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PHARMAGEST : L'Europe pour cible
GreenSome Finance06/06/2019 à 13:21

Opinion : ACHAT
Objectif de cours : 67,3 €
Potentiel : +16,8%

  • Finalisation de la prise de participation dans Pharmathek à hauteur de 49%

2 mois après avoir signé un protocole d'accord, Pharmagest annonce la finalisation de ce dernier avec la société italienne Pharmathek, société spécialisée dans les robots à destination des moyennes et grandes pharmacies.

A ce titre, Pharmagest cède 100% de sa filiale Intecum qui fournit des robots pour les pharmacies de « petite » taille. Parallèlement, le groupe porte sa participation dans Pharmathek à 49% au travers d'une augmentation de capital. Pharmathek était détenu jusque-là par le groupe allemand Th.Kohl qui est spécialisé dans l'ameublement et le design des pharmacies.

En termes de chiffres, aucun élément n'a été donné si ce n'est que Pharmathek équipe déjà 60 pharmacies en France et a installé plus de 300 robots sur ses marchés que sont l'Italie, où il est leader, l'Allemagne, la Suisse et l'Espagne. Concernant la France métroplolitaine, rappelons que l'on dénombre environ 21 000 pharmacies, pharmagest détenant 44% de parts de marché au niveau de l'informatique officinale.
Pour ce qui d'Intecum, elle a été rachetée en 2010 par Pharmagest et réalisait un CA d'environ 0,65 M€ en 2014, d'après nos informations. A date, 36 robots ont été installés.

Étant donné le peu d'informations financières à notre disposition, il ne nous est pas possible d'en déduire une quelconque incidence par rapport à nos estimations. Nous pouvons juste dire que cela se fera par mise en équivalence.

Au-delà de cet aspect, cette prise de participation permet à Pharmagest :

  • 1/ de renforcer sa présence en Italie après le rachat de Macrosoft en mars 2018 (CA de 5,23 M€ sur 9 mois) ;
  • 2/ d'avoir une gamme complète de robots d'officine ;
  • 3/ de pouvoir faire jouer les synergies de réseau en France, en Italie et au Benelux ;
  • 4/ de pouvoir adresser des pays où le groupe n'était pas présent, à savoir l'Allemagne, la Suisse et l'Espagne.

Ce dernier élément est clé car cela va probablement aider Pharmagest à mieux appréhender l'Allemagne et l'Espagne qui sont des marchés, en nombre d'officines, équivalents à la France.
Aussi, selon nous cet accord peut faire office de cheval de Troie pour adresser ces marchés avec ses offres logiciels. A cela s'ajoute le fait que si tout se déroule comme escompté, à moyen terme il est fort probable que Pharmagest souhaite monter à 100% du capital comme le groupe a l'habitude de le faire. A suivre donc...

Objectif de cours de 67,3 € et opinion achat confirmés.

Valeurs associées

Euronext Paris +0.22%

Cette analyse a été élaborée par GreenSome Finance et diffusée par BOURSORAMA le 06/06/2019 à 13:21:04.

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