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GRAPHES-Les résultats du T3 handicapent les actions européennes
information fournie par Reuters12/11/2018 à 10:54

    * Les pressions sur les marges pèsent sur les résultats en
Europe
    * Moins de bonnes surprises
    * Les révisions au plus bas depuis deux ans
    * Les réactions boursières plus marquées que d'habitude
    * Des espoirs pour 2019 

    par Helen Reid
    LONDRES, 12 novembre (Reuters) - Pour les entreprises
européennes, la cuvée des résultats financiers du troisième
trimestre s'annonce comme la plus mauvaise depuis près de trois
ans en raison du ralentissement économique et de l'augmentation
des coûts, ce qui risque de saper un peu plus la confiance des
investisseurs. 
    Les marchés actions d'Europe ont déjà subi à plusieurs
reprises ces dernières semaines de fortes secousses au cours de
séances animées par des publications de résultats. De grande
entreprises, dans le secteur automobile, celui des matériaux de
construction ou celui du transport aérien, ont mis en garde
contre le risque de dégradation des marges, sur fond de tensions
commerciales et de ralentissement de la croissance.
    "La dynamique macroéconomique s'est inversée plus nettement
qu'on ne le pensait et je crois que cela se reflète sur les
chiffres (des résultats)", résume Caroline Simmons, directrice
adjointe des activités de banque d'investissement d'UBS Wealth
Management. 
    La proportion de sociétés européennes ayant dépassé les
attentes a été, au troisième trimestre, la plus faible depuis le
quatrième trimestre 2015 selon les données I/B/E/S Refinitiv.
    
    
    En conséquence, la révision à la baisse des estimations par
les analystes financiers des bénéfices de l'indice Stoxx 600
 .STOXX  a été la plus forte depuis juillet 2016. Un mouvement
qui a débuté bien avant les publications, ce qui suggère que la
confiance s'était déjà dégradée.
    "La principale raison pour laquelle la saison des
trimestriels apparaît moins solide qu'à l'habitude, c'est
l'absence de très bons résultats, davantage que le nombre plus
important de grosses déceptions", estiment les analystes de
Morgan Stanley. 
    Les profits du Stoxx 600 au troisième trimestre sont
attendus en hausse de 15,8% sur un an et se dirigent vers une
croissance de 8,4% sur l'ensemble de 2018, après +12,2% en 2017.
    Ce ralentissement s'explique entre autres par la hausse des
coûts des entreprises: ceux des matières premières et de
l'énergie ont nettement augmenté ces derniers mois tandis que la
progression des salaires s'accélérait, le tout sur fond de
montée des barrières commerciales, synonyme d'accroissement des
tensions inflationnistes.
    Les exemples ne manquent pas, qu'il s'agisse du cimentier
LafargeHolcim  LHN.S  LHN.PA , qui a invoqué la hausse du
pétrole et des coûts de transport pour justifier l'abaissement
de ses prévisions, ou des constructeurs automobiles allemands
Daimler  DAIGn.DE  et BMW  BMWG.DE , qui ont réduit leurs
objectifs de bénéfices pour intégrer l'augmentation des tarifs
douaniers et le ralentissement du marché chinois.
    Les mauvaises surprises sont aussi venues des équipementiers
automobiles comme Michelin  MICP.PA , Nokian  NR1V.HE  et Valeo
 VLOF.PA , qui ont souffert de ventes en berne.
        
    
    Le retour de la volatilité sur les marchés mondiaux et le
mouvement de correction enclenché au moment même où débutaient
les publications n'ont évidemment fait qu'amplifier les
réactions des investisseurs à ces annonces, avec parfois des
chutes spectaculaires.
    Jeudi dernier, le groupe allemand de télévision Prosiebensat
 PSMGn.DE  a ainsi chuté de 15%, au plus bas depuis plus de six
ans, le marché sanctionnant l'annonce d'une diminution du
dividende.  
    Le même jour, le conglomérat industriel Siemens  SIEGn.DE 
devait se contenter d'une hausse de 0,7% en dépit de résultats
supérieurs aux estimations du marché.
    Selon UBS, les sociétés qui ont raté le consensus affichent
les pires performances des quatre derniers trimestres. 
    Goldman Sachs relève de son côté que les variations
boursières en réaction aux publications de résultats avoisinent
4% à la hausse ou à la baisse contre 3,1% en moyenne depuis
2003. 
    
    
    
    Malgré les déceptions et les sanctions boursières, certains
observateurs croient possible une reprise en Europe au cours des
dernières semaines de cette année et début 2019, en partie dans
le sillage de Wall Street. 
    La croissance des bénéfices devrait être plus forte en
Europe qu'aux Etats-Unis l'an prochain, ce qui devrait raviver
l'intérêt des investisseurs pour les valeurs européennes.
    "Quand on regarde les graphiques à long terme, la
surperformance relative entre les Etats-Unis et l'Europe et les
marges bénéficiaires, on peut s'attendre, à un horizon de cinq
ans, à ce qu'ils commencent à converger", dit Andrew Milligan,
directeur de la stratégie d'Aberdeen Standard Investments.
    "Les catalyseurs nécessaires dont on a besoin seraient un
début de remontée des indices PMI et des signes montrant que les
négociations entre l'Italie et Bruxelles tendent au moins à se
stabiliser au lieu de dégénérer", ajoute-t-il. 
    Un compromis entre les Etats-Unis et la Chine sur le
commerce international pourrait aussi bénéficier à la zone euro,
avec à la clé un soutien aux flux d'investissement. 
    "Les attentes sont tellement faibles en matière de
croissance en Europe que celle-ci pourrait bien surprendre l'an
prochain", dit Chris Bailey, stratège Europe de Raymond James. 
    "Les perspectives pour l'an prochain en matière de flux des
fonds sont beaucoup plus positives hors des Etats-Unis qu'aux
Etats-Unis", ajoute-t-il, précisant privilégier les marchés
émergents et l'Europe.
    
    
    
  

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Margin Pressure STOXX Nov 9    https://tmsnrt.rs/2PjrVxq
Weakest quarter for European earnings since 2015    https://tmsnrt.rs/2PlUkCS
STOXX 600 earnings revisions    https://tmsnrt.rs/2Qxq1WG
European versus US earnings growth Nov 9    https://tmsnrt.rs/2PiDlkZ
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (Marc Angrand pour le service français, édité par Marc Joanny)
 

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