    https://tmsnrt.rs/2yc9Gis
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 (Marc Joanny pour le service français, édité par Wilfrid
Exbrayat)