Comment SoftBank a joué la carte de la sécurité en fixant le prix de l'introduction en bourse d'Arm's

information fournie par Reuters •14/09/2023 à 22:34

(Ajout de la performance des débuts de l'action d'Arm au paragraphe 4) par Echo Wang et Anirban Sen

14 septembre (Reuters) - Le directeur général de SoftBank Group 9984.T , Masayoshi Son, était à San Francisco mercredi lorsqu'il a rejoint ses banquiers à New York pour prendre une décision finale concernant l'actif le plus précieux de son entreprise: le concepteur de puces Arm Holdings ARM.O .

L'offre publique initiale d'Arm (introduction en bourse) a été sursouscrite 12 fois et le prix aurait pu être fixé à 52 dollars par action, ce qui est supérieur à la fourchette indiquée de 47 à 51 dollars, selon des personnes au courant de l'affaire.

Mais les banquiers, qui s'étaient réunis dans les bureaux du banque conseil de SoftBank, le Raine Group, ont fait valoir qu'il valait mieux laisser sur la table le montant supplémentaire d'un dollar par action, soit l'équivalent d'une valeur d'environ un milliard de dollars. Ils ont déclaré que cela pourrait entraîner une hausse plus importante lorsque l'action fera ses débuts sur le Nasdaq jeudi, prévoyant qu'elle pourrait s'échanger entre 57 et 62 dollars en fonction des réactions des investisseurs.

Son a accepté la recommandation des banques, évaluant Arm à 54,5 milliards de dollars (link) sur une base entièrement diluée. Les prévisions des banquiers se sont avérées prudentes, les actions d'Arm terminant leur première journée de transactions en hausse de 24,7 % à 63,59 dollars, ce qui valorise la société à près de 68 milliards de dollars sur une base entièrement diluée .

Les détails sur les coulisses de la décision concernant le prix de l'introduction en bourse sont basés sur des entretiens avec trois personnes familières avec les discussions. Associés à d'autres délibérations inédites, ils jettent un nouvel éclairage sur les raisons pour lesquelles SoftBank a adopté une approche conservatrice.

SoftBank, qui détenait 75 % d'Arm, a accepté d'acheter les 25 % restants à son Vision Fund de 100 milliards de dollars (link) à une valeur de 64 milliards de dollars le mois dernier (link).

SoftBank craignait que le fait que le Vision Fund reste investisseur ne pèse sur les actions d'Arm après l'introduction en bourse, étant donné qu'il chercherait à se désengager rapidement, ont déclaré les sources.

Dans le même temps, l'accord a permis à SoftBank, qui a déjà envisagé de lever un nouveau fonds de capital-investissement, d'augmenter les rendements du Vision Fund, ont déclaré les sources. Les investisseurs, dont le fonds d'investissement public saoudien (PIF) et Mubadala d'Abou Dhabi, étaient désireux d'encaisser des liquidités après avoir essuyé des pertes sur de nombreux paris antérieurs de SoftBank qui ont mal tourné, ont déclaré les sources.

Les représentants d'Arm, de SoftBank, de PIF, de Mubadala et de Raine ont refusé de commenter ou n'ont pas répondu immédiatement aux demandes de commentaires.

Pour souligner son engagement à long terme envers Arm, SoftBank a indiqué aux investisseurs qu'elle resterait majoritaire et a décidé de ne pas vendre d'autres actions au-delà de la participation de 9,4 % qu'elle commercialisait déjà lorsque l'introduction en bourse a été sursouscrite, ont indiqué les sources.

SoftBank a également indiqué aux investisseurs de l'introduction en bourse que l'évaluation de 64 milliards de dollars "a été établie par référence aux termes d'un accord contractuel antérieur" avec le Vision Fund et qu'elle ne doit pas être considérée comme une indication de la valeur réelle d'Arm, comme le montre un document réglementaire. L'entreprise n'a pas fourni de détails sur les termes de cet accord.

REBONDISSEMENT DU FONDS VISION

Le Vision Fund a renoué avec la rentabilité au cours du dernier trimestre, grâce à l'engouement des investisseurs pour l'intelligence artificielle, qui a dopé la valeur de certaines des startups dans lesquelles il a investi.

Ses pertes précédentes, sur des startups comme le fournisseur d'espace de travail WeWork WE.N et la société de covoiturage Didi Global 92Sy.MU , ont empêché SoftBank d'obtenir des investisseurs extérieurs pour le Vision Fund 2, avait précédemment rapporté Reuters. Les 56 milliards de dollars de capital de ce fonds provenaient de l'entreprise japonaise et de sa direction, y compris Son.

L'introduction en bourse à une valorisation de 54,5 milliards de dollars est une victoire par rapport à l'accord de 40 milliards de dollars visant à vendre Arm à Nvidia Corp NVDA.O , que SoftBank a abandonné l'année dernière en raison de l'opposition des régulateurs concurrence. SoftBank a racheté Arm en 2016 pour 32 milliards de dollars.

L'activité d'Arm s'est mieux comportée que celle de l'industrie des puces au sens large, car elle accorde des licences de conception plutôt que de payer pour fabriquer elle-même des systèmes de traitement. Sa technologie est devenue omniprésente dans les smartphones et les centres de données, ce qui génère des redevances lucratives.

Pourtant, la demande de smartphones s'est affaiblie, ce qui a pesé sur les bénéfices d'Arm. Les investisseurs ont également examiné de près l'exposition d'Arm à la Chine, compte tenu des tensions géopolitiques avec les États-Unis qui ont conduit à une course à l'approvisionnement en puces.