Fortunes diverses pour les sociétés de gestion face à la crise argentine

information fournie par H24 Finance pour Boursorama •02/09/2019 à 14:39

Quel impact a eu la crise argentine sur les fonds investis ? (Crédits photo : Adobe Stock - )

A la mi-août ont eu lieu les primaires argentines, qui ont habituellement peu d'impact sur les marchés. Cette année, ces primaires ont créé un choc sur la Bourse de Buenos Aires et le Peso argentin. H24 Finance vous explique pourquoi.

Que sont les primaires argentines et en quoi étaient-elles différentes en 2019 ?

Les primaires en Argentine sont obligatoires et simultanées pour tous les partis. Cette année elles ont eu lieu le 11 août. Habituellement, les primaires argentines ont pour but de sélectionner les candidats qui représenteront les différentes coalitions lors des élections. Cependant, cette année, chaque coalition n'avait présenté qu'un seul ticket (un duo composé d'un candidat au poste de président et d'un candidat au poste de vice-président). Ces primaires étaient donc un sondage grandeur nature et sont un bon indicateur avant les élections du 27 octobre prochain.

Deux grandes forces s'affrontaient lors de ces primaires : Mauricio Macri (coalition de centre droit) contre Alberto Fernández (coalition de centre gauche) avec Cristina Kirchner comme vice-présidente.

Les derniers sondages avant ces primaires annonçaient bien une victoire des kirchneristes mais avec une avance de « seulement » 3 à 7%. L'avance était finalement beaucoup plus importante puisque les kirchneristes ont une avance de 15% avec 47% des suffrages.

Quelles conséquences ces primaires ont eu sur les marchés ?

Les marchés sont favorables à une réélection de Macri qui avait entamé des réformes libérales (comme le système de change flottant qui a permis à l'Argentine d'inverser sa balance commerciale). De plus, sa réélection serait gage de continuité.

Aux vues de ces résultats, le lendemain des primaires, la Bourse de la troisième économie d'Amérique latine s'effondrait de près de -38% (-37,93%).

Dans le même temps, le cours du peso s'est effondré de -19 % par rapport au dollar. Et la banque centrale a dû augmenter ses taux d'intérêt à 74% pour contenir cette baisse.

Quel impact sur les fonds investis en Argentine ?

Malgré l'impact non négligeable de la crise argentine sur les marchés, Franklin Templeton  rassure sur leur fonds Templeton Global Total Return (exposé à l'Argentine à hauteur de 6,36%). La Valeur Liquidative du fonds a tout de même perdu -2,5% la journée suivant les primaires. Selon le gérant, la situation économique en Argentine s'est améliorée, la balance commerciale est désormais excédentaire et les réformes entreprises ces dernières années devraient être poursuivies par tout nouveau gouvernement. Toujours selon eux, les marchés auraient déjà intégré les scenarios les plus alarmistes. Les portefeuilles restent défensifs tout en prenant certains paris ayant un fort potentiel.

De même, pour IVO Capital Partners, il faut rester confiant concernant leur fonds IVO Fixed Income (13,2% d'exposition du fonds à l'Argentine) malgré une perte de -3,2% de la Valeur Liquidative du fonds due à l'Argentine. L'exposition du fonds à l'Argentine avait été légèrement réduite en début de mois. La plupart des entreprises du fonds génèrent leurs revenus en dollars et ne sont donc pas impactés par la forte chute du peso argentin. Le gérant continue de manager la poche argentine de façon active en renforçant certaines positions et en faisant des arbitrages sur d'autres.

La société de gestion Edmond de Rothschild Asset Management s'attendait à une forte volatilité mais pas de cette ampleur. L'impact estimé de la crise argentine sur le fonds EdR Emerging Bonds est de -5,5% et pour le fonds EdR Emerging Sovereign de -2,7%. Certains signaux peuvent tout de même rassurer concernant ces deux fonds. D'après la société de gestion, la politique (notamment économique) d'Alberto Fernández n'aura rien à voir avec celle de Cristina Kirchner. Il y a de fortes chances que celui-ci maintienne une certaine forme de continuité et veuille rester dans le cadre d'un programme de renégociation avec le FMI. Le marché valorise à 70% la probabilité de défaut dans les deux prochaines années, ceci pourrait même constituer une opportunité d'achat.

Contrairement aux trois sociétés de gestion précédentes, les fonds Carmignac (notamment Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine) n'ont quasiment pas été touchés par cette « crise » argentine. La maison de gestion avait constaté une différence entre les sondages qui donnaient Fernández gagnant d'une courte tête et les marchés qui donnaient Macri gagnant. En amont du vote des primaires, Carmignac a donc décidé de vendre toutes les positions de dettes souveraines argentines du fonds Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine. Le fonds n'est donc exposé à l'Argentine qu'à hauteur de 1,9%, d'où le très faible impact de cette crise sur le portefeuille. Carmignac ne prévoit pas de changer le positionnement de ses fonds vis-à-vis de l'Argentine au vu d'un manque de visibilité du programme économique et politique de Fernández.