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* La SEC propose d'élargir l'accès aux actifs privés pour les investisseurs accrédités
* Les propositions comprennent des modifications des commissions de performance et une amélioration de la liquidité des fonds fermés
* Les détracteurs estiment que cette initiative favoriserait Wall Street au détriment des investisseurs particuliers
(Ajout de réactions et de commentaires aux paragraphes 8 à 10)
par Douglas Gillison et Suzanne McGee
L'autorité américaine de régulation des marchés financiers a proposé mercredi de nouvelles réglementations visant à élargir l'accès aux actifs privés , traditionnellement réservés aux professionnels, qui offrent potentiellement des rendements plus élevés mais exposent également les Américains lambda à davantage de risques.
Les propositions de la Securities and Exchange Commission s’inscrivent dans le cadre d’une initiative plus large de l’administration Trump visant à “démocratiser” les actifs privés, tels que le capital-investissement, le crédit privé, l’immobilier et le capital-risque, qui peuvent potentiellement générer des rendements supérieurs à ceux des portefeuilles traditionnels d’actions et d’obligations.
Cela inclut notamment la possibilité pour un grand nombre de professionnels certifiés, tels que les comptables, les analystes et conseillers financiers ainsi que les analystes de recherche agréés, d’accéder à des investissements privés en tant que “investisseurs accrédités”, un statut qui nécessite actuellement de satisfaire à des critères de patrimoine et de revenus ou d’exercer certaines professions, comme celle de courtier-négociant.
Les détracteurs affirment que cette initiative profite à Wall Street, au détriment des investisseurs particuliers qui pourraient ne pas comprendre les frais impliqués ou les risques liés à ces actifs, souvent difficiles à évaluer et qui ne peuvent pas être immédiatement convertis en liquidités.
“Comme je l’ai répété à maintes reprises, l’accès à toute la dynamique de nos marchés ne devrait pas être réservé aux plus fortunés ou à ceux qui sont considérés comme les plus avertis”, a déclaré Paul Atkins, président de la SEC, lors d’une réunion publique. “Les investissements sur les marchés privés, comme tout investissement, ne sont pas sans risques. Mais la simple existence d’un risque d’investissement ne justifie pas d’exclure à jamais les investisseurs particuliers.”
Les avis des analystes divergent toutefois quant à la mesure dans laquelle les investissements privés surperforment généralement le marché boursier.
La SEC, composée de trois membres et ne comptant actuellement aucun commissaire démocrate, a proposé des modifications concernant les “commissions de performance” des conseillers en investissement et les rachats de parts dans les fonds “fermés”. Elle a également publié cinq avis distincts indiquant qu'elle envisageait d’autoriser les experts-comptables, les analystes financiers agréés, les planificateurs financiers certifiés, les titulaires d’une licence de banque d’investissement et les analystes de recherche agréés à être considérés comme des investisseurs accrédités.
Les associations professionnelles du secteur de l’investissement, notamment la Managed Funds Association, ont salué ces propositions, estimant qu’elles se faisaient attendre depuis longtemps et qu’elles offriraient davantage de choix à un plus large éventail d’investisseurs.
Better Markets, qui réclame une surveillance plus stricte de Wall Street, a au contraire déclaré que la SEC orientait les épargnants ordinaires, notamment ceux qui cotisent à des fonds de retraite ou à des fonds d'études, vers des placements qui, en réalité, ne génèrent pas de meilleurs rendements, mais qui encouragent les gestionnaires de fonds à prendre des risques tout en offrant moins de protections aux investisseurs.
“Les règles proposées par la SEC laissent les investisseurs particuliers livrés à eux-mêmes”, a déclaré Ben Schiffrin, responsable de la politique en matière de valeurs mobilières de l’organisation, dans un communiqué.
Si elles sont adoptées, ces modifications donneraient aux gestionnaires d’actifs davantage de liberté pour facturer des commissions de performance basées sur les plus-values de leurs clients, un changement qui, selon les responsables de la SEC, encouragerait ces conseillers à proposer aux investisseurs particuliers l’accès à des fonds détenant des actifs privés dont la rémunération est structurée de cette manière. Actuellement, les conseillers en investissement ne peuvent facturer des commissions de performance qu’à des clients “qualifiés” dont le patrimoine net ou les actifs en portefeuille dépassent certains seuils.
Plusieurs conseillers financiers ont déclaré à Reuters que de tels changements pourraient créer une incitation perverse à exposer les clients à un risque accru.
“Un conseiller rémunéré à la part des gains a tout intérêt à prendre des risques; je souhaiterais donc que des politiques d’évaluation rigoureuses soient mises en place et que le consentement éclairé des clients soit obtenu”, a déclaré Jeff Judge, de Chesapeake Financial Planners.
La deuxième proposition permettrait aux fonds fermés — des sociétés d’investissement qui lèvent des montants fixes de capitaux — de racheter les parts des investisseurs sur une base mensuelle et de proposer davantage de catégories de parts. Un responsable de la SEC a déclaré aux journalistes après la réunion que cela aiderait les gestionnaires de fonds à adapter ces fonds aux besoins des investisseurs.
Ces modifications feront l’objet d’une consultation publique avant qu’une décision ne soit prise quant à leur adoption.
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