Disney et Comcast recherchent un conseiller pour résoudre la question de l'évaluation de Hulu, selon des sources

information fournie par Reuters •06/05/2024 à 18:30

((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto)) par Anirban Sen et Dawn Chmielewski

Walt Disney DIS.N et Comcast

CMCSA.O cherchent à engager un banque conseil pour résoudre un différend sur la manière d'évaluer la participation de 33% dans la plateforme de streaming Hulu que le premier va acquérir auprès du second, selon des personnes familières avec le dossier.

Cette démarche est conforme à l'accord que les deux entreprises ont conclu l'année dernière pour Hulu. Leur contrat prévoit cette action si JPMorgan Chase JPM.N , qui a fourni un avis d'équité sur Hulu pour Disney, et Morgan Stanley, qui a fourni un tel avis pour Comcast, sont trop éloignés l'un de l'autre dans leurs évaluations.

JPMorgan a évalué Hulu pour Disney à près de 27,5 milliards de dollars, ce qui correspond à l'évaluation plancher de Hulu que les entreprises ont fixée dans le cadre de leur accord "put-call" de 2019, a déclaré l'une des sources. Morgan Stanley a évalué Hulu pour Comcast à plus de 40 milliards de dollars, selon une autre source.

Disney et Comcast sont actuellement en pourparlers pour engager une banque d'investissement qui évaluera Hulu de manière indépendante, ont indiqué les sources, qui ont requis l'anonymat en raison du caractère confidentiel de l'affaire.

Hulu, qui s'enorgueillit de titres originaux populaires tels que "Shogun", "The Bear", "Prey" et "Only Murders in the Building", comptait 49,7 millions d'abonnés à la fin du mois de décembre 2023, ce qui représente une croissance de 2 % par rapport au trimestre de septembre.

Lors d'une conférence de Goldman Sachs l'année dernière, le directeur général de Comcast, Brian Roberts, a qualifié Hulu d'"actif rare de faiseur de roi" qui a "beaucoup plus de valeur aujourd'hui" qu'au moment où l'accord a été conclu.

Disney a déjà ajouté Hulu à son service de streaming Disney+, qui contient des titres tels que "Moana" et "Frozen"

Dans les documents réglementaires déposés l'année dernière, Disney et Comcast ont indiqué que si les évaluations réalisées par leurs deux banques se situaient à moins de 10 % l'une de l'autre, l'accord serait conclu sur la base d'une évaluation correspondant à la moyenne des deux évaluations.

Comme l'écart entre les deux évaluations est supérieur à 10 %, Comcast et Disney sont en pourparlers pour choisir une troisième banque qui procédera à une évaluation indépendante, ont indiqué les sources.

Selon les termes de l'accord, si la troisième évaluation est la plus proche de celle produite par la banque de Disney, la moyenne de ces deux évaluations sera la valeur à laquelle l'accord sera conclu.

De même, si la troisième évaluation est la plus proche de celle produite par la banque de Comcast, la moyenne de ces deux évaluations est la valeur à laquelle l'accord est conclu.

Si la moyenne de la troisième évaluation est inférieure à 27,5 milliards de dollars, l'évaluation finale sera de 27,5 milliards de dollars.

En 2019, Disney et Comcast ont signé un accord pour Hulu avec une date d'exercice de l'option fixée à janvier 2024, après le rachat par Disney des actifs de Fox pour 71 milliards de dollars, y compris sa participation minoritaire dans Hulu. L'accord a donné à Disney le contrôle majoritaire de Hulu, puisqu'il détenait déjà une participation de 33 % dans le service de diffusion en continu. Comcast a conservé sa participation dans Hulu à l'époque, estimant que sa valeur augmenterait considérablement d'ici à 2024.

En novembre de l'année dernière, Disney a accepté de prendre le contrôle total de Hulu et de payer à Comcast au moins 8,6 milliards de dollars pour les 33 % restants, après que Comcast a déclenché l'accord dans le cadre de l'accord de 2019.