Les négociations avec L'Union Pacific progressent, l'autorité de régulation se prépare à un examen historique de la fusion des chemins de fer

information fournie par Reuters •24/07/2025 à 21:55

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La mégafusion créerait le premier opérateur ferroviaire américain d'un océan à l'autre

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Les discussions ont incité BNSF et CSX à explorer des options de transaction, selon des sources

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Le régulateur américain se prépare à recevoir jusqu'à deux propositions de mégafusion, selon une source

(Ajoute les commentaires des analystes aux paragraphes 6-10 et 13-18) par Sabrina Valle

L'Union Pacific UNP.N , le plus grand opérateur ferroviaire américain, a déclaré jeudi qu'il était en pourparlers avancés avec son rival Norfolk Southern NSC.N , signalant qu'un accord pour former une société ferroviaire de 200 milliards de dollars d'un océan à l'autre pourrait être proche - et potentiellement déclencher une nouvelle consolidation parmi les géants restants du transport ferroviaire de marchandises.

Le regroupement, qui serait le plus important rachat jamais réalisé dans le secteur, créerait le premier chemin de fer de marchandises moderne à ligne unique d'ouest en est aux États-Unis, ce qui influencerait considérablement la façon dont les marchandises, des céréales aux produits chimiques en passant par les automobiles, sont transportées à travers le pays.

Les négociations ont également incité les concurrents BNSF, propriété de Berkshire Hathaway BRKa.N , et CSX CSX.O à explorer les possibilités de fusion, selon des personnes familières avec le dossier.

Les agents du Conseil de transport de surface des États-Unis (STB), l'agence fédérale de régulation des chemins de fer, mènent déjà des travaux préparatoires, prévoyant qu'ils pourraient bientôt recevoir non pas une, mais deux propositions de méga-fusion, a déclaré une personne proche des discussions.

Si l'opération est menée à bien, elle combinera la position dominante de L'Union Pacific dans les deux tiers occidentaux des États-Unis avec le réseau de 19 500 miles de Norfolk Southern couvrant 22 États de l'Est. L'Union Pacific a déclaré qu'il n'y avait aucune garantie qu'un accord serait conclu.

Les critiques ont mis en garde contre le fait que la création de deux géants ferroviaires pourrait faire grimper les tarifs de transport.L'Union Pacific et BNSF dominent l'Ouest, tandis que Norfolk et CSX contrôlent l'Est.

Mike Steenhoek, directeur exécutif de la Soy Transportation Coalition, a déclaré que de nombreux expéditeurs agricoles et autres expéditeurs ferroviaires s'inquiètent d'une diminution de la concurrence.

"Cela pourrait se traduire par une augmentation des tarifs et une diminution du service", a-t-il ajouté.

EFFET TRUMP

Le fait que les négociations progressent a surpris de nombreux acteurs du secteur ferroviaire et de Wall Street, qui pensaient que le marché très concentré ne permettrait pas de nouvelles consolidations.

Mais les pourparlers montrent à quel point la réflexion sur les questions de concurrence a évolué sous l'administration du président Donald Trump. Une telle fusion était considérée comme improbable sous l'administration de l'ancien président Joe Biden, qui était plus agressif dans l'application de la législation sur la concurrence.

Les ordres exécutifs émis par Donald Trump à l'intention des agences de régulation visant à supprimer les barrières anticoncurrentielles ont ouvert la porte à de potentielles mégafusions dans l'industrie, ont indiqué des sources.

Depuis le début de l'année 2025, le STB a signalé une approche plus favorable à l'industrie dans l'examen des fusions. Le président Patrick Fuchs, nommé à ce poste en janvier par Donald Trump, a préconisé des délais plus courts pour les évaluations préliminaires, une plus grande attention à l'équilibre concurrentiel plutôt qu'au blocage de la consolidation, et une volonté d'appliquer les conditions après la fusion plutôt que de refuser les transactions de manière préemptive.

Même un examen plus rapide pourrait prendre entre 19 et 22 mois, selon une personne impliquée dans les discussions.

Selon les analystes, toute fusion devrait faire l'objet d'un examen minutieux de la part de plusieurs agences fédérales et nécessiterait le soutien des syndicats, qui s'opposent depuis longtemps aux fusions, estimant que de telles opérations menacent l'emploi et risquent de perturber les services ferroviaires.

Mais un chemin de fer transcontinental pourrait également rationaliser le transport de marchandises à travers les États-Unis en éliminant les transferts entre les lignes dans des hubs encombrés comme Chicago, a déclaré Brandon Oglenski, analyste des transports chez Barclays.

La fusion risque d' être approuvée dans des conditions qui pourraient éroder sa valeur stratégique et financière, telles que des cessions forcées, des mandats de libre accès ou de nouvelles réglementations sur le fret intermodal, a déclaré Anthony Hatch, analyste indépendant des transports chez ABH Consulting.

"L'impact sur les tarifs n'est pas si simple", a déclaré Anthony Hatch. "Les chemins de fer existants ont déjà un pouvoir de fixation des prix important et les régulateurs ont le pouvoir de contester les prix

Le système américain de transport ferroviaire de marchandises fonctionne déjà comme deux duopoles régionaux par point d'origine, a-t-il ajouté, ce qui limite le choix des expéditeurs dans chaque région puisque la plupart des marchandises commencent et se terminent dans l'une de ces deux zones.

Les actions de Norfolk Southern ont légèrement baissé en milieu de journée, tandis que celles de L'Union Pacific ont chuté de 4 %.

DÉFIS

L'industrie ferroviaire nord-américaine est confrontée à des défis tels que l'instabilité des volumes de fret, l'augmentation des coûts de la main-d'œuvre et du carburant, et la pression croissante exercée par les expéditeurs sur la fiabilité des services.

L'Union Pacific est évaluée à environ 138 milliards de dollars, selon les données du LSEG. La société a été confrontée à la faiblesse des volumes automobiles et à la volatilité des expéditions de charbon, les producteurs d'électricité se tournant vers le gaz naturel, qui est transporté par gazoduc.

Norfolk Southern, qui vaut environ 63 milliards de dollars, sort d'une période de turbulences qui a vu l'éviction de son ancien directeur général à la suite d'enquêtes éthiques, un conflit très médiatisé avec l'investisseur activiste Ancora , et un coûteux déraillement de train qui a coûté à l'entreprise environ 1,4 milliard de dollars.

La dernière grande consolidation dans le secteur a été la fusion de 31 milliards de dollars entre le Canadien Pacifique

CP.TO et le Kansas City Southern, qui a créé le premier et le seul réseau ferroviaire à ligne unique reliant le Canada, les États-Unis et le Mexique.