Les fusions et acquisitions ralentissent à l'approche des élections américaines après un troisième trimestre inégal

information fournie par Reuters •26/09/2024 à 06:00

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))

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Le volume mondial des fusions et acquisitions augmente de 14 % pour atteindre 846,8 milliards de dollars

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Le volume des fusions et acquisitions aux États-Unis baisse de 8 % par rapport à l'année dernière

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Le volume des transactions en Asie-Pacifique augmente de 54 %

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Le rachat de Kellanova par Mars pour 36 milliards de dollars est la plus grosse opération du troisième trimestre

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Les rachats d'entreprises par des fonds d'investissement augmentent de 42 %

par Anirban Sen et Andres Gonzalez

Les négociateurs s'attendent à un ralentissement des fusions et acquisitions mondiales au quatrième trimestre, les entreprises reportant la poursuite de grandes cibles avant les élections américaines, en espérant qu'il ne s'agira que d'un recul temporaire avant un rebond l'année prochaine.

Les transactions annoncées dans le monde en 2024 s'élevaient à 846,8 milliards de dollars au 25 septembre, soit une hausse de 14 % par rapport à la période de l'année précédente , selon les données de Dealogic. Sur ce total, le volume des fusions et acquisitions aux États-Unis a baissé de 8 % pour atteindre 338 milliards de dollars, les fluctuations boursières, la surveillance réglementaire et les taux ayant freiné l'activité.

Les transactions ont été plus nombreuses en dehors de l'Amérique du Nord, l'Asie-Pacifique ayant fait un bond de 54 % pour atteindre 273 milliards de dollars grâce à des opérations de grande envergure, dont une offre transfrontalière de magasins de proximité. L'Europe a progressé de 7 % pour atteindre 160 milliards de dollars.

Selon les banquiers d'affaires et les avocats, les entreprises commencent à repousser leur recherche d'accords de transformation jusqu'après les élections présidentielles américaines de début novembre, car elles veulent plus de certitude quant aux politiques réglementaires et économiques sous une nouvelle administration.

"L'année n'a pas été la plus exubérante en matière de fusions et d'acquisitions. Je dirais que les gens ont plutôt vu le verre à moitié vide qu'à moitié plein", a déclaré Adam Emmerich, co-président du département entreprises du cabinet d'avocats Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.

La surveillance accrue, notamment de la part des autorités concurrence du monde entier, a pesé sur le nombre de "méga-acquisitions" d'une valeur supérieure à 25 milliards de dollars. Aucune transaction d'une valeur de 50 milliards de dollars ou plus n'a été signée depuis le début de l'année.

Tom Miles, co-responsable mondial des fusions et acquisitions chez Morgan Stanley, a déclaré qu'historiquement, de telles transactions ont été un moteur du volume global des transactions. "Il est clair que le manque de transactions plus importantes est le résultat direct de certaines des pressions réglementaires existantes", a ajouté Miles.

Toutefois, les transactions comprises entre 1 et 10 milliards de dollars ont augmenté de 27 %. Au cours du trimestre, le nombre total de transactions d'une valeur de 5 à 10 milliards de dollars est passé à 12, contre 10 l'année précédente, selon les données de Dealogic.

Le rachat du fabricant de Cheez-It Kellanova K.N par le géant des bonbons Mars pour 36 milliards de dollars, le rachat par Blackstone BX.N de l'opérateur australien de centres de données AirTrunk pour 16 milliards de dollars et l'acquisition de Frontier Communications FYBR.O par Verizon VZ.N pour 9,6 milliards de dollars sont les opérations les plus importantes du trimestre. La tentative de rachat de Seven & i 3382.T par le géant canadien des supérettes Alimentation Couche-Tard ATD.TO pour 38 milliards de dollars a été rejetée plus tôt en septembre.

Les entreprises qui disposent de beaucoup d'argent se concentrent sur les transactions qui présentent un risque minimal d'obstacles réglementaires.

"Les entreprises cherchent à réaliser des opérations importantes et créatives, mais elles n'appuieront sur la gâchette au cours des deux prochains mois que si le risque est faible", a déclaré Jay Hofmann, co-responsable des fusions et acquisitions pour l'Amérique du Nord chez JPMorgan.

Les entreprises veulent également éviter de devenir "un sujet de discussion de campagne" pendant la saison électorale, ont déclaré les négociateurs, citant l'exemple de l'offre de 15 milliards de dollars de Nippon Steel 5401.T pour U.S. Steel X.N , qui se heurte à l'opposition des législateurs démocrates et républicains.

DEMANDE ACCRUE

Les banquiers espèrent que le ralentissement du quatrième trimestre sera temporaire et qu'il y aura un rebond l'année prochaine après les élections américaines et lorsque la Réserve fédérale réduira ses taux pour guider l'économie vers ce que les investisseurs espèrent être un "atterrissage en douceur"

Frank Aquila, associé principal de Sullivan & Cromwell pour les fusions et acquisitions, a déclaré que les transactions transfrontalières étaient prêtes à rebondir, car la croissance plus forte des bénéfices des entreprises américaines par rapport à leurs homologues européennes en fait des cibles attrayantes pour les acheteurs non américains.

Eric Tokat, co-président de la banque d'investissement chez Centerview Partners, partage ce sentiment. "Je m'attends à ce que 2025 soit une année faste pour les fusions et acquisitions", a-t-il déclaré. "Il y a pas mal d'activité dans tous les domaines. La question est de savoir lesquelles se transformeront en grandes transactions

LES RENDEMENTS DU CAPITAL-INVESTISSEMENT?

La baisse des taux d'intérêt est également de bon augure pour les sociétés de capital-investissement, dont les rachats, alimentés par la dette, ont été durement touchés par les hausses de taux agressives décidées par la Fed au lendemain de la pandémie pour lutter contre l'inflation. Les plus grandes sociétés de capital-investissement du monde, armées de dizaines de milliards de dollars, disposent d'un temps limité pour investir cet argent et se préparent à poursuivre des cibles qu'elles avaient évitées auparavant, ont déclaré les banquiers.

"Nous constatons que les sociétés de capital-investissement s'intéressent à nouveau aux grandes entreprises, alors qu'elles se sont concentrées pendant longtemps sur les petites et moyennes capitalisations", a déclaré Dietrich Becker, président et responsable de l'Europe chez Perella Weinberg Partners.

Au cours du trimestre, les rachats d'entreprises par des fonds de capital-investissement ont fait un bond de 42 % pour atteindre 166,2 milliards de dollars, grâce à l'amélioration du marché du financement.

L'activité de capital-investissement devrait également stimuler le marché des introductions en bourse. "Les sponsors qui achètent à des sponsors ou à des entreprises considèrent de plus en plus les introductions en bourse comme une base de sortie", a déclaré Carsten Woehrn, co-responsable des fusions et acquisitions dans la région EMEA chez Goldman Sachs.

Pourtant, les fortunes divergent parmi les sponsors. Le nombre total de transactions signées au cours du trimestre a chuté de 11 % pour atteindre 2 915, les transactions plus importantes ayant permis de compenser le déclin des transactions plus modestes d'une valeur inférieure ou égale à 500 millions de dollars.

"Cette année, de nombreux fonds de capital-investissement de petite et moyenne capitalisation n'ont pas eu la chance de lever rapidement de nouveaux fonds, de sorte qu'ils n'ont pas de capitaux frais à déployer, ce qui a également ralenti la vitesse des transactions dans la catégorie des petites entreprises", a déclaré Jason Sobol, co-responsable de la banque d'investissement aux États-Unis chez Evercore.