(Crédits photo : Pixabay - Alejandro Garay )
L'opérateur historique de jeux de hasard veut renforcer ses positions dans les paris sportifs via l'acquisition de ZEturf, deuxième acteur de l'hippisme en ligne. Une opération bien accueillie en Bourse, l'action progressant de plus de 2% dans un marché en baisse de 1%.
Il est rare de voir la Française des Jeux passer à l'offensive. C'est ce que fait pourtant l'opérateur historique de jeux en France en annonçant être en négociations exclusives en vue de racheter ZEturf dans le monde de l'hippisme en ligne. Il s'agit plus précisément du deuxième acteur dans ce domaine, derrière le très installé et autre opérateur historique dans l'Hexagone PMU, qui dispose du monopole des points de paris physiques, à l'instar de FDJ dans les jeux de hasard.
ZEturf a été créé il y a un peu plus de vingt ans, en 2001, avec une présence historique dans les paris hippiques en ligne, mais le groupe opère également dans le domaine des autres paris sportifs via sa marque ZEbet. «La stratégie M&A [fusions & acquisitions] de FDJ est claire depuis son introduction en Bourse, à savoir une volonté de croître dans les paris sportifs en ligne et de se diversifier sur les paris en ligne au sens large, incluant paris hippiques et poker, décrypte le cabinet d'analystes Oddo BHF. Dans cette logique, l'acquisition potentielle de ZEturf et ZEbet est en ligne avec la stratégie de FDJ et devrait lui permettre d'accélérer son activité de paris en ligne et de la diversifier hors des paris sportifs uniquement.»
Un fort sens stratégique mais non transformant
En dehors de son activité phare de jeux de hasard, FDJ ne dispose que d'une part de marché évaluée à 10% par le bureau de recherche dans les paris sportifs en ligne en France, «dans un marché dominé par trois leaders dont nous estimons les parts de marché à 20% chacun (Betclic, Winamax et Unibet).» Une position qui devrait être «légèrement» améliorée avec l'intégration de ZEbet, estime Oddo BHF.
ZEturf a dégagé l'année dernière des mises de près de 800 millions d'euros, dont plus de 100 millions d'euros en B2B. Les paris hippiques en ligne représentent plus de 50% des mises B2C du groupe. Outre la France, la société est également présente sur les marchés néerlandais, belge et espagnol. «En attendant des données financières plus détaillées sur la cible, nous estimons que l'intégration de ZEturf pourrait apporter un maximum de 3/4% de mises et de chiffre d'affaires supplémentaires à FDJ», calcule le bureau de recherche, qui estime que cette opération a «un fort sens stratégique mais qu'elle est non transformante pour FDJ.»
Avec, en parallèle, quelques questions en suspens, qui ne sont pas, pour autant de nature à remettre en cause le deal, notamment «l'éventuelle concurrence interne entre l'activité de paris sportifs en ligne de FDJ (Parions Sport en ligne) et celle de ZEbet (choix d'une marque unique ou maintien des 2 marques ? quelles économies d'échelles et synergies de coûts dans cette activité ?) ; l'évolution de l'activité B2B de ZEturf, qui est actuellement partenaire de certains concurrents de FDJ (Betclic et Unibet notamment)», indique encore le cabinet d'analystes.
Nous sommes acheteurs de FDJ, pour la régularité des performances de cette entreprise incontournable dans le secteur des jeux en France sur un marché structurellement porteur. A court terme, le seul écueil réside dans l'attente des conclusions de l'enquête de Bruxelles sur le montant, à réévaluer ou pas, de la soulte acquittée au moment de l'introduction en Bourse pour conserver le monopole partiel sur les jeux d'argent. Avec une baisse de près de 30% sur un an, ce risque peut pour autant paraître intégré dans les cours.
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