Les grandes capitalisations boursières continuent de tirer le marché américain vers le haut, mais leur domination suscite de plus en plus d'inquiétudes

information fournie par Reuters •31/01/2024 à 17:19

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

(Mises à jour des cours des actions et des bénéfices dans les paragraphes 7 à 9) par Lewis Krauskopf

Cette semaine, les rapports sur les bénéfices de cinq des "Sept Magnifiques" mettent à nouveau l'accent sur les risques liés au poids excessif de ce groupe dans le S&P 500, tandis que leur force collective continue de pousser les actions américaines vers des sommets inégalés.

L'année dernière, les gains spectaculaires des grandes valeurs technologiques et de croissance ont représenté la majeure partie de la hausse de 24 % du S&P 500 .SPX , les valeurs de marché considérables des sept valeurs faisant d'elles une force motrice dans l'indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Leurs performances ont déjà contribué à faire grimper le S&P 500 de plus de 3 % cette année à la clôture de mardi ( ).

Toutefois, on craint de plus en plus que l'influence considérable de ces entreprises ne joue dans les deux sens, entraînant dans sa chute l'ensemble des indices.

Les analystes de JPMorgan ont déclaré mardi que le leadership étroit du marché devenait "de plus en plus malsain", avec les Sept Magnifiques - Alphabet GOOGL.O , Amazon.com AMZN.O , Apple AAPL.O , Meta Platforms META.O , Microsoft MSFT.O , Nvidia NVDA.O et Tesla TSLA.O - représentant près de 29 % du S&P 500.

Si les Sept Magnifiques s'affaiblissent, ils "auront un impact sérieux sur les indices en raison de leur poids élevé", a déclaré Matt Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak. "Tout recul significatif des valeurs technologiques va faire chuter les principales moyennes et effrayer un grand nombre d'investisseurs

L'indice Nasdaq Composite .IXIC est également pondéré en fonction de la capitalisation boursière, tandis que l'indice Dow Jones Industrial Average .DJI , qui compte 30 composantes, est pondéré en fonction des cours. Parmi les Sept Magnifiques, seuls Apple et Microsoft font partie de l'indice Dow Jones.

La saison des bénéfices en cours devrait permettre de vérifier si les mégacapitalisations sont à la hauteur des attentes élevées des investisseurs. Lespremiers résultats ont été décevants: Les Sept Magnifiques étaient en baisse mercredi matin, ce qui a pesé sur le S&P 500, à la suite des résultats de Microsoft et d'Alphabet publiés mardi en fin de journée.

Microsoft, dont la valeur de marché a récemment dépassé les 3 000 milliards de dollars, a battu les estimations concernant son chiffre d'affaires trimestriel , mais les actions ont perdu plus de 1 %, les investisseurs ayant absorbé les nouvelles concernant l'augmentation des coûts de développement des fonctions d'intelligence artificielle. Les actions d' Alphabet , la société mère de Google, ont chuté de plus de 6 %, car les ventes de publicité pour les fêtes de fin d'année ont été décevantes et la société a déclaré que les dépenses pour des éléments tels que les serveurs pour alimenter l'intelligence artificielle augmenteraient cette année.

Les baisses de prix des actions de mercredi ont réduit leurs gains respectifs depuis le début de l'année, avec Microsoft en hausse de 7 % en 2024 et Alphabet en hausse d'environ 1,5 %. Les actions de Nvidia ont augmenté d'environ 23 % cette année et celles de Meta Platforms de 11 % . Les actions Tesla, en revanche, sont en baisse de 23 % jusqu'à présent en 2024, et ont chuté la semaine dernière après que le directeur général Elon Musk a averti que la croissance des ventes ralentirait cette année.

Les Sept Magnifiques représentent 28,6 % du S&P 500, contre 27,8 % à la fin de 2023, et près du poids le plus élevé jamais atteint par ce groupe d'actions, selon les données de LSEG Datastream.

En 2023, les Sept Magnifiques ont connu des hausses individuelles comprises entre 50 % et 240 %, et ont été collectivement responsables de 62 % du rendement total du S&P 500.

UN DÉFI POUR LES GESTIONNAIRES ACTIFS

Si ce type de performance a enthousiasmé de nombreux investisseurs, il a constitué un défi pour les gestionnaires de fonds actifs, qui cherchent à battre des indices tels que le S&P 500 ou le Russell 1000 .RUI , car nombre d'entre eux ont détenu des allocations aux Sept Magnifiques qui sont plus faibles par rapport à la pondération des actions dans ces indices.

Selon les données de JPMorgan, seuls 23 % des fonds à grande capitalisation qui se réfèrent au Russell 1000 ont battu l'indice l'année dernière.

Les gestionnaires de fonds peuvent détenir moins d'actions pour diverses raisons, notamment le désir de flexibilité du portefeuille, la crainte de détenir trop d'actions d'une même position et les limites imposées par les règles de leurs propres fonds.

"Dans un tel environnement, les fonds diversifiés sont en difficulté", a déclaré Chuck Carlson, directeur général d'Horizon Investment Services. "Lorsque seules quelques entreprises sont en tête, les gestionnaires ne peuvent pas les détenir en nombre suffisant pour compenser la concentration des performances au sommet de la pyramide

En effet, l'année dernière, le S&P 500 a battu de 12 points de pourcentage l'indice S&P 500 .SPXEW à poids égal, qui représente l'action moyenne de l'indice. L'indice à poids égal est à nouveau à la traîne jusqu'à présent en 2024, avec une hausse de seulement 0,4 %.

Dans une note publiée mardi, BofA Global Research a déclaré que les Sept Magnifiques représentent près de 20 % de la capitalisation boursière de l'indice mondial des actions MSCI, Apple et Microsoft ayant chacun une taille presque équivalente à celle du Japon, le deuxième pays le plus important de l'indice.

Les clients de la banque s'inquiètent de la concentration des "Sept Magnifiques" et "craignent que les actifs ne soient encore plus comprimés pour suivre les indices de référence/les pairs, ce qui alimenterait davantage la dynamique haussière", ont déclaré les analystes de la banque.

Les actions pourraient connaître une plus grande volatilité plus tard dans la semaine, lorsque Apple, Amazon et Meta publieront leurs résultats trimestriels. Il est certain que des rapports excellents pourraient revigorer les actions et pousser les indices à la hausse.

"Le fait que le marché soit très concentré sur ces entreprises m'inquiète", a déclaré Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel, qui détient les actions des Sept Magnifiques à l'exception de Tesla. "Le fait qu'il s'agisse pour la plupart de sociétés exceptionnellement solides qui dominent leurs créneaux est un facteur d'atténuation