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GESTION 2018-Kepler Cheuvreux prévoit des turbulences et joue les défensives
information fournie par Reuters 14/12/2017 à 13:05

    * Des turbulences attendues dès le 1er trimestre 
    * Kepler s'attend à un ralentissement de la conjoncture 
    * La croissance des profits devrait aussi ralentir 
    * Kepler privilégie les valeurs de la consommation en Europe 
 
    PARIS, 14 décembre (Reuters) - L'année à venir ne sera pas 
celle de la fin de la hausse pour les actifs risqués mais elle 
devrait être marquée par des turbulences et par une décélération 
des performances, estime Kepler Cheuvreux, qui mise entre autres 
sur de grandes valeurs défensives en Europe.  
    "Le consensus n'intègre aucune menace importante pour les 
actifs risqués à ce stade. Il extrapole la hausse des actions 
pour 2018 mais se protège en disant que les problèmes 
apparaîtront au fur et à mesure que l'on avancera dans l'année. 
Nous pensons que les problèmes arriveront bien plus tôt 
qu'anticipé, dès le premier trimestre", explique Christopher 
Potts, directeur de la recherche économique et stratégique de 
l'intermédiaire, dans une étude publiée jeudi.  
    Disant s'attendre à ce que 2018 soit une année de 
"décélération cyclique", il explique prévoir entre autres une 
sous-performance des matières premières, jugeant que leur rebond 
de 2016-2017 constitue une simple "parenthèse". 
    "La sous-performance des matières premières l'an prochain 
devrait marquer le retour de la surperformance des actifs liés à 
la consommation sur les marchés actions, notamment en Europe", 
poursuit-il. Kepler Cheuvreux prévoit donc de renforcer ses 
positions sur les valeurs de consommation non-contrainte.  
    Kepler Cheuvreux prévoit pour l'an prochain une décélération 
de la croissance des bénéfices, entre 5% et 8%, soit un rythme 
proche de la tendance de long terme, contre environ 15%-16% 
cette année.  
    Selon son scénario, les perturbations à venir sur les 
marchés financiers pourraient conduire la Réserve fédérale 
américaine à reporter la normalisation de sa politique 
monétaire, avec pour conséquence une hausse de l'euro face au 
dollar susceptible de porter la monnaie unique entre 1,25 et 
1,30 dollar.  
     
    FIN DE LA CROISSANCE DES MULTIPLES AUX USA ?  
    L'intermédiaire table aussi sur l'arrêt de la croissance des 
multiples de valorisation sur les marchés américains, ainsi que 
sur une remontée de la volatilité.  
    "Les investisseurs ne doivent pas s'attendre à ce que les 
rendements des actions des grands marchés dépassent l'an 
prochain le taux tendanciel de croissance des profits de 5% à 
8%", conclut l'étude. 
    La sélection de grandes capitalisations européennes de 
Kepler Cheuvreux pour l'année à venir reconduit une partie des 
choix de 2017, dont AB InBev  ABI.BR , ArcelorMittal  MT.AS , 
Atos  ATOS.PA , Essity  ESSITYa.ST , Generali  GASI.MI , H&M 
 HMb.ST  et Novartis  NOVN.S . Parmi les changements intervenus 
dans ce portefeuille, ABN Amro  ABNd.AS  remplace BNP Paribas 
 BNPP.PA , KPN  KPN.AS  cède la place à Orange  ORAN.PA  et ABB 
 ABBN.S  se substitue à Suez  SEVI.PA .  
    Le détail de l'étude par pays met entre autres en exergue 
l'amélioration de la situation en France, évoquant une tendance 
conjoncturelle "très positive" et "un potentiel de bonnes 
surprises" en matière de croissance.  
    "La France devrait devenir une destination attractive pour 
l'investissement des entreprises étrangères et pour les 
investisseurs internationaux", estime Kepler Cheuvreux, qui note 
toutefois que pour que ce mouvement soit durable, "les 
performances économiques du pays devront s'aligner sur les 
espoirs qui sont en train de se matérialiser".  
     
 
 (Marc Angrand, édité par Blandine Hénault)
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