FDJ en hausse : OPA de 2,6 milliards d'euro sur Kindred (Unibet)

information fournie par AOF •22/01/2024 à 11:17

(AOF) - La Française des jeux (FDJ, +5,30% à 36,18 euros) figure parmi les plus fortes hausses du SBF120 après l'annonce du lancement d'une offre publique d'achat sur l'opérateur suédois de jeux en ligne Kindred, pour un montant de 2,6 milliards d'euros. Kindred, qui détient Unibet, est "un acteur de premier plan dans le secteur" en Europe", et ce rapprochement donnera naissance à un" champion européen". Stifel reste à l’achat sur la valeur avec un objectif de cours de 38 euros, saluant une "étape clé" dans le "développement international" du groupe.

"Le nouvel ensemble sera le deuxième opérateur du secteur des jeux d'argent et de hasard en Europe", annonce FDJ. Le groupe souligne que "créatrice de valeur pour les actionnaires de FDJ", l'opération "devrait notamment se traduire par un effet relutif supérieur à 10% sur le dividende par action, dès celui versé au titre de l'exercice 2025".

Impact relutif sur la marge d'Ebitda

Sur l'exercice 2023, Kindred a réalisé un chiffre d'affaires (après taxes sur les jeux) de 893 millions de livres sterling et enregistré un Ebitda de 205 millions de livres sterling, soit une marge de 23%.

FDJ précise que ce rapprochement permettra "l'accélération de la croissance de l'activité et du cash-flow libre". Il aura un effet relutif sur la marge d'Ebitda courant, au-delà de l'objectif visé par FDJ pré-acquisition d'un taux d'au moins 25% en 2025. Il permettra également une "augmentation significative du résultat par action du groupe".

Le groupe français financera "cette acquisition en mobilisant une large part de ses liquidités et via un crédit relais auprès de banques françaises de premier plan". Le groupe a confirmé son objectif de moyen terme d'un ratio dette financière nette sur Ebitda courant inférieur ou égal à 2.

"Unanimement recommandée" par le conseil d'administration de Kindred, le rachat bénéficie de l'engagement "irrévocable" de cinq actionnaires, détenant ensemble 27,9% du capital, à apporter leurs titres

L'offre du groupe français, qui porte sur l'ensemble du capital de Kindred, "est faite au prix de 130 couronnes suédoises par action de Kindred, coté au Nasdaq à Stockholm", un prix "qui représente une prime de 24% sur le cours de clôture au 19 janvier et correspond à une valeur d'entreprise de 2,6 milliards d'euros pour Kindred. Elle sera ouverte le 19 février prochain, "pour une période de neuf mois maximum". La réalisation de l'OPA restera soumise à l'acquisition par FDJ d'au moins 90% du capital de Kindred.

"De par leurs histoires respectives, leurs atouts stratégiques et leurs valeurs, FDJ et Kindred présentent une complémentarité forte", juge la PDG de FDJ Stéphane Pallez.

Stifel souligne que cette acquisition ne permettra pas seulement à FDJ d'augmenter sa part de marché en France, Unibet détenant actuellement une 10-15 % du produit brut des jeux global, mais qu'elle lui permettra aussi de s'étendre à l'international dans les paris sportifs, le casino en ligne, le bingo en ligne et le poker en ligne, en constituant l'un des plus grands opérateurs de jeux en ligne en Europe.

Le broker souligne que le prix payé traduit un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda d'environ 11 pour Kindred, "en ligne" avec celui de la dernière acquisition de FDJ, l'irlandais PLI (10), racheté en novembre 2023.

Une solide performance au quatrième trimestre

Côté résultats, la FDJ a par ailleurs annoncé ce lundi un chiffre d'affaires global de 747 millions d'euros entre octobre et décembre, en hausse de 13,8% par rapport au troisième trimestre. Sur l'ensemble de l'exercice 2023, le chiffre d'affaires global de l'opérateur ressort à 2,621 milliards d'euros, en progression de 6,5%.

"Toutes les activités enregistrent une bonne performance", assure la FDJ. Sa loterie affiche un chiffre d'affaires de 531 millions d'euros en hausse de 7,8 % et les paris sportifs et jeux en ligne "confirment leur bonne dynamique", avec un chiffre d'affaires de 159 millions d'euros, en progression de 14,9 %.

Le groupe communiquera ses résultats 2023 le jeudi 15 février 2024 avant Bourse.

AOF - EN SAVOIR PLUS

En savoir plus sur la FDJ

Points-clés

- Deuxième loterie européenne, créée en 1933 et 4ème mondiale, acteur de référence des paris sportifs en France avec 50 % de parts de marché sous les marques Loto, Cash, Parions Sport…;

- Chiffre d’affaires de 2,5 Mds€ réalisé à 77 % dans la loterie, 19 % dans les paris sportifs & jeux en ligne et le reste dans la diversification - paiement & services, divertissement, international ;

- Modèle d’affaires « Raison d’être » fondé sur 4 piliers – l’offre de jeux, le modèle sociétal, l’ancrage territorial et la durabilité :

- bénéficiant d’un cadre régulé, d’un monopole sur la loterie assuré pour 25 ans et d’un réseau de 30 000 points de vente assurant une croissance régulière des ventes ;

- visant la place d’acteur international de référence dans les jeux et services ;

- Capital détenu à 20,46 % par l’Etat français (27,11 % des droits de vote), la mutuelle des anciens combattants (15,16 % et 19,82 %), Stéphane Pallez étant présidente directrice générale du conseil d’administration de 15 membres ;

- Bilan non endetté avec 925 M€ de capitaux propres, 941 M€ d’excédent net à fin juin 2023 et 1 Md€ de disponibilités.

Enjeux

- Plan stratégique 2020-2025 :

- en 3 points : dynamique de la loterie, progression des paris sportifs et leviers de croissance (exportation de l’expertise, nouveaux services en points de vente),

- objectifs rehaussés : hausse annuelle de 4 à 5 % des revenus dont 20 % de mises digitales, taux de marge opérationnelle de +25 % et taux de distribution de 80 à 90 % ;

- Stratégie d’innovation : engagements, pour 75M€, dans des fonds de financement de start-up (300 soutenues) avec 2 fonds d’investissements propres, Aria et V13Invest et, en interne, un Lab inno ;

- Stratégie environnementale visant un repli de 50 % des émissions de CO2 en 2025 vs 2017 pour toute la chaîne de valeur, la neutralité carbone du scope 1 ayant été atteinte en 2019 par financement de projets de compensation carbone ;

- Accélération des activités de distribution dans le réseau physique – factures des trésoreries publiques, services de paiements sous la marque Nirio pour les bailleurs ou énergéticiens…- et montée en puissance du digital (près de 13% des mises totales) ;

- Développement international avec l’acquisition de Premier Lotteries Ireland et redressement du britannique Sporting Group ;

- Visibilité stratégique avec la confirmation par le conseil d’Etat du monopole des jeux.

Défis

- Incertitudes sur le maintien de la participation dans le chinois BZCP ;

- Retombées des investissements dans les jeux en ligne : dans le poker en ligne, dans les paris sportifs en France par l’acquisition de Zeturf (20 % des paris hippiques en France) et, par partenariat avec Scientific Games, dans les jeux à gratter phygitaux ;

- Après une croissance de 6,3 % des revenus et du résultat net au 1er semestre, objectifs 2023 relevés : revenus en progression de + 5 % et taux de marge stable autour de 24 %.

En savoir plus sur le secteur "hôtellerie et loisirs"

Un tourisme mondial toujours en progression

Sur les neuf premiers mois de l'année 2022, 700 millions de touristes ont voyagé à l'international, soit plus du double (+133%) du chiffre enregistré à la même période en 2021. Ce chiffre atteint 63 % des niveaux de 2019, ce qui devrait permettre au secteur d'atteindre 65 % de ses niveaux pré-pandémiques en 2022. Ce résultat est dû à un fort niveau de demande et à la levée progressive des restrictions dans un grand nombre de pays. L'Europe soutient significativement ce rebond avec l'arrivée de 477 millions de personnes entre janvier et septembre 2022 (68% du total mondial), atteignant 81% du niveau pré-covid. Le tourisme y est tiré par une forte demande intra-régionale et des voyages en provenance des États-Unis. Certaines destinations ont enregistré des augmentations notables de leurs recettes, notamment la Serbie, la Roumanie, la Turquie, la Lettonie, le Portugal, le Pakistan, le Mexique, le Maroc et la France.