Les créanciers américains s'opposent à certaines opérations de financement créatives, selon Moody's

information fournie par Reuters •18/04/2024 à 21:23

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Shankar Ramakrishnan

Les prêteurs commencent à demander une protection supplémentaire pour les prêts aux entreprises mal notées afin de limiter la pratique croissante de certaines entreprises en difficulté qui s'engagent dans une technique de financement créative leur permettant de lever de nouveaux fonds, selon un rapport de Moody's publié jeudi.

Au cours de l'année écoulée, de nombreuses entreprises mal notées comme At Home Group ATHC.UL et Trinseo TSE.N se sont engagées dans des transactions de gestion du passif, appelées "double dip", afin de lever de nouvelles liquidités pour rembourser la dette arrivant à échéance ou, dans certains cas, pour rester solvables, a déclaré Moody's.

Dans le cadre d'une telle opération, la dette est émise par une filiale de financement, avec des garanties de la société mère et d'autres filiales. La filiale accorde ensuite un prêt à la société mère, qui devient alors la garantie de la nouvelle dette.

"Les opérations de double-dip permettent aux emprunteurs d'attirer de nouveaux fonds en offrant à certains prêteurs une part plus importante du gâteau de la reprise", a déclaré Derek Gluckman, vice-président de l'équipe de crédit privé de Moody's.

Ces transactions donnaient à certains prêteurs un net avantage sur d'autres dans les accords de crédit existants, car ils pouvaient réclamer deux fois la valeur d'une créance de faillite, dans ce que l'on appelle également la "violence créancier contre créancier".

Les prêteurs commencent maintenant à lutter contre cette pratique, car les documents existants n'empêchent pas les entreprises d'effectuer davantage de transactions de ce type, a déclaré Moody's dans son rapport.

Dans la documentation d'un nouveau prêt à terme proposé par Thryv THRY.O et deux autres emprunteurs actuellement à la recherche de prêteurs, il a été demandé à l'emprunteur d'inclure une clause qui lui interdit de contracter un prêt interentreprises garanti par ses actifs et qui sera remboursé en même temps que le nouveau prêt, indique le rapport.

Cette clause, appelée "At Home provision" en référence à la restructuration à double creux d'At Home en mai 2023, garantirait qu'un prêt interentreprises ne serait payé qu'après les prêteurs existants, préservant ainsi les créances non diluées parmi les créanciers de premier rang.

Ces protections vont proliférer - même si d'autres clauses restrictives (garanties structurelles dans les documents de prêt) s'affaiblissent, selon le rapport.

"Les prêteurs insisteront sur ces caractéristiques même s'ils sont accommodants ailleurs - les menaces pour la position d'un banque dans la structure du capital sont tout simplement trop puissantes pour être ignorées", a déclaré le rapport.