Pour l'économiste Marc Touati, le rebond boursier de la semaine ne correspond pas à l'orientation des publications macroéconomiques.
Malgré leur orientation mitigée vendredi 15 avril, les marchés vont clôturer la semaine en nette hausse, redonnant un nouvel élan au rebond entamé depuis le 11 février dernier. Pour Marc Touati, président d'ACDEFI, ce rebond ne correspond pourtant pas aux fondamentaux économiques.
Comme souvent, quelques graphiques valent mieux que de longs discours. Ainsi, l'évolution récente du Dow Jones et du Cac 40 confirme qu'un nouveau « bull market » et par là même une nouvelle bulle se sont bien installés depuis quelques semaines.
Les bourses flambent sans allumettes... Source : ACDEFI.
L'avènement de cette bulle boursière est notamment confirmé par l'évolution prévisible de la croissance mondiale pour 2016. Le FMI vient d'ailleurs de réviser sa prévision à 3,2 %, contre 3,6 % en octobre dernier.
Selon nos estimations, celle-ci devrait plutôt avoisiner les 2,4%, ce qui n'est certes pas catastrophique, mais loin derrière son niveau moyen de long terme (3,5% de 1980 à 2015) et surtout en contradiction avec la récente flambée boursière.
D'ailleurs, au-delà des dernières enquêtes de conjoncture qui confirment que la décélération mondiale est bien en marche, les indicateurs publiés cette semaine vont également dans ce sens.
Le Dow Jones ne colle plus à la réalité économique depuis un an. Source : ACDEFI.
C'est notamment le cas des ventes au détail aux Etats-Unis. Après avoir déjà reculé de 0,4% en janvier, puis stagné en février, celles-ci ont encore baissé de 0,3% en mars. En rechutant à 1,9% en mars, leur glissement annuel montre ainsi que la consommation des ménages américains reste faiblarde. Ce qui n'est évidemment pas de bon augure pour l'évolution du PIB des Etats-Unis.
Du côté de la Chine, le ralentissement en douceur a également été confirmé, puisque le glissement annuel du PIB est passé de 6,8% au quatrième trimestre 2015 à 6,7% au premier de 2016.
Si ce chiffre doit évidemment être pris avec des pincettes, il montre néanmoins que le yuan restera faible et que la guerre des devises continuera de sévir au moins jusqu'à l'été prochain, ce qui ne manquera évidemment pas de jouer à la baisse sur les marchés boursiers.
Certes, les glissements annuels de la production industrielle et des ventes au détail chinoises ont légèrement rebondi en mars. Ils atteignent respectivement 6,8% et 10,5%, contre 5,4% et 10,1% en janvier.
Petit rebond de la production industrielle et des ventes au detail chinoises. Source : ACDEFI.
Pour autant, ces niveaux restent proches des planchers historiques et confirment que la croissance chinoise oscillera entre 6 et 6,5% sur l'ensemble de l'année 2016.
Enfin, n'oublions pas qu'en Chine, comme dans de nombreux pays, la déflation perdure sur le front des prix à la production.
Seul réconfort, le glissement annuel des prix à la consommation chinois (inflation) demeure positif à 2,3%. La déflation généralisée n'est donc pas d'actualité, mais la consommation n'est pas suffisamment vigoureuse pour susciter une vraie reflation.
Au total, compte tenu du « soft landing » chinois, de la décélération américaine et de la faiblesse de l'économie eurolandaise, les marchés boursiers demeureront fragiles et reprendront rapidement le chemin de la baisse.
Marc Touati , président fondateur du cabinet ACDEFI
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