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La valeur du jour à Paris - Kering bien orienté : pas de rachat de Valentino avant au moins 2028
information fournie par AOF 11/09/2025 à 11:53

(AOF) - Kering se donne du temps pour racheter l'intégralité de Valentino, dont il détient 30%, et le marché apprécie. L'action du groupe de luxe gagne 1,93%, à 238 euros, surperformant le marché parisien. All invest Securities rappelle que non seulement Kering est engagé dans un plan de redressement, mais qu'il fait aussi " face à un endettement élevé". La dette nette s’élevait à 9,5 milliards d'euros à fin juin 2025. Le groupe français avait déboursé 1,7 milliard d'euros pour racheter 30% de Valentino au fonds d'investissement qatari, Mayhoola.

Evolution du pacte d'actionnaires

Kering et Mayhoola, propriétaire de 70% de Valentino, ont annoncé hier soir la modification de leur pacte d'actionnaires. La répartition actuelle du capital social de cette marque de luxe italienne restera inchangée jusqu'en 2028 au plus tôt.

L'amendement de leur pacte d'actionnaires concerne les options de vente dont dispose Mayhoola sur sa participation résiduelle. Initialement exerçables en 2026 et 2027, elles sont désormais reportées à 2028 et 2029 respectivement. Et, symétriquement, l'option d'achat dont bénéficie Kering est différée de 2028 à 2029.

En juillet, Mayhoola avait réfuté des rumeurs de presse sur la vente de Valentino. À l'époque, la banque canadienne RBC envisageait un endettement financier de 12,3 milliards d'euros pour l'exercice 2026 pour Kering en supposant qu'il monte à 100% de Valentino.

La dette parmi les priorités de Luca de Meo

Le concurrent de LVMH est depuis mardi officiellement dirigé par Luca de Meo, ex-DG de Renault, qui présentera un nouveau plan stratégique au printemps 2026. Le nouveau dirigeant a déclaré que les premières décisions visant à rendre le groupe plus agile, plus intégré et plus rentable seront mises en œuvre avant la fin de l'année.

Avant d'ajouter : " Nous devons continuer à réduire notre dette, à réduire nos coûts. Et, si nécessaire, rationaliser, réorganiser, repositionner certaines de nos marques. Ces décisions ne seront pas toujours faciles à prendre. "

Au début du mois, HSBC, qui est alors passé à l'Achat sur Kering, jugeait que toutes les initiatives prises par le groupe pour se désendetter semblaient raisonnables. L'analyste prévoit une réduction de l'endettement après le pic atteint cette année grâce aux transactions immobilières en cours et à l'amélioration des indicateurs financiers des marques phares de Kering, en particulier de Gucci. Résumant sa position, le broker s'attend à ce que la question de la dette appartienne rapidement au passé.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Groupe de luxe né en 1963 propriétaire des marques Balenciaga, Bottega Veneta, Gucci ou Yves-Saint-Laurent ;

- Chiffre d'affaires de 17,2 Mds€ réalisé à 30% en Asie-Pacifique, 8% au Japon, 29% en Europe et 24% en Amérique du nord, avec 91% des ventes dans le réseau en propre ;

- Modèle d'affaires de « pure player » du luxe, fondé sur une croissance organique mais supérieure à celle des marchés via l’autonomie créative des Maisons et les partenariats stratégiques ;

- Capital contrôlé à 42,2% (près de 59% des droits de vote) par la holding Aremis de la famille fondatrice, François-Henri Pinault étant président-directeur général du conseil d’administration de 13 membres et Jean-François Palus directeur général délégué ;

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires face à un recul de 12 % des ventes et de 62 % du résultat :

- renouvellement des directeurs de collections et des directions générales dans les maisons phares – YSL, Gucci, Balenciaga et Bottega Venetta, assorti d’un rajeunissement de l’offre, d’une hausse de la part de la maroquinerie dans les revenus, rationalisation de la distribution-logistique, e-commerce, réseau Wholesale et élargissement du maillage des magasins,

- après un recul de 5 % des coûts, réduction du même montant en 2025,

- flexibilité financière via les cessions immobilières -1,2 Md€ en 2024, 2 Mds€ en 2025 et 2026,

- montée en puissance des diversifications 
: lunetterie, lancée en 2015 : déjà 1,6 Mds€ de revenus pour le 2ème acteur mondial ; parfumerie, lancé en 2023 : achat de Creed, 2 lancements en 2024 et 2025 ;

- Stratégie environnementale « Care for the planet » de neutralité totale en 2033 :

- réduction des impacts de la chaîne d’approvisionnement (pollution de l’air et de l’eau, gestion des déchets et utilisation des sols…),

- « Index de développement durable des fournisseurs » et traçabilité du bien-être animal et d’utilisation des produits chimiques,

- Materials Innovation Lab dédié aux montres et à la joaillerie, et au textile,

- soutien à la biodiversité, l’agriculture régénérative et le fonds climat pour la nature ;

- Bilan en cours de renforcement : dette nette de 10,5 Mds€ et 1,4 Md€ d’autofinancement libre.

Défi s

- Exécution de la relance de Gucci, 1er contributeur historique aux résultats ;

- Evolution du dossier Valentino détenu à 30% avec option d’acquisition totale en 2030 ;

- Absence de prévisions chiffrées pour 2025 ;

- Dividende 2024 réduit de plus de la moitié à 6€, après acompte de 2€.

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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 11/09/2025 à 11:53:00.

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