RPT-Des rendements US négatifs ne sont plus inimaginables-Pimco

Reuters•08/08/2019 à 06:00

 (Répétition sans changement d'une dépêche transmise mercredi
soir)
    par Richard Leong et Jennifer Ablan
    8 août (Reuters) - Les investisseurs seraient bien avisés de
prendre en compte la possibilité autrefois inimaginable de
rendements négatifs sur le marché des Treasuries, conseille le
géant de la gestion obligataire Pacific Investment Management
Company (Pimco).
    Malgré leur fort décrochage de la semaine écoulée, les
rendements des obligations d'Etat américaines restent parmi les
plus élevés des économies développées, reflétant ainsi une phase
d'expansion historiquement longue.
    Mais la dégradation des perspectives de croissance mondiale
exacerbée par l'escalade du conflit commercial sino-américain a
fait bondir la demande pour les emprunts d'Etat à faible risque.
    Les rendements des dettes allemande et japonaise sont déjà
en territoire négatif, celui du Bund ayant même inscrit mercredi
un nouveau record à -0,6%.
    "Il n'est plus absurde de penser que le rendement nominal
des Treasuries pourrait devenir négatif", écrit Joachim Fels, le
conseiller économique mondial de Pimco, dans un blog posté
mercredi.
    Avec les taux négatifs et lese rachats massifs d'obligations
de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque du Japon,
ce sont maintenant environ 14.000 milliards de dollars de dette,
ou 25% du total des obligations dans le monde, qui affichent des
rendements négatifs, selon Joachim Fels.

    
    "Cela dit, nous pensons que les banques centrales ne sont
pas les coupables mais plutôt les victimes de facteurs
fondamentaux plus profonds à l'oeuvre derrière les taux
d'intérêt bas ou négatifs. Les deux plus importants moteurs sont
la démographie et les progrès technologiques", ajoute-t-il.
    Aux Etats-Unis, si la Réserve fédérale ramène les coûts
d'emprunt à un niveau proche de zéro et relance des achats
d'obligations pour éviter une récession, des rendements négatifs
pour les Treasuries "pourrait rapidement devenir réalité", écrit
Joachim.
    Dan Ivascyn, responsable de placements chez PIMCO, a dit à
Reuters que le fonds préférait les Treasuries à tout autre titre
obligataire de qualité haute, qu'il soit allemand, japonais
voire même australien.
    Les Treasuries sont "l'un des derniers marchés obligataires
de haute qualité à pouvoir monter sensiblement à partir d'ici". 
    Le rendement de l'emprunt à 30 ans  US30YT=RR  est tombé
mercredi à 2,123%, non loin de son plus bas record de 2,089% de
juillet 2016, selon des données de Refinitiv.  
    L'évolution des futures de taux montre que les traders se
préparent à l'éventualité que la Fed abaisse les taux à chacune
de ses réunions de politique monétaire restant encore à courir
d'ici la fin de l'année, selon le baromètre FedWatch de CME
Group.  
    L'institut d'émission a réduit les taux la semaine dernière,
pour la première fois depuis 2008, abaissant d'un quart de point
 à 2,00%-2,25%  USFOMC=ECI  l'objectif de taux des Fed funds.
 
    La Fed a également décidé de mettre plutôt que prévu un
terme au processus de réduction de son bilan, actuellement de
3.600 milliards de dollars.

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 (Véronique Tison et Wilfrid Exbrayat pour le service français)