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Oddo BHF réitère son conseil sur SES après la publication des résultats
information fournie par Zonebourse 02/03/2026 à 15:20

Oddo BHF réitère son conseil Sous-performance sur le titre avec un objectif de cours de 5,20 E. L'analyste reste "préoccupé par les fondamentaux du secteur".

Pour 2026, SES prévoit un chiffre d'affaires et un EBITDA pro forma de l'acquisition d'Intelsat stables, ce qui correspond selon Oddo BHF globalement aux attentes consensuelles (0 % d'augmentation du chiffre d'affaires et 2 % pour l'EBITDA ajusté).

SES a publié ses résultats du quatrième trimestre 2025 (qui incluent désormais l'acquisition d'Intelsat depuis le trimestre dernier). Pour le quatrième trimestre 2025, le chiffre d'affaires pro forma est en baisse de 1 % en glissement annuel à 884 millions d'euros, conformément au consensus (885 millions d'euros), et l'EBITDA ajusté pro forma est en baisse de 16 % en glissement annuel à 359 millions d'euros, soit 8 % au-dessus du consensus (333 millions d'euros) indique Oddo BHF dans son étude du jour.

L'analyste note également que la croissance du chiffre d'affaires des services gouvernementaux reste solide à 27 % pro forma (contre 19 % au troisième trimestre) et supérieure à celle enregistrée avant l'acquisition d'Intelsat.

La forte croissance du chiffre d'affaires se poursuit également dans le secteur de l'aviation avec 21 % contre ( 36 % au troisième trimestre). SES compte désormais 30 compagnies aériennes commerciales partenaires (3 000 avions en service) et en a ajouté ou renouvelé quelques autres en 2025.

SES réitère son objectif de réduction des coûts grâce à la fusion avec Intelsat (210 millions d'euros en Opex et 160 millions d'euros en Capex).

Au niveau des moins bonnes nouvelles, Oddo BHF souligne la baisse des services vidéo (-16 %) et des services de données fixes (-10 %)

La croissance du chiffre d'affaires dans le domaine de la vidéo, qui reste l'activité principale de l'entreprise, continue de se détériorer pour atteindre 16 % en glissement annuel pro forma (contre -14 % au troisième trimestre pro forma).

La croissance du chiffre d'affaires des services de données fixes est en baisse de 10 % en pro forma (contre -20 % au troisième trimestre) en raison de la concurrence sur le marché (Starlink).

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