(NEWSManagers.com) - Les modalités de crédit proposées aux contreparties
sont devenues moins favorables sur l' ensemble des cessions temporaires
de titres et des opérations sur dérivés de gré à gré au cours de la
période de référence de trois mois s' achevant en février 2016, selon la
dernière enquête de mars 2016 sur les modalités et conditions de crédit
attachées aux cessions temporaires de titres libellés en euros et aux
marchés de produits dérivés de gré à gré (enquête SESFOD) publiée par la
Banque centrale européenne. Le durcissement des conditions de crédit a
été plus prononcé s' agissant des contreparties que constituent les hedge
funds et les sociétés non financières. Les modalités de crédit
devraient continuer de se durcir légèrement au cours de la prochaine
période sous revue (entre mars et mai 2016).En ce qui concerne
les conditions de crédit par type de garantie, les modalités non
tarifaires, telles que le montant et la durée maximum de financement
sous forme de cessions temporaires de titres, se sont durcies pour la
plupart des types de garanties, notamment lorsque des obligations de
sociétés sont utilisées comme garanties. Dans le même temps, les
taux/écarts de financement ont diminué pour de nombreux types de
garanties, le recul le plus marqué concernant les obligations d' État.
Les obligations de sociétés constituent une exception, les taux/écarts
de financement demeurant inchangés (obligations de sociétés de haute
qualité) ou devenant moins favorables (obligations de sociétés à
rendement élevé) dans les transactions impliquant ce type de garanties.La
demande de financement des contreparties utilisant comme garanties des
obligations d' État, des obligations de sociétés financières et non
financières de haute qualité ainsi que des titres adossés à des actifs a
augmenté au cours de la période sous revue, suggérant un retour à la
tendance générale d' une augmentation de la demande de cessions
temporaires de titres observée depuis le début de l' enquête SESFOD au
quatrième trimestre 2012.
En ce qui concerne les évolutions des
modalités de crédit par type de contrepartie sur un horizon plus long,
globalement, par rapport à l' année dernière, ces modalités sont devenues
moins favorables pour tous les types de contrepartie, mais
particulièrement pour les hedge funds, les fonds d' investissement et les
sociétés non financières.
Jean-François Tardiveau
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