Les investisseurs activistes mondiaux ont poussé les entreprises à se vendre ou à se scinder en 2023, alors que les fusions-acquisitions ont chuté

information fournie par Reuters •10/01/2024 à 14:00

"Vendre" ou "scinder" était le mot favori des investisseurs activistes du monde entier l'année dernière, lorsque leurs demandes aux entreprises de poursuivre une forme quelconque d'activité liée aux fusions et acquisitions ont atteint un nouveau record et sont apparues dans environ la moitié de leurs campagnes 2023, même si l'activité de fusion et d'acquisition a chuté, selon les nouvelles données de Barclays.

Les fonds spéculatifs Elliott Investment Management, ValueAct Capital, Jana Partners et d'autres ont incité les entreprises cibles à fusionner, à scinder des unités ou à se vendre, ces demandes apparaissant dans 49 % de toutes les campagnes de l'année dernière. Au cours des quatre années précédentes, les demandes de fusions et d'acquisitions représentaient en moyenne 42 %, selon les données.

"Les activistes ont dit aux entreprises que c'était la nouvelle réalité et qu'il était temps d'aller de l'avant", a déclaré Jim Rossman, responsable mondial du conseil aux actionnaires chez Barclays.

Mais leurs demandes ont été formulées au cours d'une année où l'activité de rachat a atteint son niveau le plus bas depuis dix ans, selon les données de Dealogic, ce qui fait que beaucoup n'ont pas eu grand-chose à se mettre sous la dent.

Le volume total des transactions ayant chuté de 18 % pour atteindre environ 3 000 milliards de dollars, les principaux négociateurs ont décrit l'année comme l'une des plus difficiles de mémoire récente. Les transactions ne se sont pas concrétisées parce que les partenaires potentiels ne parvenaient pas à se mettre d'accord sur le prix et qu'il était plus difficile d'obtenir un financement en raison de la hausse des taux d'intérêt.

Néanmoins, plusieurs gestionnaires de fonds et banquiers ont déclaré que de nombreux activistes chevronnés avaient trouvé l'assurance nécessaire pour imposer leurs exigences à la direction des entreprises, même s'ils savaient que cela prendrait plus de temps que d'habitude pour atteindre la ligne d'arrivée.

Elliott, l'un des activistes les plus actifs du secteur, a demandé au propriétaire de tours de transmission sans fil Crown Castle d'envisager de vendre son activité, tandis que Jana Partners a poussé Frontier Communications à lancer un processus de vente et que ValueAct a fait pression sur Seven & i Holdings pour qu'elle se sépare de sa chaîne de magasins de proximité 7-Eleven. Irenic Capital Management et Starboard ont suggéré à News Corp de se séparer de sa division immobilière numérique.

Même s'ils devront peut-être attendre plus longtemps pour obtenir un résultat, les activistes ont décrit leurs demandes de l'année dernière, lorsque les conditions du marché leur ont permis de prendre des positions pour moins d'argent.

"Les activistes ont vu une opportunité d'investir à des moments vraiment attractifs où les marchés présentaient des valorisations déprimées", a déclaré M. Rossman, expliquant pourquoi l'activisme est resté très fort l'année dernière avec 229 nouvelles campagnes à travers le monde après 235 campagnes en 2022.

Outre les fusions et acquisitions, les activistes ont également demandé des changements de conseil d'administration, des changements de stratégie et d'opérations, ainsi qu'une amélioration de la gouvernance.

Les changements au niveau de la direction, où les activistes demandent le remplacement des cadres supérieurs, ont été les derniers sur la liste des demandes l'année dernière, n'apparaissant que dans 10 % de toutes les campagnes, selon les données. En 2022, il y a eu une augmentation de 46 % d'une année sur l'autre du nombre d'activistes ciblant les hauts responsables d'une entreprise, a constaté le cabinet d'études Insightia.