Selon UBS, Diageo est le champion de la création de valeur dans le segment des spiritueux et Heineken dans la bière. (© cc Paul Hudson / Denis Collette)
Dans une étude publiée récemment, les analystes d’UBS se sont penchés sur le secteur européen des boissons alcoolisées comprenant les géants de la bière comme Anheuser-Busch InBev ou Heineken et les leaders mondiaux des spiritueux à l’instar de Diageo et Pernod Ricard .
Une partie de cette note est consacrée à la projection de la création de valeur sur les cinq prochaines années, couvrant la période de 2018 à 2022.
Une histoire de ROIC et de WACCLe critère retenu est celui de la rentabilité des capitaux investis (ROIC) calculé en rapportant le résultat opérationnel après impôts au capital investi. On compare ensuite ce ratio au coût moyen pondéré du capital (WACC). Si le ROIC est supérieur au WACC, alors la société créée de la valeur.
Cette comparaison peut se faire en excluant les goodwill, mais les experts d’UBS préfèrent les inclure.
Ainsi, il ressort de leurs calculs que Heineken est perçu comme le champion de la création de valeur dans le compartiment de la bière, devant AB Inbev dont le ROIC dépasse à peine le WACC tandis que Carlsberg voit son ROIC ressortir inférieur au WACC.
Dans le segment des alcools et spiritueux, les quatre sociétés étudiées créent de la valeur. Avec un ROIC supérieur à 15% et un WACC de 7,5%, Diageo occupe de loin le premier
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