Monday Market Brief : un CPI trop élevé balaie les positions longues, les valeurs des semi-conducteurs donnent le ton

information fournie par The Big Whale •19/10/2026 à 02:00

Monday Market Brief : un CPI trop élevé balaie les positions longues, les valeurs des semi-conducteurs donnent le ton

Bitcoin a brièvement perdu les 80 000 $ après des publications de CPI et de PPI supérieures aux attentes, avec 1,06 milliard de dollars de positions longues liquidées. Les craintes sur les taux se sont dissipées vendredi. La pression vient désormais des actions.

Bitcoin a clôturé la semaine près de 82 000 $, en repli d'environ 2,1 % par rapport à la clôture hebdomadaire précédente, à 83 800 $. Il s'agit d'une cinquième clôture hebdomadaire consécutive au-dessus de la moyenne mobile à 50 semaines, qui se situait il y a une semaine près de 77 200 $. La fourchette a tenu, mais de justesse. Le point bas de la semaine est intervenu jeudi, à environ 79 700 $, première transaction sous les 80 000 $ depuis plus d'un mois. Le point haut, près de 84 200 $, a précédé la publication des données.

Pour les allocataires d'actifs et les desks d'actifs numériques positionnés sur cette fourchette, l'événement principal de la semaine a été la publication des chiffres d'inflation. La semaine dernière, nous écrivions qu'un CPI élevé frapperait des positions majoritairement longues et ramènerait le cours vers 80 000 $. C'est ce qui s'est produit. Le CPI de septembre ressort à 3,7 % en rythme annuel, contre 3,6 % attendu, avec une inflation sous-jacente à 2,6 % contre 2,5 %. Les prix à la production ont aggravé la situation jeudi. Le PPI progresse de 6,3 % sur un an, contre 5,5 % attendu, avec une hausse de 10,8 % de l'énergie sur le mois.

Les 14 et 15 octobre, 1,055 milliard de dollars de positions longues ont été liquidés sur l'ensemble du marché. Pour la seule journée de jeudi, CoinGlass a recensé 852 millions de dollars de liquidations, dont 80 % de positions longues. Ether a subi une part plus lourde des dégâts que Bitcoin, avec 282 millions de dollars liquidés contre un peu plus de 200 millions. Le rebond qui suit habituellement, lorsque le cours se retourne et balaie les positions courtes situées au-dessus, a été modeste cette fois, ce qui en dit long sur le manque de conviction du côté acheteur. Les liquidations de positions courtes ont atteint environ 170 millions de dollars jeudi.

Les flux institutionnels sont restés négatifs, à un rythme toutefois plus lent. Les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 228,4 millions de dollars de sorties nettes sur la semaine, et les produits Ether ont perdu 320,1 millions de dollars. La journée du CPI concentre la plus grande part, avec 261 millions de dollars sortis des fonds Bitcoin et 130 millions des fonds Ether. Les sorties cumulées représentent moins de la moitié des 1,23 milliard de dollars de la semaine précédente. Les produits Ether enregistrent désormais trois semaines consécutives de rachats.

L'activité spot reste faible. Le volume spot quotidien sur l'ensemble du marché demeure inférieur à 30 milliards de dollars, seuil que nous considérons comme celui d'une véritable phase d'expansion.

Pourquoi c'est important : le canal macroéconomique est passé des taux aux actions

Le choc de taux s'est vite estompé. L'outil CME FedWatch a brièvement fait ressortir la probabilité d'une hausse lors de la réunion du FOMC des 27 et 28 octobre près de 44 % après le CPI. Vendredi, elle était retombée à 16,1 %, après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a refusé de préjuger de la décision. Elle s'établit désormais à 14,9 %, contre 19,4 % il y a une semaine. Le dollar a suivi la même trajectoire. Le DXY a atteint un pic près de 102,95 mercredi et a effacé l'intégralité du mouvement vendredi, pour clôturer près de 101,7.

Les anticipations de fin d'année ont évolué dans l'autre sens. La probabilité d'au moins une nouvelle hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année est passée à 90,5 %, contre 86 % il y a une semaine. Les marchés ont repoussé la prochaine hausse sans l'écarter. L'énergie en explique une partie. Le gasoil ICE, référence européenne du diesel, s'échangeait autour de 1 500 $ la tonne début octobre, soit près de 200 $ le baril. Le prix moyen du diesel à la pompe dans l'UE a atteint un record de 2,24 € le litre. Le diesel alimente directement les coûts de transport et d'alimentation, ce qui maintient l'inflation globale élevée jusqu'à la fin de l'année.

Le basculement le plus net est venu des actions. Le Kospi sud-coréen a perdu 14,5 %, sa pire semaine depuis octobre 2008, après une chute de 7,6 % jeudi qui a déclenché un coupe-circuit. SK hynix a cédé 24 % et Samsung 18 %. Aux États-Unis, l'ETF iShares Semiconductor a enregistré vendredi sa neuvième baisse quotidienne consécutive, la plus longue série depuis 2006. Ce jour-là, Micron a reculé de 3,6 %, Sandisk de 4,2 % et CoreWeave de 9,3 %, tandis que le Nasdaq 100 perdait 1,3 %. Cette correction reflète des doutes croissants sur la capacité à financer et à rentabiliser les dépenses liées à l'IA.

Le marché crypto en a aussi ressenti les effets par un canal plus direct. Strategy a reculé de 7,9 % vendredi après que MSCI a proposé des règles susceptibles d'exclure de ses indices les sociétés détentrices de bitcoin. Les sociétés de trésorerie constituent depuis deux ans une source significative de demande spot. Toute vente forcée par des fonds indiciels viendrait donc frapper un marché déjà peu profond.

Les fonds Ether ont perdu davantage que les fonds Bitcoin cette semaine, alors que leurs actifs sous gestion en représentent une fraction. Ether a également concentré la plus grande part des liquidations de jeudi. Les allocataires réduisent d'abord leur exposition au bêta le plus élevé, schéma que nous avions signalé il y a une semaine. Tant que les flux sur Ether ne se stabiliseront pas, une reprise généralisée du marché crypto paraît peu probable, quelle que soit la trajectoire propre de Bitcoin.

Le lien avec les actions est réel, mais partiel. Bitcoin comme les actions évoluent latéralement et de façon heurtée depuis quelques semaines, et Bitcoin a réagi aux publications macroéconomiques comme à la correction des semi-conducteurs. La semaine dernière, pourtant, le Nasdaq a reculé d'environ 5 % quand Bitcoin ne cédait qu'environ 2 %. C'est l'inverse de la période précédente, où les actions menaient la hausse et Bitcoin restait en retrait. Bitcoin n'a pas non plus perdu son potentiel haussier. Le rallye de l'été l'a porté d'environ 63 000 $ à plus de 87 000 $. Les chocs macroéconomiques donnent la direction les mauvais jours, mais ils n'expliquent pas l'ensemble de l'évolution des cours.

Le point de vue de The Big Whale

La structure décrite la semaine dernière tient toujours. En l'absence d'acheteurs durables comme de vendeurs durables, le cours se dirige vers les plus grandes poches de levier, les balaie, puis se retourne. Les publications de CPI et de PPI n'ont fait que choisir la direction.

La prochaine poche se situe en dessous. Sur la paire BTC/USDT de Binance, environ 500 millions de dollars de positions longues seraient liquidés près de 80 000 $, soit environ 3 000 $ sous le cours actuel, proche de 83 000 $. Les positions courtes près de 86 000 $, 3 000 $ au-dessus, totalisent 386,6 millions de dollars. Les distances sont identiques, mais le collatéral en jeu est plus important à la baisse. Cela fait des 80 000 $ la cible la plus probable. Une clôture quotidienne sous ce niveau ouvrirait la voie vers la moyenne à 50 semaines, près de 77 000 $, la ligne dont la rupture invaliderait le signal de tendance.

Les taux ne constituent plus le principal risque pour les deux prochaines semaines. Une hausse en octobre paraît désormais improbable, même si une hausse d'ici la fin de l'année est quasiment intégrée dans les prix. La variable décisive est celle des actions, et en particulier des valeurs liées à l'IA. Si la correction des semi-conducteurs gagne l'ensemble du Nasdaq, Bitcoin devrait suivre à la baisse, comme la semaine dernière. Une stabilisation des semi-conducteurs supprimerait la principale source de pression, sans pour autant ramener les acheteurs à elle seule.

Les résultats de Meta mercredi testeront le récit des dépenses en IA. La décision du FOMC le 28 octobre et le core PCE le 29 octobre actualiseront la trajectoire des taux d'ici la fin de l'année. Une clôture quotidienne au-dessus de 86 000 $, accompagnée d'un retour des flux entrants sur les ETF, serait le premier signe d'une demande réelle, et un volume spot durablement supérieur à 30 milliards de dollars par jour le confirmerait. D'ici là, nous nous attendons à ce que le marché continue d'évoluer entre des zones de liquidation, celle du bas étant la cible la plus proche.