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ENTRETIEN MARCHÉS-Attention aux signaux d'alerte sur les actions US-Fidelity
information fournie par Reuters 25/05/2018 à 14:15
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    * Les actions américaines montent encore
    * La réforme fiscale soutient la croissance
    * Des signaux d'alerte commencent à s'allumer
    * Les pressions inflationnistes à surveiller
    * L'envolée du pétrole pourrait les renforcer

    par Patrick Vignal
    PARIS, 25 mai (Reuters) - Les actions américaines ont encore
le vent poupe mais certains signaux d'alerte commencent à
s'allumer et sont à surveiller, notamment les pressions
inflationnistes, avec le pétrole en première ligne, déclare
Kasia Kiladis, directrice des investissements actions
américaines chez Fidelity International.
    Les effets du resserrement monétaire que poursuit la Réserve
fédérale et le retour de la volatilité n'ont pas freiné l'élan
de l'indice phare de Wall Street, le S&P-500  .SPX , qui affiche
une progression d'environ 2% depuis le début de l'année, malgré
la correction observée en début d'année.
    "D'un point de vue économique, nous sommes en fin de cycle",
explique Kasia Kiladis. "Tout le monde le disait il y a trois
ans, ce qui a créé des réticences à investir dans les actions
américaine. Ce choix s'est révélé erroné parce que le marché a
monté. 
    "Trois ans plus tard, nous sommes toujours en fin de cycle,
le taux de chômage est à un creux historique de 3,9%, nous
commençons à voir des pressions inflationnistes qui restent
modérées et la Fed poursuit son cycle de resserrement mais reste
très accommodante."
    Principale menace pour le cycle économique vieillissant, les
craintes d'une accélération de l'inflation, en raison notamment
des politiques budgétaires et commerciales de Donald Trump, ne
se sont pas matérialisées jusqu'à présent, constate la stratège
de Fidelity, qui invite cependant à ne pas les sous-estimer.
    
    LA RÉFORME FISCALE SOUTIENT LA CROISSANCE
    "Ce que nous avons vu en revanche, de la part de Trump,
c'est une réforme fiscale qui est le principal soutien à la
poursuite de la croissance économique", ajoute-t-elle. "Cette
réforme fiscale a eu un effet immédiat sur la croissance des
bénéfices des entreprises, qui rachètent des actions ou paient
des dividendes et investissent, notamment dans les technologies
d'infrastructures. Tout cela contribue à prolonger la croissance
et donc à retarder la fin du cycle."
    Les salaires augmentent aux Etats-Unis, mais pas de manière
spectaculaire, et le principal danger d'une flambée des prix
vient du pétrole dont les cours se sont envolés ces derniers
mois (+25% depuis la mi-février pour le Brent, +80% en moins
d'un an), estime Kasia Kiladis.
    "La poursuite de l'augmentation des cours du brut
contribuerait à l'inflation et c'est quelque chose de très
difficile à prévoir à court terme en raison du grand nombre
d'acteurs en présence, au sein de l'Opep et en dehors",
dit-elle.
    Le dollar, lui aussi, remonte et certains indicateurs
américains récents, notamment les dernières enquêtes PMI sur
l'activité du secteur privé, suggèrent un possible
ralentissement de la croissance, ajoute-t-elle.
    Si le marché commençait à se retourner, les secteurs
cycliques seraient pénalisés au profit de valeurs plus
défensives, prédit Kasia Kiladis, qui met en garde contre une
correction que pourraient amplifier les fonds indiciels cotés
(ETF), dans lesquels les énormes capitalisations, notamment
technologiques, sont omniprésentes, dit-elle.
    
    JUSQU'OÙ IRONT LES TECHS ?
    Sur le plan sectoriel, les valeurs technologiques restent
intéressantes malgré des valorisations tendues mais elles sont à
surveiller.
    "Les performances des techs sont impressionnantes depuis des
années mais elles ont été phénoménales l'an dernier avec un
rendement global de 46% contre 21-22% pour le S&P-500", dit
Kasia Kiladis.
    "Est-ce que les FAANG peuvent continuer de bien faire ?
Elles sont devenues si grosses que l'on peut s'interroger sur
leur capacité à grossir encore. Et elles sont également très
cycliques."
    Pour en revenir au contexte de marché pour les actions
américaines en général, il n'y a aucune raison de paniquer mais
la vigilance s'impose, résume-t-elle.
    "Pour l'instant, tout a l'air d'aller plutôt bien mais ils y
des signaux d'alarme qui commencent à s'allumer et pourraient
devenir assez rapidement plus menaçants. Cela pourrait aller
assez vite. Qui aurait cru il y a six mois que les cours du
pétrole atteindraient un tel niveau ?
    "Nous avons eu des craintes pour les marchés récemment,
notamment en raison des tensions géopolitiques autour de la
Corée du Nord, mais elles se sont apaisées. Et les dernières
'minutes' de la Fed ont été vraiment rassurantes. Donc peut-être
que l'on s'inquiète pour rien."  
       

 (édité par Marc Angrand)
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