La baisse du marché obligataire est une aubaine pour la BCE

information fournie par Reuters •12/05/2015 à 17:35

    par Francesco Canepa 
    FRANCFORT, 12 mai (Reuters) - La forte baisse des 
obligations souveraines de la zone euro ces deux dernières 
semaines est un motif de soulagement pour la Banque centrale 
européenne (BCE), car il éloigne le risque de voir se raréfier 
les titres correspondant aux critères de son plan d'achat 
d'actifs. 
    Cette baisse est alimentée par différents facteurs, 
notamment la remontée des anticipations d'inflation, liée au 
rebond des cours du pétrole. 
    Avec la chute des cours et la hausse des rendements, la 
proportion des obligations d'Etat libellées en euro dont le 
rendement est inférieur à zéro est retombée à 25,2% le 8 mai 
contre 35,9% le 13 avril selon les statistiques de Tradeweb. 
    L'encours des obligations susceptibles d'être rachetées par 
la BCE dans le cadre de son plan d'assouplissement quantitatif 
(QE) s'en trouve ainsi élargi car la banque centrale s'interdit 
de racheter des titres dont le rendement serait inférieur à 
-0,2%, le taux actuel de sa facilité de dépôt. 
    Sur l'encours de titres dont les échéances vont de deux à 30 
ans, éligibles au QE, 5,82% affichent un rendement inférieur à 
ce seuil, montrent les données Tradeweb. 
    Cette évolution augmente donc les chances de succès du QE, 
censé favoriser la reprise économique et le retour de la 
confiance chez les investisseurs, toujours plombée par les 
inquiétudes liées à la Grèce.  
    "L'assouplissement quantitatif permet à l'Europe de faire 
face à des situations particulières", explique Dirk Schumacher, 
économiste de Goldman Sachs. "Dans le passé, il y a eu des 
doutes sur la capacité de la BCE à faire tout ce qu'il faudrait 
(...) C'est beaucoup moins vrai aujourd'hui." 
    Les achats de la BCE se sont poursuivis la semaine dernière 
au même rythme que lors des semaines précédentes, en dépit de la 
remontée des rendements obligataires. La banque centrale prévoit 
de les poursuivre à hauteur de 60 milliards d'euros par mois 
jusqu'en septembre 2016 au moins.  
    La baisse des cours des obligations diminue la probabilité 
que ces opérations soient bénéficiaires pour la BCE à la 
revente, mais des économistes estiment que ce facteur n'est pas 
prioritaire. 
    "La politique monétaire ne vise pas à gagner de l'argent", 
résume Marco Valli, chef économiste pour la zone euro 
d'UniCredit Research.  
     
 
 (avec John Geddie et Marius Zaharia à Londres, Marc Angrand 
pour le service français, édité par Véronique Tison)