GRAPHES-Fed-Les conditions d'une baisse des taux préventive pas réunies

information fournie par Reuters •17/06/2019 à 15:39

    PARIS, 17 juin (Reuters) - Les anticipations de marché de
baisses de taux par la Réserve fédérale ne montrent aucun signe
d'apaisement à l'approche de la réunion de politique monétaire
des 18 et 19 juin même si les conditions d'un assouplissement
préventif comme la Fed en a conduits en 1995 et 1998 ne sont pas
réunies. 
    Les craintes sur les répercussions pour l'économie mondiale
des tensions commerciales entre les Etats-Unis et ses
partenaires commerciaux, des données conjoncturelles décevantes
et la sensibilité à des signaux avant-coureurs de récession ont
alimenté les anticipations de baisses de taux directeurs par la
Fed - que cette dernière n'a pas vraiment découragées.
 
    Certes, comme le soulignent les économistes de Barclays, les
baisses de taux préventives de la Fed, destinées à prévenir une
entrée en récession de l'économie américaine, se sont produites
au cours de la décennie 1990 à des points d'inversion de la
courbe des taux d'intérêt comparables à celui atteint
actuellement. 
    
    
    L'inversion de la courbe des taux, qui se caractérise par
des taux à court terme supérieurs aux taux à long terme, est
considérée comme un signe avant-coureur d'une récession en ce
qu'elle serait annonciatrice d'une baisse prochaine et
précipitée des taux à court terme par la banque centrale pour
prévenir un ralentissement prononcé de l'activité tandis que la
baisse des taux longs cristalliserait les inquiétudes sur un
ralentissement de l'activité.
    Toutefois les baisses préventives des années 1990 étaient
intervenues dans un contexte macro-économique plus dégradé. 
    
    
    
   Certes, la situation actuelle est aussi marquée par
l'escalade des tensions commerciales et les craintes qu'elle
alimente sur une accentuation du ralentissement de l'économie
mondiale. 
    Pour autant, les économistes de Merrill Lynch estiment que
les tensions commerciales entre les Etats-Unis et leurs
partenaires commerciaux s'inscrivent dans la durée et
connaîtront des hauts et des bas, le commerce n'étant qu'un
levier dans un rééquilibrage plus global des rapports de force. 
    Ils notent aussi que la précédente réaction de la Fed aux
effets d'une résurgence des tensions commerciales est intervenue
après une forte correction de Wall Street, la banque centrale
américaine ayant opté pour une pause dans la normalisation de la
politique monétaire après une chute de 20% des valeurs
américaines fin 2018. Or celles-ci ne sont pour l'instant qu'en
retrait de 2% par rapport à leur pic de l'année.
    
    
    "Par le passé, la Fed a procédé à des baisses de taux
'préventives' en 1995 et en 1998. Toutefois celles-ci faisaient
suite à des tensions financières qui sont aujourd'hui absentes",
rappellent de leur côté les économistes de Lazard Frères
Gestion. 
    "Ainsi pour que la Fed réponde aux attentes du marché, il
faudrait sans doute que l'économie américaine et/ou les
conditions financières se dégradent sensiblement, ce qui n'est
pas le cas pour l'instant", ajoutent-ils. 
    
    Sources  : 
    * La Fed répondra-t-elle aux attentes du marché ? Graphique
de la semaine. Lazard Freres Gestion. 17 juin 2019 
    * What to expect when markets are expecting. Global
Economics Weekly. Barclays. 14 juin 2019 
    * "Digging the trade war trenches" et "Is Powell a tap
dancer" Global Economic Weekly. Merrill Lynch. 14 juin 2019 

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USA: Baisses de taux et inversion de la courbe dans les années
90    https://tmsnrt.rs/2XSDYSD
USA : Fed funds et ISM manufacturier dans les années 90    https://tmsnrt.rs/2Im3476
USA : Baisse du S&P 500 fin 2018 et depuis son pic de 2019    https://tmsnrt.rs/2IkB43I
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 (Marc Joanny, édité par Véronique Tison)